福禧事件重演 山東海龍短融券降至C級垃圾券

15日消息，聯合資信評估有限公司今日發布公告，下調山東海龍股份有限公司主體長期信用等級至CCC，11海龍CP01信用等級至C。在06福禧CP01之后，債市6年來再現C級垃圾短期融資券。

企業資金鏈極度緊張

中國債券歷史，上一次大幅直接降低信用評級的行為是“福禧事件”。當年的中國上海遠東資信評估有限公司將中國福禧投資控股有限公司的短期信用等級直接一次性調到最低級C級，福禧事件也引發中國歷史上首次短期融資券償債危機。

相比遠東資信，聯合資信則是更為謹慎地采取了連續降級的方式。

聯合資信在2010年12月21日出具的對山東海龍的首次主體長期信用評級報告中，確定山東海龍主體長期信用等級為A+，評級展望為“穩定”。2011年9月16日，聯合資信第一次下調山東海龍的主體評級和其短融的債項評級，分別降至為A-負面和A-2級。

今日，聯合資信將山東海龍主體長期信用等級由“BB＋”下調至“CCC”，評級展望為“負面”，并將存續短期融資券“11海龍CP01”的信用等級由“B”下調至“C”，以反映其還本付息能力很低，違約風險較高的信用狀況。

解釋再次下調評級原因，聯合資信說，山東海龍目前經營支付壓力很大，資金鏈極度緊張，“11海龍CP01”的到期兌付風險顯著加大。

數據顯示，山東海龍預計2011年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10.02億元，虧損額較2010年大幅增長145.88%。根據2012年2月7日《山東海龍股份有限公司及控股子公司在金融機構貸款逾期的公告》，截至2012年2月6日，公司及控股子公司在金融機構的逾期貸款額累計達5.27億。公司2012年2月10日發布的《重大訴訟事項公告》披露，公司及控股子公司涉及多起訴訟，其經營及財務狀況進一步惡化。

淪為豪賭工具

截至當日收盤，11海龍CP01中債估值收益率為63.3588%，為正常短融券的10倍，而在業內收益率過20%即為垃圾級債券。長江證券(微博)固定收益總部副總經理徐楚銘說，“11海龍CP01現在徹底淪為豪賭工具，就是賭主承銷商恒豐銀行會否投錢保證兌付。企業自身已資不抵債了”。

徐楚銘同時以11連云港CP01為例分析，連云港港口集團有限公司2011年度第一期短期融資券為期5億，到期日為2012年4月13日，只比山東海龍股份有限公司2011年度第一期短期融資券到期日早兩天，今天收盤到期收益率只有5.6027%。

聯合資信當日公告還稱，在“11海龍CP01”到期之前，不排除山東海龍資產重組取得有效進展或公司得到外部支持的可能性，外部支持措施如能落實，將對“11海龍CP01”的到期兌付起到積極的作用。

而業內分析，若山東海龍最終資不抵債造成實質性債務違約，主承銷商恒豐銀行將難辭其咎。早前，山東海龍擅自變更融資資金用途，引得市場嘩然，恒豐銀行也因此受到銀行交易商協會處分。

截至發稿，對于此次聯合資信再次降低山東海龍評級，導致債市6年來再現C級垃圾短期融資券，恒豐銀行方面稱目前不方便標題。

“恒豐銀行持有大量11海龍CP01，此次損失慘重。而市場上那些持有11海龍CP01的機構投資者，誰被曝光都不好受。”有交易員稱。

按央行和銀行間市場交易商協會的有關規定，銀行間債券市場短期債券信用等級劃分為四等六級，符號表示分別為：A-1、A-2、A-3、B、C、D每一個信用等級均不進行微調。A-1 為最高級短期債券，表明該券還本付息能力最強，安全性最高；而A-2級別表示還本付息能力較強，安全性較高；目前市場上短融多為A-1級別。