宏觀經濟不給力 基金心頭寒意濃

不管是明的還是暗的，熊市的應對策略已經頻頻出現在基金當下的操作中。根據一些第三方的統計預測數據，上周以來，股票型基金紛紛順勢下調股票倉位，目前已經基本接近底線。與此同時，行業內對于經濟和市場前景的預判，也是更趨晦暗。夏末時節，基金經理心中卻是一片寒冬氣氛。

政策效應被看淡

基金經理心頭的寒意首先體現在對政策的反映上。2012年8月份是基金經理對政策反映最為冷淡的一個月。“無政策要失望，有政策也要審慎看待”或許是行業思維的恰當描述。

匯豐晉信基金的最新觀點就認為，雖然當下有不少地方政府大規模投資刺激計劃的報道甚囂塵上，但實際分析下來看，這些投資計劃基本上都是當地企業和政府原有計劃投資的總和，并非新的投資計劃，而且這類投資計劃能否實現取決于資金是否到位以及企業投資計劃是否會出現調整，在當前的宏觀經濟面和貨幣政策背景下難免有“雷聲大雨點小”之嫌。

另外，前幾個月公布的宏觀經濟數據多數不及預期，導致市場的擔憂情緒不斷升溫，不少機構紛紛下調了對經濟增速的預測。上海幾家基金都認為，放松政策遲遲未見，樓市調控傳聞又在加碼，若無實質性穩增長政策出臺，短期內市場對經濟的悲觀預期仍難以扭轉。同時由于行業發展形勢的差異化，或許市場整體盈利下滑幅度不大，但某些行業和上市公司的盈利波動可能會遠超投資者的預期，導致股價波動幅度加大，應對此加以警惕。

市場流動性開始縮減

與此同時，對于市場走勢的敏感和相對謹慎，在市場中也彌漫開來，這個思維顯然也在對股市未來的走勢產生潛移默化的影響。

浦銀安盛基金的觀點認為，A股市場的弱勢，在近期表現得比較明顯。前期的強勢板塊，如證券、保險、民航、食品、醫藥等，在近期均出現補跌。滬深兩市近期的縮量單邊下行，滬指逼近前低點，深成指已創新低等等。浦銀安盛基金認為，市場熱點不突出，雖然有局部行情，但持續性較差，成交量逐漸縮減等都顯示，目前市場或許可能繼續震蕩下跌。

海富通基金則認為，市場前期對政策托底的預期較強，而今中央層面“穩增長”的力度持續不達市場預期，使得市場失望情緒漸濃。從盤面來看，前期漲幅領先的部分非周期板塊，近期回調幅度較大，且仍不排除繼續回調的可能。如果未來市場仍然是存量資金的博弈，預計和宏觀經濟緊密聯系的周期性板塊將仍較難有突出表現。

匯豐PMI數據影響情緒

此外，前期疲弱的市場還受到短期內宏觀數據不利的影響。

最新公布的8月匯豐制造業采購經理人指數，顯示為47.8，比上月終值49.3回落1.5個百分點，并創九個月新低，新出口訂單、產出指數等呈全線回落態勢。海富通基金指出：匯豐PMI數據出爐后，市場對于經濟的看法再度被悲觀情緒壓制。8月PMI初值顯示，11個分項指標除了成品庫存外，均處于萎縮或者下降狀態。外需滑坡是拖累指數下跌的主要因素，新接出口業務創下了2009年3月以來最大降幅。全球經濟放緩的背景下，我國進出口亦難獨善其身：7月貿易數據亦極為低迷，顯示內外需不足。

另外，一些機構的中微觀層面的調研也顯示，目前景氣依然維持底部，并得出“預計本輪經濟探底的時間可能相對較長”。“在缺乏政策外力影響的條件下，市場僵局可能較難打破”的看法。

總體來說，現在這一段是近一年來情緒最為低迷的時段。基金經理心頭的寒意，短時間內或許難以驅除。