期指全線下跌失守5日均線 主力合約順利轉換

今日期指沖高回落，各合約收盤全線下跌，失守5日均線支撐位。農行后期走勢堪憂和明日期指交割日風險的不確定性，使期指資金持續做多信心不足，再次遭遇空頭重擊，短線做空動能仍存在進一步釋放需求，但10日均線以及2600點關鍵點位對期指走勢存在一定支撐作用，在此附近或有反復。

今日8月合約成交持倉量分別達到392898手和20498手，成為新主力合約，而7月合約持倉量為4004手，低于6月合約交割前的4417手，以今日結算價和15%保證金計算，多空雙邊持倉鎖定資金不足10億元，而如此少量資金難以有效操縱日均交易金額達數百億的現貨走勢，因此在消息面平靜和7月合約持續處于無套利區間背景下，交割日價格大幅波動風險較小，但仍將對投資者的心理層面造成一定影響。

滬深300指數7月15日下跌，收盤報2,608.52點，跌45.09點或1.70%。滬深300權重股跌多漲少，前20權重股合計拖累指數約10.8點，其中金融地產股拖累指數約7.9點，能源股拖累指數約0.6點。股指期貨合約全線收跌，當月合約IF1007收報2,604.00點，跌37.60點或1.42%，盤中最低至2,601.2點，最高至2,695.0點，其成交持倉量分別為79047手和4004手，少于6月合約交割前的4417手，新主力合約IF1008收報2,610.8點，跌42.4點或1.60%，其今日成交持倉量分別達到392898手和20498手，而7月合約成交量最高為367858手，主力合約順利完成交接；季月合約IF1009收盤跌1.57%，IF1012收盤跌1.73%。

今日國家統計局公布數據顯示，上半年CPI同比增長2.6%，6月單月同比增長2.9%，CPI數據好于預期，且再次回到警戒線下方，通脹壓力的減輕和下半年經濟增速回落預期，或使市場對下半年貨幣政策或有所松動的預期再次升溫。不過在連續七周持續凈投放近萬億資金后，本周公開市場央行資金回籠力度已經驟然加大：三年央行票據發行量創歷史最高紀錄；單周資金回籠量至少2400億元，創下最近12周以來的最高紀錄，表明貨幣政策微調目前仍然處在想象中，政策博弈仍將持續。而政策的不確定性以及明日7月合約交割對投資者心理層面的影響使期指短線仍將維持弱勢，下方關注10日均線及2600點的支撐作用。套利方面，遠月合約存在套利機會，若僅考慮市場交易成本，據測算，相對于現貨指數收盤價2,608.52點，各合約無套利區間分別為，IF1007(2592.95,2624.25)，IF1008(2595.71,2627.05)，IF1009(2597.92,2629.28)，IF1012(2605.12,2636.57)。

現貨市場板塊方面，地產類股沖高回落，萬科A(000002)漲1.62%，保利地產(600048)跌0.71%。據不完全統計，地產股中公布半年度業績預告的有招商地產(000024)、天保基建、萊因置業、中弘地產、臥龍地產(600173)、華遠地產(600743)、中航地產(000043)、綠景地產(000502)、天房發展(600322)、深深房A(000029)、中體產業(600158)、陽光股份(000608)、廣宇發展(000537)、金融街(000402)、天倫置業(000711)等。其中招商地產、天保基建、萊因置業、臥龍地產、華遠地產、天房發展、深深房A、中體產業、陽光股份等業績預喜，廣宇發展、天倫置業預計扭虧轉盈，業績預期同比下降是中航地產和金融街，綠景地產、中弘地產則預期出現虧損。可見，地產股上半年業績尚可，而在2009年，管理層推出一系列措施拉動房地產業，房地產業的開工率和銷售情況都因此有大幅增長。但房地產業的結算時間往往要滯后于銷售時間，因此許多銷售收入都在今年才得以確認。而自4月份以來，地產股持續調整，地產股整體折價在30％左右，龍頭地產股折讓幅度在35％以上。一些中小地產股開始出現分化，前期跌幅明顯，且業務集中在小城市，庫存不多的地產股折價率稍低；而土地儲備較多，前期跌幅不大的地產股折價率超過50％。而從估值的角度來看，目前地產股估值達到一年多以來的低位；但從政策層面來看，政策利空仍尚未出盡，地產股難言有充分的安全邊際。

有色金屬類股下跌，中國鋁業(601600)跌1.87%、云南銅業(000878)跌2.63%。發改委7月13日發布的主要商品價格監測情況顯示，6月，全國有色金屬價格較大幅度下降，降幅為7%，比5月擴大3.23個百分點。銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳平均價格分別比5月下降6.22%、5.88%、4.99%、10.35%、2.46%、8.82%。而下半年有色金屬價格仍有諸多不確定性存在，這些不確定性包括：歐元區財政緊縮政策會否帶來世界經濟的二次探底；中國經濟調結構帶來重工業化轉型會否影響中國需求；寬松貨幣政策轉向會否帶來流動性溢價的消失；中國節能減排措施力度能否控制產能的大規模擴張。

銀行類股下跌，農業銀行(601288)漲0.75%、招商銀行(600036)跌2.02%。農業銀行A股14日在上海證券交易所掛牌上市。早盤開盤農行報2.74元漲2.24%。而基于農行定價較低和啟動“綠鞋機制”，其首日上市交易價格破發可能性較小。而從銀行類股基本面來看，預計中期銀行凈利潤增速接近30%，撥備計提監管不做調整的情況下，全年凈利潤增速可以達到年初預計值即25%。同時，工農中建交5大行融資已近尾聲，匯金承諾配股以及H股融資大大緩解了A 股資金面壓力。而從市盈率角度看，農業銀行發行價相當于全面攤薄后14.4倍的2009年PE，目前銀行股平均2009年市盈率為13.72倍，工商銀行、建設銀行等大型銀行的靜態市盈率更是只在11倍附近；從市凈率角度看，農業銀行發行后2010年PB大約為1.6倍，而目前銀行股平均PB為2.13倍，大型銀行股PB在1.8倍附近。如果考慮到工商銀行等大型銀行的再融資情況，那么農業銀行按發行價計算的估值基本和當前市場水平相當。此外，從歷史比較看，目前銀行板塊整體PB在1.9倍附近，處于最近5年的低位區域。

西藏板塊上漲，西藏城投(600773)漲6.26%、西藏發展(000752)漲2.37%。2010年是中國實施西部大開發戰略十周年。國家計劃2010年計劃西部大開發新開工23項重點工程，投資總規模為6,822億元。這些重點工程主要涉及鐵路、公路、機場、水利樞紐等，具體包括滬昆客運專線長沙至昆明段、西部支線機場建設、西部風電基地建設、新疆電網與西北電網聯網工程、西藏旁多水利樞紐等。西藏將在未來5年內大力發展六大產業，包括礦產業、藏藥業、民族手工業、特色旅游業、特色農牧業和綠色食(飲)品業等六個特色產業。此外，西藏自治區旅游局透露，今年1月至6月，西藏共接待國內外游客180萬人次，比上年同期增長20.3%；實現旅游總收入13.9億元，同比增長23.6%。

開盤 收盤 漲跌 漲跌幅（%）基差 成交量（手）持倉量（手）日增倉（手）
HS300 2,650.33 2,608.52 -45.09 -1.70
IF1007 2,643.00 2,604.00 -37.60 -1.42 4.52 79,047 4,004 -6,540
IF1008 2,650.00 2,610.80 -42.40 -1.60 -2.28 392,898 20,498 5,178
IF1009 2,662.20 2,625.80 -41.80 -1.57 -17.28 2,427 1,598 290
IF1012 2,706.60 2,662.00 -46.70 -1.73 -53.48 4,108 3,469 216

(陶瑋瑋 撰稿)

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