機構推薦：節后具備布局潛力8金股

廣東榕泰(600589,股吧)：收購森華易騰，進軍idc行業

公司是國內乃至國際上氨基塑料類材料生產規模和銷售量最大的企業，因為國內外經濟境況繼續下行，整個市場的需求持續下降，導致公司主營業務低迷；

從2011年到2014年，公司營收逐年同比為-17.4%、-9.1%、-1.4%、0.31%；凈利潤同比為-34.9%、23.9%、-48.2%、-43.4%；

而15年q2，公司營業收入5.13億元，同比下降18.05%；凈利潤0.21億元，同比減少41.64%。依然沒有好轉。

公司8月14日，公告重大資產重組，擬收購森華易騰，進軍idc行業；

公司估值12億，收購森華易騰100%股份，其中8.4億以股份對價，3.6億為現金支付，同時配套融資3.99億元，股份對價和配套融資定價均為8.11元/股；公司原有股本為6.02億股，本次重組將增加至7.55億股，股本增厚25.4%。

森華易騰控股方的對賭協議為2015年~17年，凈利潤不低於0.65億，0.88億和1.20億。12億估值，相當於未來三年凈利潤均值的13.19倍。 森華易騰是中小型idc機房代表公司，2014年idc收入占公司總收入的99%；

公司idc業務的主要模式是，整體租用運營商資源，通過提供增值服務，租給自有客戶，賺取增值費用。目前，公司在全國共租用11座機房，其中7座在北京，占據了較好的區位優勢，而且公司積累了小米、酷狗等大客戶，故公司出租率較高。目前，公司積極進軍上海、廣東、西安等地，積累了超2000個機柜；未來，公司會自建和並購機房資源。

cdn和云計算業務，收入占公司總收入的1%，但這是公司未來的發力重點。公司2015年開始部署cdn，2015年有望達到200+節點，儲備帶寬500g；而公司云計算業務從2012年開始儲備，也將逐步進入發力期。

因為國內互聯網數據的爆發式增長，市場普遍預計idc行業和cdn行業作為互聯網的基礎設施，預計未來五年能有復合30%和40%的增長，而云計算作為行業的發展趨勢，將擁有更高的增速。所以，我們認為公司對賭協議的實現可能性較高。

盈利預測：我們預計公司傳統業務已經見底，而假設森華易騰2015年開始全面並表，預計公司15~16年凈利潤為1.02億和1.29億，全面攤薄eps為0.135元和0.171元，當前股價對應16年eps為37.66倍；當前股價6.44元，已經低於重組預案定增價8.11元20.5%，我們認為公司值得關注，暫時不給予評級。

風險提示：重大重組未成功，系統性風險，森華易騰不及預期。（財富證券）

天壕環境(300332,股吧)：加大天然氣板塊版面打開業務成長空間

事件：

公司於9月28號與cppe（中國石油(8.23 -0.36%,咨詢)天然氣管道局管道設計院）簽訂《戰略合作協議》開發合作兩類項目：1。油氣長輸管線節能減排、資源化利用技術和項目、2。勘察設計業務。

投資要點：

牽手cppe加大天然氣相關產業版面，打開業務市場空間。cppe是中國管道勘察設計最前沿的技術支援方，承擔了國內長輸管道70%以上的勘察設計任務。協議合作的油氣常熟管線方面包含但不限於以下六類項目：1。光熱與壓氣站余熱發電；2。油氣長輸管線燃料電池應用技術；3。燃氣管線壓力能發電；4.lng冷能利用；5。天然氣分散式應用；6。資源化利用業務領域（如油泥、油渣、化工危廢等的無害化與資源化）。勘查方面包含：相互參與對方的勘察設計業務，如cppe參與投建或總承包的燃氣及新能源發電業務。本次戰略合作的確定，標志著公司將借cppe在天然氣管道相關領域的優勢，推廣公司擅長的節能及清潔資源利用技術及業務，加大公司在天然氣領域版面，為公司打開業務市場空間。

公司是具備獨特商業模式、風控等核心競爭力的清潔能源環保平臺。公司橫縱向並重發展，拓展業務深度及廣度。公司以豐富的項目管理經驗和項目甄選能力成為主營業務余熱發電emc龍頭企業，且業務橫跨水泥、玻璃、有色金屬、鐵合金、天然氣管輸等多行業，為業內首屈一指。近年來，公司實施業務多元化，成立天壕普惠進入互聯網金融領域，欲打造環保ppp+p2p平臺；收購北京華盛，進一步完善其天然氣產業鏈。公司將實現業務間資源整合，發揮協同作用，未來盈收能力進一步得到加強。

環保ppp+p2p:連接項目與資金，打造金融+項目大平臺。公司於5月29日設立合資公司天壕普惠網絡科技公司，並和業內成熟互聯網金融平台商談合作。公司有望取得互聯網金融平臺，把握ppp項目資源和p2p平臺資金來源，對接項目和資金，一方面作為業務多元化的積極實踐之一，以項目資源和風控能力優勢拓展新的盈利業務，一方面構建項目+金融平臺，有望實現環保ppp業務和互聯網金融業務的協同效應。

余熱發電：借助力拓西氣東輸穩固余熱發電龍頭地位。公司通過收購北京力拓繼續拓展余熱發電emc業務，后者已同中石油西北聯合管道有限責任公司等簽署了17座西氣東輸管道壓氣站余熱利用項目及5座壓氣站余熱利用排他意向性協議。預計達產后年均息稅前利潤將在2016年和2017年達到1860萬元和5760萬元，所有項目將投入9億元，全部達產后年營業收入將超過3億元，年凈利潤將超過1.5億元。

盈利預測。我們維持預計公司2015-2017年凈利潤分別為1.99、3.53、5.49億元，eps為0.51、0.91、1.42元/股，對應pe為40、22、14倍（低於行業近兩年平均估值45倍、32倍）。我們認為公司是具備獨特商業模式、風控等核心競爭力的清潔能源環保平臺，燃氣業務及節能環保業務成長性優異，具備持續外延擴張預期，p2p模式提升環境平臺價值，維持“買入”評級。（申萬宏源(000166,股吧)）

派思股份(603318,股吧)：最有想法的燃氣公司，產業鏈深度版面

投資要點：

管理團隊年輕、實干、充滿活力。謝冰是派思股份的實際控制人，公司董事長，1975年生，荷蘭阿姆斯特丹商學院畢業，1999年起先后設立了epoch公司，中達電力，佳誠能源，派思有限等公司，發行后擁有上市公司股權比例稀釋至49.42%。公司管理層風格靈活、積極，派思股份堪稱a股最有想法的燃氣公司。

產業鏈版面一：原有業務為燃氣行業成套設備與系統整合，市占率第一。7月1日公告擬設立大連派思燃氣裝備公司，注冊資本2000萬元。該板塊將承襲上市公司原主業，從事燃氣輸配和燃氣應用領域相關產品的設計、生產、銷售和服務。公司是在燃氣系統整合領域第一家上市公司，以中標項目/公開招標項目數量口徑來看，公司的調壓站與模塊產品的市占率均在50%以上。公司原有業務分析詳見新股報告《派思股份（603318）：燃氣輸配、應用系統供應商》。

產業鏈版面二：步入燃氣綜合應用，打開想象空間。公司5月23日公告，擬在北京成立金派思能源發展公司，注冊資本2000萬，拓展天然氣、液化石油氣的綜合應用市場，探索汽車船舶綠色能源應用、城鎮分散式能源供給以及城市燃氣管網建設及運營等業務。

產業鏈版面三：新能源應用、卡位能源互聯網。公司5月23日公告，擬成立大連派思新能源發展有限公司，注冊資本2000萬，指向新能源與分散式能源，卡位能源互聯網。預計該子公司未來主業包括：①天然氣樓宇式、區域式、工業用冷熱電三聯供分散式能源業務的開發、建設及運營；②生物質能的開發利用，含沼氣發電與沼氣提純項目的開發、建設及運營；③可再生能源的開發利用，含分散式光伏電站項目、風力發電項目、小型水電站項目、地熱能綜合利用項目的開發、建設及運營；④廢棄物資源化的綜合利用，含放空氣發電與放空氣處理項目的開發、建設及運營；⑤合同能源管理；與清潔能源、生物質能及可再生能源相關的咨詢、服務、培訓業務；⑥能源運行托管服務等。

業績預測與評級。預測公司15、16年eps分別為0.41、0.44元。壓力容器和燃氣運營行業15年可比pe估值均在20倍左右，而次新股則在60倍左右。考慮到公司次新股屬性和產業鏈深度版面，給予15年80倍估值，對應目標價32.80元，給予增持評級。

風險提示。互聯網運用效果、項目進度不及預期。（海通證券(600837,股吧)(12.75 +0.08%,咨詢)）

經緯紡機：大股東溢價私有h股，鋪平資本運作道路

投資要點：

事件：2015年9月29日晚公司發布公告，審議通過自愿撤銷本公司h股在香港聯交所上市地位，授權任何董事在其認為就實行自愿撤銷屬必要或者適宜的情況下采取其他行動及簽署有關檔案或契約兩項預案，上述事項需進一步commit股東大會審議通過。大股東溢價回購全部h股進程穩步推進。

控制權進一步集中，鋪平資本運作道路。董事會通過大股東以回購方式私有化全部h股的提案。回購完成后中國恒天持股比例將上升至59.51%，對公司絕對控股，控制權集中為下一輪資本運作鋪平道路。

中融信托行業地位明顯，金融版面持續深化。控股子公司中融信托行業地位靠前，2014年信托資產規模排名第2，營業收入和凈利潤排名第3。同時，中融信托轉型持續，按“私募投行、資產管理、財富管理”三大板塊全面推進金融業版面，15h1投資收益增長59.4%，未來利潤有望進一步增長。

工業園項目提振紡機業務收入。根據《阿克蘇華孚恒天色紡工業園項目投資協議》，2015-2019年公司將實現12億左右收入。一期12萬錠紡紗產能已建成，預計可於15年貢獻收入，下半年業績改善有望。

盈利與估值。預計2015-2017年公司eps分別為0.99元，1.13元，1.33元。公司向金融業轉型，可比公司15年平均估值為26.45倍。考慮到控制權集中后的資本運作空間，以及中融信托的行業領先地位，給予公司18倍估值，目標價17.82元，“增持”評級。

風險提示。紡機主業下半年表現低於預期，中融信托轉型不達預期，信托項目違約，h股收購不成功。（海通證券）

中電遠達(600292,股吧)：借催化劑處理涉足危廢，逐步向環保平臺邁進

事件：

公司擬由旗下催化劑公司與重慶新中天環保以交叉持股45%和55%比例的方式，在重慶市潼南縣共同建設危廢焚燒處置工程項目以及廢棄催化劑處理項目。

投資要點：

公司借催化劑處理進入危廢處置領域，市場空間大。新中天環保是重慶本地危廢處理公司，具備危險廢物處置完整產業鏈，為國家環保危廢處置工程技術（重慶）中心的依托單位，且控股子公司中天電廢享受weee基金補貼。公司2014年收入2.48億元，利潤總額0.45億元，與催化劑子公司在危廢處理方面具備優勢互補的能力。本次合作的兩個項目中：危廢集中焚燒項目，中電遠達催化劑公司擬出資2250萬元，持股45%，中天持股55%；廢棄催化劑處理項目注冊資本2000萬元，尚處於前期階段，遠達擬按照國有產權轉讓規定向中天轉讓45%股權，之后遠達催化劑公司仍持有該項目55%股份。遠達此次借由催化劑處理進入危廢行業，符合公司年初確定的發展計劃，為公司補全催化劑全生命周期產業鏈，順利打開公司發展空間。

公司焦點已由脫硫脫硝相關業務轉向環保平臺全業務。電廠水處理項目的錘煉和二郎首個電廠“水島”示范工程的實施，讓公司水務一體化服務能力倍增。公司設立重慶遠達水務有限公司，北票市的水處理合同體現了公司新管理層對水務發展戰略目標的快速響應，公司快速擴張可期。此外未來公司有望借助平臺資源優勢，開展催化劑回收處置業務，進入危廢處理領域。

ppp簽約成功，推進水務及節能領域試點合作項目。公司於5月30日公告，與貴溪市簽署能源綜合管理ppp協議；於6月27日公告，與北票市簽署污水治理工程ppp協議。公司充分抓住國家推廣ppp模式的契機，推進水務、節能領域在遼寧、江西區域試點ppp模式，拓展公司客戶群體和業務空間，未來我們看好公司在這一塊“迎頭趕上”。

打造國內核環保第一上市平臺。公司是國內僅有的三家具有中低放核廢料處理牌照的企業之一，也是第一個以ep方式承擔核電站離堆核廢物處理項目的公司。公司依托山東海陽核電站srtf項目的實施，初具全過程核環保服務能力，有望在核廢物處理領域實現業績增長。

投資評級與估值：不考慮核廢料、危廢、碳交易等新業務，我們維持公司15-17年收入預測分別為38.39、42.03、45.15億元（14年為34.84億元），15-17歸母凈利為4.

14、3.17、3.47億元。對應全面攤薄eps分別為0.69、0.53、0.58元/股。考慮到公司水務板塊開始發力，公司進入發展黃金時期，維持“買入”評級。（申萬宏源）

上峰水泥(000672,股吧)：高瞻遠矚瞄向海外，連下三棋靜待高彈性

報告要點

事件描述

1、9月25日，公司公告擬以6293萬元收購新疆中博水泥70%股權。2、9月29日，公司公告增發預案：向集團等10名特定對象非公開發行不超過1.61億股，發行底價為9.31元，集團認購不超過30%；募資總額不超過15億，主要用於建設塔吉克斯坦3200tpd和烏茲別克斯坦3200tpd產線。

事件評論

關於新疆產線：1、中博水泥最新凈資產為5303萬元，收購pb約1.7倍。2、14年中博水泥營收1.96億元，凈利潤-2257萬元，表現不佳主要是區域需求制約。3、目前中博水泥擁有一條熟料產線150萬噸，粉磨100萬噸，公司位於處新疆西北博樂市，與哈薩克斯坦接壤，未來其熟料一方面用於疆內自用，也出口至周邊鄰國，具備戰略協同效應。

關於塔塔吉克斯坦3200tpd熟料產線：1、總投資13060萬美元，為公司與塔國公民薩都洛耶夫。木哈瑪德沙立夫。阿米路羅耶維奇及陜西中材裝備公司合作，三者持股比例分別為63%、35%、2%。2、項目市場覆蓋塔國南部及中部地區，向西部和南部可輻射烏茲別克斯坦和阿富汗北部城市地區。3、項目工期18個月，預計建成后年收入和利潤總額分別為10119、6405萬美元，投資回收期為3.62年。4、2014年塔國水泥需求210萬噸，其本國產量為115萬噸，缺口主要從鄰國進口。目前塔國僅有華新一條新干法產線；近幾年該國水泥需求增速約15%-20%，當地水泥價格100美元/噸左右。

關於烏茲別克斯坦3200tpd產線：1、產線為公司與烏茲別克斯坦喬伊丹姆建設公司、浙江同力重型機械公司合作，出資占比分別為53%、42%、5%。2、產線市場可覆蓋整個烏國東部三個州，同時可輻射吉爾吉斯斯坦南部地區和塔吉克斯坦北部地區。3、工期18個月，預計建成后年收入和利潤總額分別為9950、6452萬美元，投資回收期為3.57年。4、目前烏國共有6家水泥企業，其中年產80萬噸以上的僅4家；當地水泥出廠價100美元/噸。

海外擴張趨勢所向，高瞻遠矚的戰略部署已然贏在起點。國內市場需求中樞下行，走出去是大勢所趨。對於國內中小水泥企業來講走出去的彈性更值得期待。就公司而言，雖然業績集中兌現可能要等至18年，但是管理層的開闊視野已然具備，期待后續戰略上新的突破。預計15/16年eps為0.23元、0.42元，對應pe47倍、26倍，推薦評級。（長江證券(000783,股吧)(9.27 +0.43%,咨詢)）

江南嘉捷(601313,股吧)：投資培訓基地助力維保業務高增

1。事件。

公司發布公告，

（1）公司以自有資金人民幣5000萬元參與投資，約占宏盛開源目標出資總額的6.25%。

（2）擬以1000萬元在江蘇省蘇州市投資設立電梯專業技能型人才培訓基地，用以提升公司安裝維修人員的專業技能水平。

2。我們的分析與判斷。

（一）設立培訓基地助力維保業務，促進轉型發展。

本次設立電力專業技能型人才培訓基地，有利於發展電梯行業的特有工種職業技能培訓，提升公司安裝維修人員的專業技能水平，為公司的安裝維保業務拓展奠定有力的基礎，促進公司轉型發展。2015年上半年公司自動扶梯、安裝維保及零部件銷售收入分別同比增長70%、34%和26%，其中安裝維保收入占比達到10.6%，同比提升1.8pct，創歷史新高，轉型升級初見成效。公司新增取得安裝維修許可證分公司1家，合計為27家，計劃發展取證資格的分公司30家，預計未來公司安裝維保、零部件銷售等高毛利率業務將繼續快速增長。公司目前網絡覆蓋全球80多個國家和地區，在重點國家及主要地區擁有一級經銷商共超過100家，2015年上半年出口收入同比增長26.7%，國際化程度不斷提升。

（二）參股股權投資公司，拓展資本運營業務。

此次5000萬元參股宏盛開源是公司拓展資本運營業務、獲得長期投資收益的有益嘗試。公司2015年半年末在手現金5.6億元，此外還有2.2億元銀行理財產品，在手現金充裕。我們認為公司此次參股有利於公司增加資本運營經驗，未來公司將繼續加快轉型升級。公司業績增長驅動主要來自行業增長、市占率提升、維保等高毛利率業務占比提升、成本下降、出口增長等。公司從2014年起利用物聯網和大數據技術全力打造“江南嘉捷2.0”（生產和服務結合型）新模式，在2015年加強電梯物聯網、智慧樓宇監控系統的開發，開創“互聯網+電梯”的新時代。公司6月1日公告與中瑞機電合作共同搭建金屬3d列印裝備研發平臺，加快實現從傳統電梯向智慧電梯方向轉變。除3d列印，我們關注公司其他轉型升級動態。

（三）回購計劃穩步推進，控制人持股比例將超30%。

公司7月公告擬以自有資金不超過1.517億元通過集中競價回購股份，回購價格不超過15.17元，預計以集中競價交易方式回購股份約1000萬股，占公司總股本比例約為2.50%，回購力度較大。截至7月31日，公司已公告回購35萬股，我們預計公司回購計劃將穩步推進。

公司實際控制人金祖銘、金志峰父子持股合計29.33%。如果此次回購1000萬股成功，公司總股本將縮減為3.9億股，實際控制人持股比例將達到30.08%，從而超過30%。這將為公司未來轉型升級奠定良好基礎。

（四）“中國制造2025”優質標的，轉型升級潛力大。

前3大國際電梯巨頭收入規模均超500億元，市值均在1000億元以上，roe超30%，保持了長達20-30年的8-9%復合增長率的穩健增長，pe仍維持在20-25倍。公司未來成長潛力巨大。（4月21日深度報告《電梯行業國際比較：進口替代+維保+出口+轉型，民族品牌龍頭潛力巨大》）.

與內資企業康力電梯(002367,股吧)(13.59 +0.30%,咨詢)、博林特(002689,股吧)(7.79 +0.39%,咨詢)相比，公司輕資產運營，業績彈性大，市值相對偏低。部分電梯企業正向機器人(300024,股吧)(56.70 -0.16%,咨詢)/工業4.0等領域轉型。公司為“中國制造2025”優質標的，未來轉型潛力大；除向“生產和服務結合型”轉型、打造“江南嘉捷2.0”之外，不排除向工業4.0等其他領域轉型升級。

3。投資建議。

預計公司2015-2017年主業業績復合增長率約16%，eps為0.70/0.80/0.95元，pe為16/14/12倍；估值低於電梯產業鏈平均水平。前公司市值約45億元，擁有現金和銀行理財產品近8億元。

公司為互聯網+、3d列印、“中國制造2025”優質標的，股份回購、實際控制人增持等彰顯公司發展信心；安全邊際較高。公司在手現金充裕，我們預計公司未來將加快轉型，市值將向康力電梯、博林特靠攏。持續推薦！風險：地產政策風險、轉型升級低於預期。（銀河證券王華君）

威海廣泰(002111,股吧)：軍民融合打造專業級無人機“大疆”

（一）收購增資全華時代，全面進入無人機行業

本次募集資金中的3.8億元用來收購、增資全華時代並投入無人機項目（1.5億元），增資完成后公司將擁有全華時代69.34%的股權。全華時代是國內最早實現無人機研發、生產和銷售及服務一體化的民營企業之一，主要產品包括固定翼、直升機、多旋翼等軍用、民用無人機及無人機應用服務。全華時代在無人機技術專利主要職務發明申請企業中排名第1，全國范圍內僅次於兩所高等院校。

全華時代在應用服務領域的主要服務對象包括武警、消防、公安、海洋海事、電力、天津電視臺等部門，曾作為唯一一家民營企業受邀參與了中國人民解放軍舉行的“四海三軍”軍事演習，並於2015年8月參與“8.12”陜西山陽山體滑坡勘測救援工作。

公司2014年11月28日與某單位簽訂《系列無人機系統開發合作協議書》，目前已經在軍用無人機業務具備較強實力。我們認為，本次收購全華時代將帶來顯著的產業鏈、市場及客戶協同效應，特別是全華時代的軍用無人機對公司現有部分軍品業務將帶來促進。本次發行后，公司將全面進入無人機行業，公司軍品業務將快速發展。

（二）打造專業級/軍用無人機的“大疆”

全華時代2015年1-8月實現凈利潤372.49萬元，年化同比增長353.72%，同期凈利率超過16%，具有較強的盈利能力。全華時代整體價值3.98億元，承諾2015-2018年凈利潤合計不低於9221萬元，按照平均凈利潤2305萬元計算，本次收購pe約為17倍。

全華時代無人機項目版面的無人機產業前景廣闊，在軍用無人機方面機型不斷豐富，民用機方面應用領域逐漸擴大，達產后年實現銷售收入1.6億元，利潤總額4964萬元。

本次收購中約定，若全華時代在盈利承諾期內合計實際凈利潤高於承諾凈利潤9221萬元，則超額凈利潤部分的50%將用於向全華時代、管理層及員工進行獎勵。我們認為，全華時代未來有望成長為專業級無人機的“大疆”（目前大疆估值80億美元左右），預計2016年全華時代凈利潤有望達到1500-2000萬元，2015-2018年業績有望連續翻倍增長。 （三）補充流動資金，有效改善財務結構本次募集資金中1.6億元用於補充流動資金。公司2015年上半年經營性現金流為-7203萬元，同時流動負債占比接近92%，資金壓力較大。本次募集資金將增加公司現金流量，緩解流動資金較為緊張的局面，並有效公司改善財務結構。

（四）無人機/軍民融合稀缺標的，將快速發展

公司系列無人機、高速無人機主要為軍方供貨，公司為軍民融合標的。無人機是未來飛機發展趨勢，據美國、以色列未來戰機規劃，未來無人機將超過有人機。預計未來十年全球無人機市場將超過千億美元。

目前國內上市公司涉及無人戰斗機研制業務的有洪都航空(600316,股吧)(19.57 +6.65%,咨詢)、宗申動力(001696,股吧)(10.85 -0.46%,咨詢)，山東礦機(002526,股吧)(7.93 +2.72%,咨詢)、通裕重工(300185,股吧)(7.29 +1.82%,咨詢)等上市公司也開始涉及無人機業務，但是，明確涉及軍用無人機的極少，公司為非常稀缺的軍用無人機標的。

公司已聘用前西飛國際、中航通飛、中航重機(600765,股吧)(15.84 +10.00%,咨詢)董事長孟祥凱為獨立董事，孟祥凱在航空航天、軍品業務領域具備豐富的經驗。我們判斷公司無人機、特別是軍用無人機業務未來將快速發展。

（五）入選中上協軍工委國防軍工板塊，軍品有望持續超預期

2015年7月7日，中國上市公司協會發布了中上協軍工委國防軍工板塊名單，威海廣泰入選。2014年公司軍品銷售收入達到1.64億元，同比大幅增長88%。公司總經理孟岩獲批享受國務院特殊津貼，近年來承擔國家級項目12項，軍工項目10項，主持開發的多項產品填補國內、國際空白。公司軍品方面積極參與研制具有前瞻性的批次大、價值高的新項目，目前有多個項目已經獲得認可；一些重點科研項目取得階段性成果，同時有重點地開拓新的市場領域，取得良好發展。我們判斷公司軍品未來發展將超市場預期，帶來業績估值雙提升。

3。投資建議

公司具備無人機+軍民融合+通用航空+智慧家居等多重主題，軍品業務發展將超市場預期，受益通航產業大發展。我們判斷公司未來將在軍品（不僅僅是軍用無人機）、消防設備領域持續加碼，通過自主研發、兼並重組等措施，強化公司在消防設備、軍品領域中的地位和影響力；營口新山鷹業績將超預期。

不考慮本次非公開發行事項，預計15-17年備考eps為0.63/0.82/1.06元，pe為47/36/28倍；考慮本次非公開發行事項（按照30元增發價測算），預計15-17年備考eps為0.61/0.84/1.10元，pe為48/36/27倍，未來業績具有上調潛力，持續推薦。風險提示：通航利好政策低於預期、軍品業務發展低於預期、產業整合低於預期。（銀河證券）