東方證券：提高出版傳媒目標價至13.8元

東方證券認為，根據對收購公司的增厚假設以及出版傳媒對新媒體領域的拓展，提高公司目標價至13.8元。

東方證券12月30日研究報告中指出，按照持股比例，只有中天證券分紅公司才能實現收益，而對于券商而言，分紅相對不固定，因此市場上的盈利預測多不考慮這部分收益的影響。我們認為中天證券09 年分紅概率較大，對出版傳媒(601999)業績正面影響很大。即便我們在盈利預測中考慮其波動性不去計入，但我們應該考慮其投資的價值，按照小券商的PB 水平，給與一定的流動性折扣，潛在獲利空間也有3-5 倍，合每股1-2 塊。未來幾年，移動閱讀和網絡文學將徹底改變出版發行行業，帶來新的行業機會。

出版傳媒一直儲備較多，未來公司將會通過內容與政策的優勢，以開放的合作模式進入該領域。同時，由于公司并不具有印刷業務，預計未來紙質媒體的萎縮對公司也不會構成沖擊，使得公司可以有效把握新技術帶來的機會。我們依然維持前期報告中對公司的判斷：內生增長穩健，外延加速擴張。本次報告我們需重點強調的是應深刻認識到網絡文學和移動電子閱讀給行業帶來的深刻變化，而出版傳媒在該領域布局較多，未來會從中受益。由于收購公司具體財務指標尚未公布，我們暫且維持前期預測，我們根據對收購公司的增厚假設以及公司對新媒體領域的拓展，提高目標價至13.8 元。

(陶瑋瑋 編輯)

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