ING黃媺芸：台股Q1財報毛利率表現將是盤面重心

台股近期站上8000點後，呈現震盪整理格局，ING投信投資管理處執行副總黃媺芸表示，大盤量能未暴增前，大幅回檔機率不大，現階段可望持續驚驚漲，而第1季財報中毛利率表現，將牽動股價波動。

雖然近期台股成交量能偏低，融資餘額也在相對偏低水準，顯示投資人觀望心態濃厚，但台股指數仍舊站上8000點關卡，以驚驚漲的方式緩步推升，今日同樣呈現震盪格局。

量能未暴增 大幅回檔機率不大

黃媺芸指出，無論將其視為回升或反彈，大盤在量能未暴增前，出現大幅回檔的機率不大，預估短期內仍將以高檔盤整格局為主；然而，即使下半年乃至明年景氣展望看好，股市未來仍需進一步修正，才能營造後續上漲的動能與空間。

以去年6月的股市走勢為例，當時台股從7000點左右的水準下跌至約6000點，然後7月開始，大盤即以驚驚漲的步調一路上揚至12月的8400點的位置，在量能放大後，行情才宣告結束，指數於今年初逐步回跌至7000點左右的水準，才又恢復緩步上揚的走勢。

黃媺芸分析，前兩波的回檔原因，並非受到景氣面影響，去年6月大盤回檔時，雖然有部分超額下單(Overbooking)的疑慮，但整體景氣仍屬相當正面；至於今年初的回檔，則主要是受到中國大陸可能升息的影響，觸動了獲利回吐的賣壓。

3月業績表現佳 Q1毛利率是重點

事實上，企業端的營運表現正是近期支撐盤勢不墜的因素之一。黃媺芸指出，雖然第 1季的財報可能看到庫存增加，但3月的營業額與2月相比，成長率預估平均達3成，部分產業甚至高達4成，以3月營業日僅較2月多約10%而言，3月企業的營運表現其實相當不錯，甚至大多電子次產業如被動元件、Smart Phone(智慧型手機)、記憶體等皆有優於預期表現。

整體而言，具有基本面優勢的產業與個股仍將是盤面的重心，至於指數方面，隨著逐漸墊高並且逼近前波高點後，將面臨較大的上檔壓力。另外值得注意的是，中國大陸缺工問題以及新台幣匯率變動，可能造成毛利率降低，將是第1季財報公布時，投資人關注的焦點，屆時並可能造成股價的波動。

成交量未失控暴增 大盤可望驚驚漲

台股在第 2季並不缺乏短線炒作的題材，包括5月的上海世博、6月的ECFA，以及智慧型手機、iPad等，雖然是市場已知的題材，相關類股股價也先行反應，因此對於股價實質助益不大，但至少可望維持人氣不墜，再加上人民幣升值預期心理帶動，外資錢進亞洲相關市場的動作仍將持續，因而能讓股市以高檔整理走勢取代大幅回檔。

黃媺芸認為，只要成交量能未失控暴增，大盤現階段驚驚漲的走勢仍可望持續。