國際貨幣取決綜合國力 準備應對外匯占款收縮

樂視高級副總裁、中國銀行原副行長王永利

關於以美元為核心的國際貨幣體系，國人存在著太多的陰謀論、貨幣戰的說法，有的還非常有震撼力。但實際上很多說法似是而非，甚至存在嚴重錯誤和誤導，以偏概全、以點帶面、本末倒置比比皆是，非常有必要加以澄清、去偽存真。

一、關於國際貨幣體系

1、不少人認為，1944年布雷頓森林體系建立，確立了以美元作為國際中心貨幣的體系，完全是美國人操縱和強壓的結果，美元成為國際中心貨幣，特別是美元放棄跟黃金掛鉤后，給美國帶來了太多的好處，讓美國成為金融帝國，是美國陰謀和貨幣戰爭的成果。這其實是不尊重歷史。

實際上，一次世界大戰，特別是二次大戰期間，世界主要國家紛紛放棄了金(銀)本位制，貨幣體系陷於混亂，嚴重影響了國際投資和貿易的發展，世界亟需確立新的國際貨幣體系。正是在這種情況下，1944年國際社會在美國布雷頓召開會議，專門研究如何建立新的國際貨幣體系。此時，英國的綜合國力及國際影響力早已被美國超過，美元也是當時主要國家貨幣中唯一與黃金掛鉤的貨幣(美金)，是最具國際影響力的貨幣，自然會成為國際中心貨幣的不二選擇。

可見，布雷頓森林體系的建立(包括IMF和WB的成立)、美元成為國際中心貨幣，是世界發展的需要，是歷史的必然選擇(盡管中間有不同看法，有英國人的不情愿乃至抗爭)，而且也對戰后世界投資貿易的發展產生了重要的積極作用。

2、美元與黃金脫鉤卻仍能保持國際中心貨幣，這也同樣是有原因的。

1971年8月15日，美國單方面宣布美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系遭受重創，使金本位制徹底退出歷史舞臺，這其實正是貨幣發展的必然規律。因為黃金(貴金屬)作為自然物質，其儲量和加工的限制，使其很難滿足快速發展的世界經濟和貿易的需要!

但即使美元與黃金脫鉤，美元仍是當時全世界無可替代的最強貨幣。

其后，隨著工業化的發展，石油成為國際上最重要的大宗商品，而美國不僅是全世界最大的石油消費國，同時也是最大的石油投資國，其對石油交易的計價和結算貨幣的選擇就擁有很大話語權。而且在石油成為最重要的大宗商品，存在巨額交易的情況下，如果存在多種結算貨幣，其交易成本和套利風險都是非常大的，統一貨幣是最佳選擇，這又自然會落在美元身上，盡管這也會對美國最有利。

可見，一國貨幣能否成為國際中心貨幣，不是完全以人的意志為轉移的，根本上取決於該國的綜合國力和國際影響力!

3、美元與黃金脫鉤不是美國金融霸權的根源。

有人說，20世紀最重要的事，不是一戰、二戰，也不是蘇聯解體、東歐巨變，而是美元與黃金脫鉤。“從此以后，人類真正看到了一個金融帝國的出現，這個金融帝國把整個人類納入到它的金融體系內並從全世界獲利。簡單地說，美國人可以用印刷一張綠紙的成本從全世界獲得實物財富，人類歷史上從來沒有這樣的事情。”

這種說法特別令人震撼，但其實是不成立的。

廢棄金本位之后，紙幣實際上是發行人對持幣人的債務證明或承諾憑證。不僅美元如此，世界各國的貨幣都是如此!問題是，人們為什么要選擇擁有這樣的紙幣。如果說每個國家其貨幣是由該國法律確定和保護的，屬於該國法定貨幣，國人無法選擇的話，國際貨幣卻沒有那么強制的法律規定和保護，各國擁有很大的選擇權，但是，選擇不當，可能會產生很大的流動性風險、利率和匯率風險等。因此，要不要跟美國人做交易，要不要用美元計價結算，要不要收取美元作儲備等，並不是美國人可以無條件強制的，而是綜合影響力決定的。

4、美國人為操控美元的投放和流出、回流，成為金融帝國，並干預世界經濟，這也值得探討。

有人指出:美國人通過印鈔並流向海外，換取實物，再通過壓低利率發債回籠美元，循環往復地以錢生錢，美國由此變成一個金融帝國，並用美元進行隱性的殖民擴張，通過美元流動隱蔽地控制國際經濟，通過美元大量進入，抬高資產價格獲取暴利，催生泡沫，然后再快速撤離，不斷造成拉美、東南亞地區等金融和經濟危機，之后再進入，以極低的價格再次搶奪資源(剪羊毛)。中國對外開放，特別是加入WTO之后，同樣面臨這樣的威脅。

這實際上反映了資本趨利(嗜血成性)的特性，不能寄希望讓資本可以大發善心，見利而不往，或者遇險而不退!

至於對外開放、招商引資，實踐證明，是一個國家融入世界，共用人類文明成果，加快發展的必由之路。問題是在對外開放過程中，必須選擇好自己的可持續的發展模式，而不能過度依賴外資和資源消耗，否則，必然會遭遇危機(中等收入陷阱)。這不要過多地指責別人，而要更好地做好自己!

另外，在當今社會貨幣清算已不再是現鈔清算，而是記賬清算的情況下，美元所謂流出，僅僅是指美元所有權的流出，而沒有美元的真正流出，外國獲得的美元實際上一開始就只能存放在美國，外國持有的美元儲備越多，美國的外債就會越大，同樣不是可以選擇的。

當然，以上並不是說當前的國際貨幣體系沒有問題，其實問題已經非常嚴重，全世界整個貨幣體系和貨幣理論都已出現嚴重問題，必須認真反思和切實解決，但這需要科學的態度和客觀的分析。

二、對“國家外匯儲備”似乎太多的人弄不明白，錯誤的說的也很多，有必要說明一下。

在中國，“國家外匯儲備”實際上是“央行外匯儲備”，而不是“財政外匯儲備”。央行外匯儲備是央行用人民幣購買外匯形成的，就如同在國內買黃金等儲備物資形成貨幣儲備物一樣，是流通中貨幣的備抵物，主要用於平抑貨幣幣值，避免大的波動。因此，央行外匯儲備應用主要強調流動性而非盈利性。

央行外匯儲備是央行投放貨幣的重要渠道，其外匯儲備越多，基礎貨幣投放越大，貨幣總量就會更大(這也是中國GDP沒有美國大，但M2卻幾乎為美國2倍的重要原因之一)。如果央行在購買外匯上沒有自主性，或者為抑制人民幣升值而被迫購匯，貨幣政策就會陷於被動。央行為控制貨幣過度擴張，就不得不反向對沖，如發行央行票據，或者提高法定存款準備金率。這又會增加對沖成本，央行如果向商業銀行轉嫁，銀行又會進一步向借款人轉嫁，從而提高社會融資成本。

至於為什么央行外匯儲備會存放國外，特別是美國，購買其國債等，是因為在當今跨國清算都是記賬清算，即通過清算銀行以增減資產負債的方式進行，而沒有實際的貨幣清算，這樣，所謂的美元流出，實際上只是美元所有權的流出，真正的貨幣並沒有流出，中國所獲得的美元從一開始就只能存放美國，增加債權，美國則相應增加外債。中國要減少外匯儲備，只能把外匯用出去或賣出去，是不能拿回來的。

需要特別注意的是，當外匯流入，央行外匯占款增加時，會擴大貨幣投放，同樣，當外匯流出或社會上購買外匯增多時，會造成基礎貨幣收縮。如果說應對外匯占款擴張央行已經積累豐富經驗的話，應對外匯占款收縮，其難度和挑戰性將大得多，必須要做好充分準備!

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