鋅價短期承壓 回調幅度有限

業內人士認為，相對于銅鋁而言，鋅更具有抗跌性，加上各均線系統形態尚好。因此，預計鋅價下調幅度有限。
　　
綜合媒體8月12日報道，在過去數周，金屬市場大幅反彈，并擺脫了原來的區間振蕩走勢，市場呈現出底部抬高且突破上行的格局。在這個過程中，鋅市也走出一波快速拉升的上漲行情，在基本金屬走勢中表現最為突出。盡管期間也受到了一定的阻力，但均相對輕松地突破，調整的力度和時間并沒有市場預期的充分，因此，分歧和爭議一直伴隨著鋅價的上漲。目前，隨著宏觀經濟數據的發布和國內股市回調，鋅市多頭獲利了結的傾向明顯，這使得鋅價上漲乏力且呈現回調之勢。但整體來看，相對于銅鋁而言，其更具有抗跌性，加上各均線系統形態尚好，所以，預計鋅價下調幅度有限。

一方面，寬松貨幣政策可期。盡管經濟數據表現不佳打壓市場人氣，但美國議息會議后表示將維持低利率水平，并且在必要時將動用政策工具促進經濟復蘇和物價穩定。量化寬松政策將對美國經濟復蘇產生正面的影響，從而有利于鋅價的上升。另一方面，中國適度寬松貨幣政策仍將繼續維持。盡管7月份CPI指數達到3.3%，稍高但也在市場預期之內，同時當前國內經濟形勢并不樂觀，中國7月份進口增速明顯低于市場預期，表明國內需求疲軟，市場利空影響顯現。另外，7月份PMI等先行指標下跌表明經濟下行壓力增大，在這種情況下，3.3%的CPI對于政府而言并不是一個難以接受的數據，仍大大低于通脹可承受的水平，尚不構成通脹基礎，而且當前除了存在負利率外并沒有更多支持加息的理由，也就是說政府在為保增長等因素考量下不太可能采取馬上加息提高利率水平等措施，而是可能通過公開市場業務等相對寬松的手段放緩貨幣供應速度。在這種情況下，預計下半年政策將以保持穩定為主，進一步出臺緊縮政策的可能性不大，這有利于資金面保持穩定，對鋅市有利好作用。當然也不排除在部分行業出現一些微調的可能性，但這種微調對市場的沖擊相對有限。
　　
但弱勢美元短期內或將反彈，將抑制金屬上漲。盡管預期美聯儲將可能放寬貨幣政策而使得美元承壓，但從當前市場情況來看，美元將在80點一線得到一定的支撐，即使不出現大幅反彈也至少在此區域存在振蕩要求。究其原因，一是歐洲債務危機逐步淡化后市場關注點將轉移到經濟本身上來，而現階段歐元區的經濟復蘇并不強勁，或者說是歐元的反彈并不是建立在自身強勁發展的基礎之上，因此，歐元后市仍不樂觀；二是盡管美國經濟數據一再令市場失望，但市場也同時在不斷修正對數據的預期，因此，美國不佳的經濟數據部分已經被市場所消化。此外，80點大關是2010年市場的密集成交區，已成為投資者心理重要的關口。在經歷了較長時間的向下調整之后，技術上存在反彈要求，因此，筆者認為在近期美元指數將面臨強大支撐，下跌幅度和速度都將有所收斂，從而將抑制鋅價的上漲空間。不過，如果美國真正的生產需求得不到改善，那么美元走弱仍將是一個長期的趨勢。
　　
此外，高庫存亦限制鋅價上漲，但不會造成太大的利空影響。從庫存來看，當前倫鋅庫存較2010年年初的48.9萬噸增加了將近27%，仍處在歷史高位。但考慮到這些鋅相當一部分已用于質押融資，也就是說這些庫存已經通過融資協議被深度鎖定，在短期內并不會對鋅市實際供求產生影響，因此，庫存會抑制鋅價上漲空間，但并不會造成實質影響。此外，倫鋅出庫數量也在增加，繼上周五之后，8月10日倫鋅注銷倉單量再次超過10%，表明市場需求還是可觀的。另據了解，隨著中國傳統消費旺季的到來，鋅需求增速將會明顯快于供給增速，因此，后期鋅市供求失衡的局面在一定程度上將得到改善。
　　
而下游需求尚可，傳統旺季來臨需求即將啟動也將利好鋅價。下游消費方面，房地產調控效果并不顯著。相關數據顯示，上半年開發投資額同比增長38.2%，僅比前5個月累計下降0.1個百分點，投資增速下滑并不明顯。7月份公布的全國70大城市房價同比上漲10.3%，房價環比持平。在此背景下，政府調控的力度和決心肯定難以扭轉，因此，市場對調控預期將還要維持一定的時間，這將繼續對金屬的走勢產生利空。汽車行業方面，中國汽車工業協會發布的數據表明，盡管從5月份開始汽車產銷量出現3個月連續下滑，但持續擴張態勢并沒有得到破壞。2010年1-7月份，汽車產量971.03萬輛，較2009年同期增長39.42%；同期汽車銷量824.14萬輛，較2009年同期增長28.58%。7月份汽車產銷環比有所下降，但同比增速仍達到15%；庫存方面也還是處于合理區域內。因此，汽車產業在淡季的整體溫和回落態勢并不會產生明顯的利空。隨著“金九銀十”傳統旺季的帶來，需求隨時可能啟動，鋅價持續上漲或許會帶來企業的提前備庫現象，這必將縮小鋅價的下跌幅度和調整時間。
　　
從現貨市場來看，市場反應較為平穩，盡管交易仍相對僵持，但總體看現貨貼水表現穩定，對消費旺季的到來市場似乎并不持悲觀態度，這也支撐鋅價中期看漲、短期價格不會快速下跌的觀點。
　　
再從技術上看，盡管回調擊破5日均線，但鋅價前期上漲過猛所積累的風險的確需要釋放，尤其在消費并未真正啟動的時候，漲幅必定會受到一定限制，因此出現回調符合市場預期。且從盤面表現來看，整個均線系統仍然完好，技術面偏多，短期調整也將有助于鋅價中期穩步上漲。

(劉洋 編輯)

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