IF1005合約期現套利空間大幅縮小

市況：二套房首付比例上調，地產股再度全線大跌；3月份首現6年來的貿易逆差，輸入型通脹壓力加大，收緊憂慮揮之不去。滬深300現貨指數高開低走，銀行、石化等權重股紛紛受挫，終難以突破120日均線壓力。至收盤時，滬深300現指下跌0.82％，收于3351.5點。仿真交易合約開盤后直線下挫，迅速向無套利區間回歸，漸漸褪去非理性，跌幅遠遠超過滬深300現貨指數。主力合約IF1005下跌了3.87％，收于3404點，成交量和持倉量均較上一交易日繼續放大。

分析：昨日收盤時，股指期貨仿真合約全面大幅下跌，滬深300指數與主力合約IF1005的基差大幅縮小至-52.52點。IF1005的無套利區間為3287.75點至3379.26點，即基差為-27.78點至63.73點時不存在套利機會。通過賣出IF1005買入復制滬深300指數僅能獲得0.64%的無風險收益（年化率為6.07%），較上周大幅下挫。比較各合約的套利收益，IF1006仍然具有最高的年化收益率8.65%。股指期貨即將正式上市交易，上市后各合約一旦出現正向套利機會，立刻會有大量的股指期貨賣空單涌入交易系統，將期貨價格壓回無套利區間內。昨日股指期貨的大跌不排除是由于投資者演練期現套利所致。

昨日收盤IF1006與IF1005的收盤價差也大幅縮小至39點，雖依然高于理論價差5.36點，但不建議實施跨期套利。因為算上交易成本以及將來可能需要的轉現成本，這樣的價差升水不足以實施賣出IF1006買入IF1005的跨期套利。前期開倉的跨期套利組合可以平倉獲利，收益大多在100個點左右，也可以繼續觀望39天來決定是提前平倉還是進行期轉現。

期現套利分析表（昨日收盤）

合約 收盤價 基差 到期天數 無套利區間 套利收益率 下界價格 上界價格 下界對應基差 上界對應基差 持有到期收益率 年化收益率

ＩＦ１００５ ３４０４．００ －５２．５２ ３９ ３２８７．７５ ３３７９．２６ ６３．７３ －２７．７８ ０．６４％ ６．０７％

ＩＦ１００６ ３４４３．００ －９１．５２ ６７ ３２５９．４６ ３３８２．７９ ９２．０２ －３１．３１ １．５６％ ８．６５％

ＩＦ１００９ ３５０３．２０ －１５１．７２ １５８ ３１６７．９２ ３３９６．９２ １８３．５６ －４５．４４ ２．６７％ ６．１９％

ＩＦ１０１２ ３５９７．００ －２４５．５２ ２４９ ３０７８．７６ ３４１１．５６ ２７２．７２ －６０．０８ ４．６４％ ６．７７％