摩根士丹利：東南亞經濟再平衡應加大投資

近期，漸進式去杠桿化作為避免經濟二次衰退的辦法被分析師再次追捧，摩根士丹利認為，東南亞經濟自1998年金融危機后開始的去杠桿化進程已經取得一定成就，目前應加大投資，以便實現經濟再平衡。

摩根士丹利7月8日發布亞洲經濟分析稱，1998年金融危機給東南亞國家的杠桿化上了重要一課，東南亞經濟體從中獲益良多，自此開始去杠桿化進程。近期，雙底衰退憂慮浮現，宏觀再平衡的其他經驗仍有待掌握。從傳統意義上看，中國式的宏觀再平衡意味著降低儲蓄，增加消費。

不過，摩根士丹利認為，東南亞國家的再平衡更多的將通過投資來實現，而非消費。事實上，在1998年金融危機過后，04年至07年，東南亞經常帳余額的增長是以資本開支收縮為代價的，而非降低消費。

低收入經濟體通常缺乏經濟起飛所需的投資融資儲備，因此，在東南亞國內總儲蓄率遠高于其他同等收入經濟體的同時，印尼、泰國和馬來西亞等中等收入經濟體能夠更好的利用其較高的儲備來籌集投資，提高經濟增長率。

預計東南亞國家的經濟再平衡將以多種不同速度、不同方式進行。印尼和新加坡等經濟體有望先于泰國和馬來西亞取得成就。并且，宏觀經濟再平衡對于新加坡還具有另一種不同意義，例如從古老的出口市場轉為新型進口市場。

(王彥 編譯)

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