再度收復2,600點 A股短線仍面臨變數

滬深A股本周（8月9日-8月13日）探底回升。A股本周整體演繹格局基本是圍繞前期滬指支撐點2,600點區間展開來回震蕩。從消息面上看，本周國家統計局公布7月份宏觀經濟數據對市場影響較大，由于預期在數據公布前后出現一定變化，滬深兩市最終也在本周整體演繹態勢上表現為探底回升情形。

本周（8月9日-8月13日）市場回顧：

國家統計局公布的7月份宏觀經濟數據顯示，7月份CPI同比上漲3.3.%，PPI同比上漲4.8%。由于此前有專家預計，7月CPI同比漲幅有可能創下2010年內的新高紀錄，要警惕通貨膨脹反彈產生的可能。由于這是2010年三季度公布的第一個單月數據，可以說對下半年經濟形勢走向的判斷有重要參考意義。因此在本周宏觀環境預期層面上，市場對經濟數據狀態表示出明顯的擔憂情緒，這也是本周大盤在前半段演繹格局下出現震蕩下跌的主要預期因素之一。但是數據公布對預期明朗的作用亦相對顯著，由于目前滬深市場從前期底部反彈開始的修復性趨勢并未出現大幅改變，所以，市場信心向好以及市場流動性狀態仍然使得目前大盤的修復性反彈趨勢有望繼續維持。

從市場表現上看，主流權重品種的表現依舊是大盤本周演化格局的關鍵，其中，地產、銀行兩類指標權重板塊對市場的影響較為深刻，由于在宏觀基本面上仍然不具備較大的支撐氛圍，所以銀行、地產板塊本周的走低對大盤的拖累亦表現得較為明顯。但是資源股作為通脹主線的關鍵一環，其價格的活躍變動對大盤的影響在很大程度上對沖了來自于銀行、地產的利空效應，本周包括有色金屬、黃金以及石油等大宗商品價格均有所表現，這對A股資源類個股的走勢起到了較為顯著的提振作用。題材股方面的熱情也有所表現，譬如物聯網、新能源以及農業等題材股繼續給市場帶來拉動人氣的機會。

滬深股市本周震蕩下跌，滬綜指本周最低至2,564.84點，最高至2,676.09點，收盤報2,606.70點，周跌幅1.94%；深成指本周最低至10,613.28點，最高至11,050.83點，收盤報10,886.57點，周跌幅0.52%。兩市本周共成交約10,338億元，比上周成交金額11,177億元有所萎縮。

大盤研判：

從技術上看，大盤本周尾盤再次收于2600點之上，整體上的探底回升走勢伴隨量能維持在階段性高位，理論上講，這將對后市繼續震蕩攀升的格局極為有利。但是，同時應該考慮到前期浮盈累積構筑的壓力也較為顯著，這是制約大盤延續上漲態勢的主要壓力因素。上周以及本周，滬指連續3次突擊2,680點均無功而返，這顯示目前市場壓力位重心已經有所下移的趨勢，所以，對于本周尾盤滬指再次收在2600點上方，其指導意義并沒有前期收復過程那樣顯著。預計大盤仍然將延續弱勢震蕩。

本周個股及板塊表現：

本周活躍個股，萊茵生物（002166）周漲21.67%，收報33.13元，據報道稱，生物醫藥振興規劃已經遞交國家發改委，可能在本月下旬出臺。由于該消息的刺激，生物醫藥相關個股在本周的震蕩市場之中卻是出盡風頭，萊茵生物作為其中的龍頭當仁不讓。公司主營植物提取產品，現已形成3000噸原材料生產能力，產品95%以上用于出口，與美、德、日、韓等十幾個國家和地區80余家天然藥品、食品、保健品及化妝品制造企業和醫藥原料貿易商建立穩定業務關系。另外公司具有顯著的技術優勢和原材料資源優勢，目前正利用募集資金積極擴大產能，有望產能實現翻番。天科股份（600378）周漲19.35%，收報11.10元，2007年10月公司大股東西南院將其所持公司全部股權5682.12萬股(占23.13%)無償劃轉到其實際控制人昊華集團，劃轉后昊華集團成為第一大股東。由此市場對公司成為中國化工整體上市平臺的預期更加強烈。2010年上半年公司基本每股收益0.042元。盡管業績仍然平淡，但無礙該股得到機構的青睞，股東籌碼也環比一季度有所集中。公開交易信息顯示，背后最主要的推手是兩家機構，這兩家機構專用席位合計買入2500多萬元，此外，中信金通證券義烏化工路營業部等活躍游資也上榜買方席位。大橡塑（600346）周漲18.92%，收報10.62元，公司是國內同行業中規模最大的企業之一，被列為國家大型橡膠塑料機械產品的出口基地，主要核心技術來源于自主開發和引進技術的消化吸收，公司完全擁有核心技術所有權。新世紀（002280）周漲16.69%，收報29.37元，公司在電力行業為客戶提供以電網設備資源管控、崗位績效提升、實時數據綜合利用為核心的電力安全生產管理的全面解決方案，已經在浙江電力、上海電力等單位得到推廣應用。IPO募資投入的項目均是以現有產品技術為基礎，符合行業信息化規劃。該股上市近一年，期間進行了一次10轉10派4(含稅)的高比例送派，除權后，該股仍保持著強勢特征，近兩日連續漲停，昨日更是創出上市以來的天量，由于該股量能短期放大過快，存在著短線調整的壓力。

本周板塊表現，金融、傳媒娛樂、煤炭、交通運輸等板塊跌幅居前，工商銀行（601398）周跌3.05%、中國人壽（601628）周漲3.00%、中信證券（600030）周跌6.14%、大同煤業（601001）周跌3.16%、中國神華（601088）周跌4.70%、東方航空（600115）周跌5.01%、申通地鐵（600834）周跌5.23%；水泥、商業百貨、紡織、旅游等板塊亦有走弱，北京旅游（000802）周漲0.48%、中國國旅（601888）周跌0.95%、華聯股份（000882）周漲2.50%、廣州友誼（000987）周漲1.27%、浪莎股份（600137）周跌3.68%、上海三毛（600689）周跌5.48%、海螺水泥（600585）周跌3.49%、同力水泥（000885）周跌3.46%；房地產、生物制藥、有色金屬、建筑等板塊走勢稍強，宏潤建設（002062）周漲0.69%、中國建筑（601668）周跌2.12%、華立藥業（000607）周跌1.38%、萊茵生物（002166）周漲21.67%、萬科A（000002）周漲10.50%、招商地產（000024）周漲7.81%、江西銅業（600362）周跌2.84%、中國鋁業（601600）周跌3.83%。

本周宏觀消息面：

國務院總理溫家寶11日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步支持晚稻及秋糧生產的政策措施。會議指出，必須重點圍繞“促生長、促早熟，防寒露風、防早霜、防病蟲害”，強化工作措施，加大支持力度，全力奪取晚稻及秋糧好收成，確保實現全年糧食產量的預期目標。其中，中央財政安排11億元資金給予防治病蟲害等補貼資金。

國家信息中心經濟預測部表示，國家能源局等相關部門正在編制“十二五”能源發展規劃，“新興能源產業發展規劃”也即將公布。后者規劃期為2011年至2020年，規劃期內預計直接增加投資5萬億元，“新興能源產業發展規劃”目前已通過國家發改委的審批，將按照有關程序上報國務院。

中國工業和信息化部8月8日向社會公告18個工業行業淘汰落后產能企業名單，這些企業的落后產能必須在今年9月底前關閉。這18個工業行業2010年淘汰落后產能共涉及企業2,087家。工信部部長李毅中表示，按照國務院相關文件的要求，對未按規定限期淘汰落后產能的企業吊銷排污許可證，銀行業金融機構不得提供任何形式的新增授信支持。

發改委10日發布《關于開展低碳省區和低碳城市試點工作的通知》，確定首先在廣東、遼寧、湖北、陜西、云南五省和天津、重慶、深圳、廈門、杭州、南昌、貴陽、保定八市開展低碳試點工作。這顯示出國家對節能減排，實現經濟轉型的重視程度，標志著中國經濟將邁上低碳之路。

13日國家發改委地區經濟司官員說，目前《京津冀都市圈區域規劃》已經上報國務院，有望今年出臺。區域發展規劃按照“8+2”的模式制訂：包括北京、天津兩個直轄市和河北省的石家莊、秦皇島、唐山、廊坊、保定、滄州、張家口、承德8個地市。

國家電網稱，“十二五”期間是我國特高壓電網發展的重要階段，在特高壓交流試驗示范工程的基礎上，需加快“三華”特高壓交流同步電網建設。到2015年建成華北、華東、華中（“三華”）特高壓電網，形成“三縱三橫一環網”。同日，國家電網宣布世界上運行電壓最高的1000千伏晉東南—南陽—荊門特高壓交流試驗示范工程已通過國家驗收，這標志著特高壓已不再是“試驗”和“示范”階段，后續工程的核準和建設進程有望加快。

國家發改委5日發布消息稱，全國二十二個省區市已全面取消了地方實施的優惠電價措施，所有高耗能企業開始執行新的差別電價政策。此次取消優惠電價共涉及金額150多億元。國家發改委表示，為防止出現反彈，還將進一步加大工作力度，對各地取消越權優惠電價情況進行跟蹤督查。

保監會11日發布的《關于調整保險資金投資政策有關問題的通知》明確，險資投資基金的余額為不超過該保險公司上季末總資產的15%，投資基金和股票的余額合計不超過該保險公司上季末總資產的25%。此外，通知還放寬了險資境外投資范圍，首次提出保險公司可以投資境外資本市場公開發行的證券投資基金。

工信部11日消息，該部日前下發了貫徹落實《國務院辦公廳關于進一步加大節能減排力度加快鋼鐵工業結構調整的若干意見》有關工作的通知，要求各省(自治區、直轄市)盡快研究制定鋼鐵企業兼并重組方案，于2010年年底前上報工信部審批。對于已成熟的鋼鐵企業兼并重組個案，可成熟一個上報一個。

工信部有關負責人表示，目前發改委、工信部等有關部門堆積了很多產業政策，如鋼鐵、有色行業等，相關政策因為技術上和程序上的問題都未能發布，水泥產業政策最終出臺時間可能也會推遲。不過文件已經制定完畢，就等著發布了。難確定原因在于政策很多方面需要各部委的協調。

國家統計局11日上午召開新聞發布會公布7月份經濟數據。這是2010年三季度公布的第一個單月數據，可以說對下半年經濟形勢走向的判斷有重要參考意義。數據顯示，居民消費價格同比上漲3.3%，漲幅比6月份擴大0.4個百分點，工業品出廠價格同比上漲4.8%

中國財政部11日公布，7月份，全國錄得財政收入7,783億元，同比增長16.2%。1-7月累計，中國實現財政收入51,133億元，這一規模與2007年全年水平基本相當。2007年，中國錄得財政收入51,304億元。

海關總署10日發布數據顯示，7月份出口值及進出口總值再次創歷史新高，在出口保持強勁復蘇的同時，進口增幅則呈現較大回落。進口增幅的回落直接拉動7月順差沖上18個月以來新高。

中國國家統計局數據顯示2010年7月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲10.3%，漲幅比6月份縮小1.1個百分點；環比與上月持平。7月份，新建住宅銷售價格同比上漲12.9%，漲幅比6月份縮小1.2個百分點；環比與上月持平。

財政部9日消息稱，2010年地方政府債券第四期和第五期于10日開始發行并計息。第四期地方債的期限為3年，票面利率為2.37%；第五期地方債的期限為5年，票面利率為2.67%。2010年地方債第四期債券計劃發行面值為284億元，實際發行面值為284億元。2010年第五期地方債券計劃發行面值為186億元，實際發行面值為186億元。

中國光大銀行股份有限公司12日披露，A股發行價格確定為價格區間上限3.10元/股，網上中簽率為3.63%。光大銀行網上申購受到投資者的熱烈追捧，凍結資金達2,095億元，網下凍結資金總額為983.74億元，創下2010年二月以來僅次于農行的第二大網下凍結資金量。

中信銀行(601998)12日公告，董事會通過了不超過260億A+H股配股融資計劃。公告內容顯示，中信銀行將以供股方式發行A股及H股。供股將以每10股現有股份獲發不超過2.2股的方案進行。中信銀行將以總股本390.33億股已發行股份為基數，共計可配股份數量不超過85.87億股。其中，A股可配股份不超過58.59億股，H股可配股份不超過27.28億股。

本周熱點前瞻：

招商證券：從全面反彈到結構分化

招商證券指出，關注通脹形勢是否會超預期；市場由全面反彈向結構分化轉變。

招商證券8月9日發布研究報告指出，關注通脹形勢是否會超預期。前期市場反彈的根本因素在于貨幣政策和地產調控政策的放松預期，而通脹和經濟的回落是放松政策可以持續放松的前提，但近期由于美元貶值、中國政策放松預期，以及自然災害等諸多因素，國際石油、糧食等大宗價格出現明顯反彈，有可能給通脹預期帶來不確定性，所以未來CPI能否超預期是決定宏觀政策能否進一步松動和市場反彈能否持續的重要因素。如果7、8月份的CPI超預期反彈，則市場反彈的持續性就很值得懷疑，這也說明中國經濟形勢并未真正擺脫兩難局面。

市場由全面反彈向結構分化轉變。6月份地產銀行率先企穩反彈，7月份是煤炭、機械、有色、鋼鐵等周期性投資品跟進，7月下旬醫藥、食品飲料、商業等消費品逐漸步入反彈。近期，受地產調控政策再次嚴格的影響，占指數權重最大的金融、地產、石油石化、鋼鐵等板塊開始回調，如果地產調控政策放松預期落空或者通脹超預期，大盤股和周期性行業必定受到壓制；而反彈步伐較晚、反彈幅度較小的消費品行業仍有反彈的可能，市場特征也將由此前的全面反彈轉向行業結構和個股結構的分化。

廣發證券：挖掘股息率

廣發證券指出，估值修復行情已經進入尾聲，兩個因素可能支持市場穩步向好：一來固定資產投資可能回升，而來流動性環境將逐步改善；挖掘股息率，鋼鐵、公用事業、采掘和交通運輸是歷年來股息率較高的行業。

廣發證券8月9日發布研究報告指出，目前估值修復行情已經進入尾聲，未來有兩個因素可能支持市場穩步向好：其一，固定資產投資可能回升，并與結構調整齊頭并進。政府短期內熨平經濟波動只能靠固定資產投資。隨著十二五規劃、新興產業規劃的出臺，投資開始出現新的方向，加上下半年城市軌道交通、智能電網、保障性住房等集中招標，固定投資增速面臨回升，緩解經濟增長下滑擔憂。其二，投資情緒回升、加息擔憂消除、匯改加速所導致的外匯流入預期上升，將會使流動性環境逐步改善。由于多數強周期大市值股票長期增長率下降，上漲空間有限，所以指數難以持續強勢，而產業轉型、消費升級在下段時間將會重新重要起來。

建議重點考慮：一是繼續配置受益“結構調整”政策紅利的行業，如戰略性新興產業與大消費行業仍將享受政策紅利，關注大消費和新能源行業；二是固定資產投資鏈條上的受益行業，建議配置電力設備、機械設備等行業；三是股息率較高的金融行業，估值上又有安全邊際。

本周主題：挖掘股息率。股息率是廣發證券行業配置關鍵性財務指標研究系列的第一站。總結階段性研究結論如下：1、股息率與市場趨勢：（1）盡管分紅率長期被低估，但高估值導致A股市場股息率長期處于低于2％的水平；（2）盡管股息率水平較低，但是其與一年期定期存款利率和活期存款利率的歷史關系卻完美刻畫了市場牛市頂部以及熊市底部；（3）“數字游戲”表明前期反彈低點已經是市場的底部區域。2、股息率與行業配置：（1）鋼鐵、公用事業、采掘和交通運輸是歷年來股息率較高的行業；（2）分析市場底部行業表現發現，股息率并不是一個有效的整體行業配置指標，但對少數股息率偏高和偏低的行業，效果顯著；（3）目前銀行和鐵路運輸的保守預測股息率，鋼鐵、高速公路和包裝印刷的一致預期股息率已經高于1年期定期存款。3、尋找了部分長期高股息率個股，多數復合股息率以及高于復合定期存款利率，是較好的保守性配置標的。

中金公司：經濟如期放緩 結構有所改善

中金公司指出，投資與工業增加值增速雖然繼續放緩，但是考慮到去年高基數的因素，當前增速的放緩顯示經濟正在逐步走向可持續的狀態，同時重工業增速下降，輕工業增速上升，顯示經濟結構正在改善。食品價格環比上升，推高通脹，而非食品CPI環比保持平穩。房地產、汽車、以及其他高端消費品市場低迷使得消費放緩超預期，但是中低端消費市場與農村消費增速加快。

中金公司8月11日發布研究報告指出，工業生產如期放緩：7月工業增加值同比增速再度回落至13.4%，季調后環比折年率-1.2%，顯示經濟繼續放緩。7月份發電量同比增長11.5%，雖略高于6月的11.4%，但適逢夏季用電高峰期，且今年7月氣溫高于往年，發電量卻未見高，印證了工業生產，尤其是重工業生產放緩。其中，重工業增速比上月下跌1.2個百分點；而輕工業上升1.5個百分點。分行業來看，鋼鐵、化工及交通運輸設備的工業生產增長顯著下滑，反映了節能減排抑制“兩高一資”產業生產，以及關停并轉高耗能產業。

投資增速明顯下滑：1—7月固定資產投資同比增速繼續回落至24.9%（1—6月25.5%），剔除價格因素（用PPI代替價格指數），1-7月固定資產投資實際增速進一步回落至18.1%。投資回落主要源于：基建新開工項目受到地方融資平臺加強管制的影響繼續回落；而近期對“兩高一資”行業的調控也使得重化工業投資趨緩，其中鋼鐵和鐵路運輸業分別回落至4.7%和21.5%。領先指標顯示投資放緩將較為平穩：單月新開工和在建項目計劃總投資增速較上月有所回升，自年初累計同比增長26.8%和27.0%（1-6月為26.5%和27.0%）。

消費放緩超預期，“必需品”好于“可選品”，農村消費成亮點：7月份社會消費品零售同比增長17.9%，剔除價格因素實際增長14.4%，也繼續放慢。分產品來看，中低端消費好于高端消費，奢侈品以及與房地產相關的裝修材料的可選消費需求受抑制，如金銀珠寶、娛樂用品、汽車、家具、建筑裝潢等增速放緩，反映了投資放緩和出口增長前景不樂觀對于消費的間接負面影響。但是中低端消費如餐飲、日用品的消費則保持強勁，同比增長18.2%和24.1%（6月份分別為17.7%和23.3%）。城市消費同比增速下滑0.5個百分點至18.2%，而農村零售同比增速則加快至16.1%（6月15.9%）。領先指標顯示消費受影響：商品房銷售、汽車銷售顯著回落。

食品價格推高通脹：7月份CPI同比漲幅攀升至3.3%（6月2.9%），基本符合市場預期，主要受翹尾因素處于高位以及農產品價格反彈的影響。新增因素中，CPI環比上升0.4%，主要源于食品價格環比上漲0.9%，帶動其同比漲幅從6月的5.5%驟升至6.8%，其中豬糧價和蔬菜價格上漲較快；而非食品價格環比上漲0.1%，較為溫和。受國際大宗商品價格下降影響，7月份PPI如期跌落至4.8%，遠低于市場預期的6.0%，環比下跌0.4%。有色金屬、燃料動力價格漲幅（同比漲19.5%和12%）出現較大幅度下滑。未來數月PPI將進一步降低，對CPI的傳導壓力也會減弱。

短期物價走勢判斷：由于南北方水災造成的夏糧歉收，包括國際范圍內糧食價格不斷上漲，中國CPI在未來數月可能仍然面臨較大的上升壓力。但通脹到年底會逐步回落到3%左右，主要源于：1）國內糧食消費主要依靠國內供給，國際糧價對國內市場影響不大。過去6年糧食豐收使得中國糧食儲備高達1年糧食消費量的一半，足以應對可能出現的供需不平衡。2）國內經濟下半年預計將逐步放緩，CPI非食品部分可能面臨下行壓力。CPI非食品部分占CPI整體比重的2/3，這部分價格的穩定對整體通脹水平起重要作用。3）美國歐洲經濟下半年面臨挑戰，國際大宗商品市場價格大幅上升可能性較小，預計輸入性通脹危險不大。4）未來幾個月翹尾因素逐漸下降將會抵消農產品上漲的影響，CPI的上行壓力將逐步減小。而下半年物價不確定性主要看以下因素發展是否會大幅高于預期：1）洪澇災害影響；2）豬肉價格反彈幅度；3）工資上漲的幅度；4）能源價格的調整。

房地產調整良性，有利經濟軟著陸：7月份全國房地產銷售面積同比下降15.4%，70大中城市房價環比持平，總體處于“量縮價滯”階段。7月房地產開發投資增長33%，略有放緩（6月37.9%），新開工面積增長65.3%，與前6個月漲幅持平，顯示房地產市場的調整對于經濟的影響相對平穩，下半年和明年經濟軟著陸問題不大。

信貸增長回落，調控效果明顯：7月份新增貸款5328億元，低于市場預期的6000億元，可能由于實體經濟減弱之下企業對信貸需求的降低。新增貸款連續3個月下降，但仍高于過去5年平均水平，顯示政府上半年控制信貸的努力已經見到成效，下半年對流動性的管理將更趨靈活。M2增長大幅回落0.9個百分點至17.6%，大幅低于預期。1-7月新增貸款累計達5.15萬億，為全年7.5萬億目標的69%，基本符合央行信貸節奏調控目標。

8月9日至8月13日收盤綜合情況
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           開盤價     收盤價   漲跌幅%    最高價     最低價 
滬深300   2,894.10   2,855.55   -1.45    2,925.30   2,799.22
上證綜指  2,656.36   2,606.70   -1.94    2,676.09   2,564.84
深證成指 10,923.89  10,886.57   -0.52   11,050.83  10,613.28
上證B指     243.81     244.52   +0.40      247.52     240.36
深證B指     652.41     659.08   +1.19      668.16     647.41
中小板指  5,705.09   5,717.66   +0.24    5,790.23   5,550.88
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(楊帆 馮迪昉 嵇南濤 吳蘭蘭 撰稿)

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