期指反彈受阻20日均線 首現近月兩合約雙貼水

期指今日沖高回落，20日均線對期指反彈壓制明顯，盤中最高反彈至2693.0點，離6月29日大跌前最低點2695.4點僅1.4點。今日期指多空情緒穩定但持續上漲動能明顯減弱，各合約期現價差大幅收斂，7、8月近月合約同時出現貼水現象，為期指上市來首次，顯示雖然近期市場人氣持續回升，但對中期看空預期仍未發生改變，目前市場仍較為一致的認定此次反彈仍屬于超跌反彈性質而非反轉，因此期指多頭對反彈空間預期或有限，在此情緒下，期指上攻20日均線缺乏明顯推動因素，短線20日均線附近仍將震蕩反復等待新的政策刺激。

滬深300指數7月12日收漲，收盤報2,676.22點，漲29.12點或1.10%。滬深300權重股漲多跌少，前20權重股合計貢獻指數約8.2點，其中金融地產股貢獻指數約8.3點，能源股貢獻指數約0.2點。股指期貨合約小幅收漲，IF1007收報2,660.60點，漲8.60點或0.32%，盤中最低至2,647.2點，最高至2,693.0點，其成交持倉量分別為289268手和19620手，下月合約IF1008收報2,674.6點，漲10.6點或0.40%；季月合約IF1009收盤漲0.40%，IF1012收盤漲0.35%。

在上周五期指強勢反彈后，今日早盤多空雙方一度進入高位僵持狀態，雖然上午10點14分后，多頭發力使期指一度攻破20日均線，但在高位受部分多頭獲利平倉影響，震蕩回落，午后則維持在20日均線下方窄幅震蕩，多空再次進入僵持。雖然近期在國家西部大開發提速、部分產業資本和社保資金開始入場抄底以及貨幣政策出現松動跡象等因素正面影響下，期指自低位連續反彈，市場人氣顯著回升，多頭勢頭強勁，而農行上市前政策面的維穩預期也有助于反彈的延續性。但本次反彈已至前期敏感點位，由于前幾次超跌反彈行情均在反彈至20日均線位置后掉頭向下繼續探底，因此20日均線以及其上方前期低點2695.4點對期指反彈存在較強壓力。整體看，雖然貨幣政策松動預期使市場人氣明顯回升但在6月份CPI數據、周四農行上市以及周五7月合約交割等不確定因素下，期指20日均線收復壓力較大，而在超跌反彈預期下，多頭獲利回吐使期指存在繼續回落可能。套利方面，遠月合約存在套利機會，若僅考慮市場交易成本，據測算，相對于現貨指數收盤價2,676.22點，各合約無套利區間分別為，IF1007(2660.49,2692.60)，IF1008(2663.32,2695.47)，IF1009(2665.59,2697.77)，IF1012(2672.98,2705.24)。

現貨市場板塊方面，地產類股上漲，萬科A(000002)漲5.52%，保利地產(600048)漲3.68%。種種跡象表明，在實體經濟復蘇曲折的背景下，房地產調控已開始步入前期出臺的政策效果觀望期。目前，以“遏制部分城市房價過快上漲”為目的的政策效果顯著，一線城市房價增幅明顯回落，二三線城市房價則環比下降，調控的初步目標已經實現。與之相伴的是銷售的持續低迷，而商品房銷售的萎縮會降低開發商的投資意愿，房地產投資下降又會會直接影響固定資產投資增速。2009年，全國房地產銷售額占GDP的比重達7.5%，房地產開發投資占固定資產投資的比重達16.5%。考慮到以政府投資為主導的經濟刺激政策將逐步退出，在此背景下，房地產投資和消費對內需的拉動作用更加重大，如果房地產開發投資增幅從此前的30%降至10%以下，對明年經濟的負面影響將十分明顯。近段時間，中央頻繁赴各地調研實體經濟的同時，也委托有關機構對北京、上海、廣州、深圳進行樓市調研，為制定下一階段的調控政策做準備，防止房地產市場“大起大落”。可以預見，下半年的樓市調控，既不是一味地收緊，也不是簡單地松綁。而自4月份以來，地產股持續調整，地產股整體折價在30％左右，龍頭地產股折讓幅度在35％以上。一些中小地產股開始出現分化，前期跌幅明顯，且業務集中在小城市，庫存不多的地產股折價率稍低；而土地儲備較多，前期跌幅不大的地產股折價率超過50％。而從估值的角度來看，目前地產股估值達到一年多以來的低位；但從政策層面來看，政策利空仍尚未出盡，地產股難言有充分的安全邊際。

內蒙板塊上漲，內蒙華電(600863)漲0.55%、北方股份(600262)漲2.59%。繼新疆、西藏發展規劃出臺之后，內蒙古發展規劃有望于今年年內出臺。內蒙古自治區資源儲備豐富，能源綜合實力全國第一，在煤炭資源方面，已查明煤炭資源儲量超過7000億噸，居全國第一位，風能資源居全國之首，太陽能資源居全國第二位，內蒙古油氣資源也非常豐富。從內蒙地區的資源優勢看，煤炭資源的開發將會成為內蒙古區域規劃的重要內容，而農牧業等傳統優勢產業也將受惠。

保險類股下跌，中國太保(601601)跌5.83%、中國人壽(601628)跌4.50%。中國保監會就調整壽險預定利率征求意見，傳統壽險產品保單利率上限突破原先的2.5%規定；該政策將有助于保險公司根據市場化利率水平確定利率，進而吸引更多投保人，利于保費規模擴張，但競爭力度加大及成本提高將損其盈利，故9日尾盤保險股受相關消息打擊急跌。保監會規定傳統壽險準備金評估利率不得高于保單預定利率和法定最高評估利率中的低者；99年6月10日及以前簽發的傳統壽險法定最高評估利率為7.5%，之后簽發的為3.5%；分紅險預定利率和萬能險最低保證利率不得高于年復利2.5%。

黃金概念股上漲，中金黃金(600489)漲3.35%、恒邦股份(002237)漲2.78%。黃金期貨價格上漲，黃金價格近期下跌后吸引投資者逢低買入，買回之前拋售的黃金頭寸，上周五COMEX八月黃金期貨結算價攀升13.70美元，至每盎司1,209.80美元。今日滬金1012主力合約收盤上漲0.69%，報263.30元。受黃金期貨價格走高影響，前期大幅下挫的黃金概念股延續近期反彈走勢。不過美元指數近期連續回調后近期有望展開反彈，此將限制黃金期貨表現，不利黃金概念股。

開盤 收盤 漲跌 漲跌幅（%）基差 成交量（手）持倉量（手）日增倉（手）
HS300 2,647.42 2,676.22 29.12 1.10
IF1007 2,652.00 2,660.60 8.60 0.32 15.62 289,268 19,620 -1,235
IF1008 2,668.00 2,674.60 10.60 0.40 1.62 25,333 6,118 860
IF1009 2,688.80 2,689.40 10.80 0.40 -13.18 830 1,198 10
IF1012 2,727.80 2,729.00 9.40 0.35 -52.78 3,199 3,223 -2

(陶瑋瑋 撰稿)

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