東海證券：給予富安娜“中性”投資評級

東海證券認為，富安娜目前股價對應的估值水平處于較高水平，10年/11年對應的PE為35.5倍和26倍，給與“中性”評級。

東海證券1月22日研究報告中指出，通過對日本家紡行業的發展研究消費升級和房地產是影響日本家紡消費的主要因素。收入水平提高帶來的消費升級和城市化進程下推動的房地產發展都將是我國家紡行業未來得以發展的最重要推動力。預期未來幾年行業的復合增長率會超過15%。富安娜(002327)主打品牌富安娜以“藝術家紡”為設計理念，將民族文化和國際時尚有機的結合起來，形成了較為鮮明和獨特的品牌風格。截至09年上半年，公司擁有銷售渠道1188家，公司的直營收入占比總收入比約45%，高于國內同行，從經營上來說，在經濟下滑時比更依賴加盟商的渠道模式風險相對小，對品牌終端的控制力更強。預期公司09/10/11年的收入為7.98億/10.46億/13.69億元，實現凈利潤為8100萬/1.1億/1.51億元；實現每股收益0.79/1.07/1.46元。將公司與A股其它服裝家紡品牌類公司估值做比較，公司目前股價對應的估值水平處于較高水平，10年/11年對應的PE為35.5倍和26倍，我們給與“中性”評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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