期指喚回老期貨嘆規矩今非昔比

我一個做股票私募的朋友——他是十幾年前的老期貨，最近因股指期貨，又重新關心起了期貨市場。最近打電話給我，以了解股指期貨的方方面面。

他解釋說：“股指期貨比股市早開盤、晚收盤，價格發現的功能非常重要；而且T+0交易又給T+1交易的股市以一個靈活對沖風險的工具。所以，無論參不參與，我們這些做股票的人都得關注股指期貨。”

工程師出身的他，講究安全投資，自稱“懂得投機原理的知識工作者”。因為擔心遭遇“布滿鮮花的陷阱”，他每天都花大量的時間和精力去研究投資項目的前景與風險。之所以這么做，是因為他吃過虧——信心滿滿的大膽下注讓自己輝煌過，也讓自己慘敗過。股指期貨來了，他在想如何利用好股指期貨這一工具獲取更大的收益。

作為一個經歷豐富的投資者，他經歷過許多期貨市場的操縱行情，也是“國債3·27”行情的親歷者，在停止國債期貨之后爆發的股市“5·19”行情中也賺過錢。“必須得先把游戲規則理解透，一方面自己不能犯規；另一方面也要看看有沒有‘雷區’。”他對我說，“判斷行情失誤也就罷了，若因不理解制度而導致虧錢就劃不來了。況且自己這個年紀已經不允許再有大的閃失。”

這個朋友向我全面地了解了當前期貨市場法規體系架構以及期貨市場的監管。對于一些問題，他是以類似“排雷”的方式進行的，明顯帶有上世紀90年代初中國期貨市場亂象的記憶。

他認為現在的法規制度和監管體系已為股指期貨的順利推出奠定了堅實基礎。他說：“離開期貨市場十幾年了，再回來，感覺是‘不知有漢，無論魏晉啊’。相關規章制度竟然如此之多，哪里是我們當年缺乏交易規矩、缺乏監管的年代啊。”

根據我的一些介紹，我的朋友放心地說：“第一，期貨公司做自營倒閉的風險沒有了；第二，客戶的資金是有安全的；第三，嚴格的監管使得期貨公司客戶透資交易不再成為可能，由客戶透資連帶期貨公司其他客戶的風險也幾乎不存在了；第四，嚴格的統一開戶制度，限制了‘拖拉機賬戶’和不合格賬戶，市場被操縱的風險小了；第五，規范的市場公信力會愈來愈高。再加上投資者對期貨的客觀需求，期貨市場的規模一定會愈來愈大。”

在我介紹了中金所交易規則及9個相關細則，尤其是投機持倉限額100手，還有大戶報告制度相關規定之后，我的朋友感慨道：“3·27國債事件再也無法在期貨市場上發生了。首先，那時空頭是大量透資交易，在收盤之后才計算保證金的，而現在根本就不可能盤中透資交易；其次，期貨公司不能做自營；第三，持倉限額制度決定了一個會員不可能無限制開倉，像當年國債期貨交易中，一家公司8分鐘里拋出1000萬手空單的歷史不會再重演了；此外，實時監管太嚴格了。期貨公司這一層面因為各種制度約束，都在嚴格地控制著風險。各交易所、保證金監控中心、監管層等的層層實時監管，與十幾年前風險控制缺失、監管不到位的期貨市場環境大不一樣。”