滬膠轉入高位振蕩期

基本面上，多空因素交織預示著滬膠運行趨勢將進入27500—29500元/噸的高位振蕩期。如果后期宏觀面發生重大變化，滬膠期價走勢將再度面臨方向性選擇。

在宏觀面利好效應逐漸消失，短期利空因素陸續登場的背景下，本周國內商品走勢出現弱化。其中，滬膠1205合約在上沖29500元/噸一線失敗后，期價連續四個交易日收低。昨日回撤至28000元/噸附近尋求支撐，或將回補上周一的跳空缺口。目前隨著市場多空分歧加大，頭部形態逐漸形成，后市滬膠運行趨勢將轉入高位振蕩期。

供應壓力短期有望緩解

今年全球天膠供應壓力將繼續攀升，從季節性角度分析，增產利空效應將在5月以后開始釋放。短期而言，2月中旬開始至4月底，泰國南部最大天膠產區以及印尼、馬來西亞等產區都將進入停割期。季節性產量驟減將使近兩個多月內的全球天膠供應壓力得到緩解，加之近期我國主要天膠產區—云南再度遭遇干旱天氣，超過140萬人出現飲水困難，干旱將縮減今年國內天膠產量預期，給供應造成一定影響。同時泰國政府收儲舉措也在一定程度上加劇了天膠供應偏緊狀態，使減產期內現貨膠源變得更加緊俏，利于膠價回升。

首月全球車市喜憂各半

今年雙節同聚元月，使得有效工作日較往年減少，加之去年產銷基數較高的因素影響，致使1月國內車市遭遇“滑鐵盧”慘劇，產銷量僅為129.94萬輛和138.98萬輛，環比和同比均出現明顯下滑態勢，其中商用車降幅更是超出整個行業平均水平10個百分點，為今年國內車市前景埋下了陰影。

除中國外，西歐和北歐主要國家的車市銷量也不盡理想，總銷量同比下跌8.7%。其中英國和德國新車銷量較去年持平，而法國和意大利則出現15%以上的降幅，葡萄牙更是高達47.4%。只有美國、日本以及俄羅斯車市保持高增長態勢，其中日本1月新車銷量增幅高達四成，為整個車市帶來一點驚喜。

下游消費明顯改善

節后國內輪胎行業開工情況較為理想，山東地區的全鋼胎企業開工率整體維持在70%以上，有的甚至接近95%的水平。隨著下游需求市場逐步回暖以及原材料持續上漲帶動，輪胎企業提價意愿也明顯上升。預計在3月份以后，輪胎行業將進入生產高峰期，對天膠的需求水平也將大幅提升。由于前期輪胎企業的橡膠庫存普遍不高，補庫存行為將有利于轉變青島保稅區內的高庫存現狀。加之今年9月份以后，美國輪胎特保案期限結束，美國市場將重新對中國輪胎企業敞開，因此海外出口環境好轉也將激勵國內輪胎企業采購天膠步伐，需求增加預期或將支撐膠價高位運行趨勢。

丁二烯漲勢步入尾聲

受現貨供應偏緊影響，節后兩周內，亞洲丁二烯報價持續攀升，FOB韓國報價從3200美元/噸漲至目前的3850美元/噸，CFR中國報價更是從3000美元/噸飆升至3940美元/噸。在外盤巨大漲幅的刺激下，國內丁二烯供應商們提價意愿空前高漲。截至昨日，盤錦乙烯已經將丁二烯報價調整至29800元/噸，較節前累計上漲了38.6%。然而原料如此迅猛的漲勢，對合成膠企業未必是幸事。目前，順丁膠和丁苯膠的漲幅遠遠落后于丁二烯，甚至還出現了“面粉比面包還要貴”的尷尬現象。

部分合成膠企業迫于成本壓力，開始關停生產裝置，轉而出售原料庫存，丁二烯企業則抓緊提升供應量。預計在供應量大增、需求減弱的預期下，后期丁二烯漲勢將步入尾聲，其對滬膠的間接支持作用也將降低。（寶城期貨）

(鄭劼 編輯)

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