縮量收復年線 滬深300指數收盤漲1.42%

滬深300指數11月18日漲1.42%。滬深300指數高開震蕩，盤中圍繞年線支撐震蕩反復，多空分歧加大，最高探至3158.63點，雖然最終收盤價回到年線上方，但成交量持續大幅萎縮顯示市場做多人氣仍較低迷，弱勢震蕩格局短期難改。板塊方面，銀行地產、有色煤炭等權重股走勢改善對市場人氣有提振效應，但鑒于國內強烈的貨幣緊縮預期，令其持續走強缺乏推動力。

數據顯示，滬深兩市在上周凈流出919億元人民幣，而凈流出狀態本周仍在延續，呈現出機構、大戶資金持續凈流出而中散戶凈流入格局；此外，上周新增開戶數環比增長再超兩成，周開戶數創15個多月以來新高，而持倉賬戶數亦連升四周，并連續第二周創出歷史新高；顯示出近期主力資金出逃跡象明顯。

綜合看，一個月來央行接連出臺加息、上調存款準備金率等貨幣緊縮政策；10月份CPI達到4.4%創出25個月新高其中食品價格上升明顯，而目前數據顯示，11月上旬36城市18種蔬菜平均批發價格同比上漲62.4%，這令市場高通脹預期愈演愈烈，在此背景下，市場對政府政策將由保增長轉向壓通脹保民生的預期愈發強烈，貨幣政策持續收緊概率增強，這對市場走勢構成較強政策壓制。整體上，雖然短線滬深300指數超跌后反彈需求較強，但強烈的緊縮預期和大跌后市場情緒的修復需要時間等因素，將令其反彈空間受限，短線市場仍將延續弱勢震蕩格局。

滬深300指數走勢回顧：

滬深300指數11月18日以3,134.94點高開后震蕩走高，收盤報3,147.96點，漲1.42%；共成交約66億股， 成交金額約945億元，較上一交易日明顯萎縮。有色金屬、煤炭、房地產、石油等個股企穩回升，大同煤 業漲7.70%、紫金礦業漲5.93%、萬科A漲1.10%、中國石油漲0.35%；電力、金融等個股漲跌互現，大唐發 電跌0.29%、中國人壽漲1.13%、交通銀行漲0.70%。前20大權重股貢獻指數為9.3點，金融地產股貢獻指 數為5.9點，能源股貢獻指數為0.5點。

板塊方面，農業股探底回升，隆平高科(000998)跌6.54%，登海種業(002041)漲0.84%。國務院總理溫家寶17日主持召開國務院常務會議，分析當前價格形勢，研究部署穩定消費價格總水平、保障群眾基本生活的政策措施。會議強調，要充分認識穩定市場價格的重要性和緊迫性，及時采取有力措施；按照"立足當前、著眼長遠，綜合施策、重點治理，保障民生、穩定預期"的原則，堅持扶持生產、保障供應與抑制不合理需求相結合，實施短期應急措施與建立長效機制相結合，理順價格關系與保障群眾基本生活相結合，維護企業正常經營活動與打擊價格違。其中，穩定農產品價格是主基調。業內認為，國家的調控政策將從行政和心理層面抑制部分農產品價格前期的不合理上漲，對農業行業也將產生一定影響，行業內價格不具備可持續性的板塊將會出現調整。不過，從長期來看，農業整體向好的趨勢并未改變，各子行業會顯現一定分化態勢。

煤炭股表現活躍，大同煤業(601001)漲7.70%，露天煤業(002128)漲4.58%，太平洋證券研究報告指出，通脹會成為今后一兩年內主導煤炭價格的因素,其他因素如供求關系,氣候因素等,將退居其次.在煤價上漲的情況下,煤炭上市公司的利潤也將保持較快增長,從而提升煤炭上市公司的估值水平。通脹預期下,會有更多資金進入股市在通脹時期,投資者不會坐等貨幣貶值,而會進行投資,預計將會有更多的資金進入股市。煤炭行業基本面情況良好,在通脹時期,煤炭作為資源品,價格將會上漲,煤炭行業將受益.即使考慮到政府管控通脹,或將再次干預煤炭價格,單憑煤炭行業良好的基本面也足以支撐行業較高的估值水平。依然認為煤炭行業合理估值水平在2010 年25 倍市盈率左右,目前,煤炭行業的估值為17 倍左右,離合理估值仍有較大空間,繼續維持煤炭行業"看好"的投資評級。

有色板塊上漲，西部礦業(601168)漲3.27%，中國鋁業(601600)漲2.10%。國際方面，倫敦金屬交易所(LME)賤金屬周三收盤大多走高，受歐元兌美元反彈提振，盤中一直在小幅攀升。銅期貨合約收盤上漲0.5%，鋁期貨合約漲1.5%，鎳期貨合約漲3.5%。國內期貨市場方面，滬銅、滬鋅、滬鋁等主力合約高開高走，截至午盤，滬鋁、滬銅主力合約均上漲。

(陶瑋瑋 撰稿)

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