【大行言論】交通銀行(601328-CN)低估值高增長，國信上調評級至推薦

交通銀行今日召開股東大會，停牌一天。國信證券發表報告稱，公司上半年淨利潤204億元(人民幣,下同)，同比增長31%，EPS為0.39元/股，業績呈現顯著增長。預計交行的資產規模擴張速度還會較快，但較2010年上半年速度有所下降，資產收益率水平平穩，業績增速較快。目前P/B為1.5倍，P/E為不到10倍，估值有所偏低，考慮適時上調評級到“推薦”。

國信證券表示，公司盈利顯著增長的最主要因素為盈利資產增長和息差回升，分別貢獻21和13個百分點。但2季度業務及管理費環比大幅增長30%，這使得撥備前利潤環比下滑4%，淨利潤也下滑5%。上半年，不良貸款為單降，2季度為小幅雙降。上半年加回核銷後的不良生成率為25bp。撥備覆蓋率為161%，雖在上市銀行里相對偏低，但從撥備充足率來看，交行的覆蓋水平較高，對於緩沖風險的能力較好。

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FINT[PFSTBMX,20,22,279,391]

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