“低估值”輪動未止 鋼鐵股行情難休

分析認為，指數波瀾不驚，低估值品種輪番引領熱點。鋼鐵股作為低估值品種，今年以來表現嚴重超跌，因而其本身也存在反彈的需求。

據中國證券報12月23日報道，近日，在指數整體表現波瀾不驚的背景下，熱點板塊及個股頻換“新面孔”，且領軍者多屬于低估值品種。本周二地產股異軍突起，并帶領周期板塊集體走強；本周三熱點便迅速切換至鋼鐵股。分析人士指出，緊縮預期對市場的壓制仍存，在此背景下，指數很難有較好的表現；不過，臨近年底，機構除了要粉飾賬面外，也存在布局來年的需求，從這個角度而言，局部熱點仍將繼續活躍，而鋼鐵股作為低估值品種，今年以來表現嚴重超跌，因而其本身也存在反彈的需求。

超跌提供板塊彈升動力

近幾個交易日，鋼鐵股在行業漲幅榜時而不時地“露臉”。昨日申萬黑色金屬指數更成為弱市中的明星板塊，全日小幅上漲0.60%。鋼鐵板塊33只個股有18只個股均逆市上漲。事實上，鋼鐵股的緩步上漲，已經不是近一兩天的事了，早在12月初鋼鐵股便逐步止跌回升。據統計，12月以來，申萬黑色金屬指數累計上漲6.21%，大幅跑贏同期上證綜指2.05%的漲幅。

本月鋼鐵股的走強，其實并不主要源于板塊內部的因素；同期申萬有色金屬、房地產、建筑建材及采掘指數也分別累計上漲7.38%、6.83%、6.62%及4.65%，可見周期品本月已集體走出了一波緩慢彈升的行情。

分析人士指出，鋼鐵股等周期品的大幅走強，一方面源于周期股上一階段的嚴重超跌，從而令其板塊自身就具備反彈動能；另一方面，指數持續的盤整，也給安全邊際較高的低估值品種提供機會。目前，緊縮預期對大盤的壓制仍在，故指數較難出現超預期的表現，震蕩盤整或將是常態。在此背景下，低估值品種或將繼續吸引資金的青睞，從而成為階段性的主流品種。

而自今年年初以來，申萬黑色金屬指數重挫24.94%，位居年內行業指數跌幅榜榜首，年內的過度超跌，令該指數估值迅速下降。截至12月22日，按TTM整體法剔除負值計算，申萬有色金屬板塊市盈率為19.09倍，已經低于近6年以來的均值水平20.19倍，因而該板塊估值有向均值回歸的要求，從這個角度而言，鋼鐵板塊將繼續受益低估值品種的輪漲行情。

鋼價看漲支撐板塊行情延續

近幾周，鋼材價格延續小幅上漲的勢頭，截至上周五上海地區螺紋鋼價格上漲20元/噸，熱板價格更大漲70元/噸；且繼寶鋼、武鋼分別上調明年1月份的價格之后，鞍鋼及沙鋼也先后上調明年1月份的價格。分析人士表示，冬儲需求及成本上漲將繼續支撐鋼價繼續上行，未來鋼鐵行業的盈利能力將顯著改善，而基本面的逐步改善，也將為鋼鐵股行情的繼續演繹提供支撐。

中信證券在對鋼鐵指數與中標300指數走勢的比較中發現，過去十年鋼鐵股的投資機會大多分為兩類：一類是鋼價、業績的快速增長帶來的機會，如2000-2004年固定資產投資的快速增長帶來鋼鐵消費及價格的快速上行；另一類則是跌出來的機會，或者說是悲觀預期扭轉過程中的機會，如2006年10月以寶鋼3季報為標志，投資者開始扭轉了自2004年國家宏觀調控以來對鋼鐵股的悲觀預期。

今年以來，鋼鐵行業嚴重跑輸大市，目前很多鋼鐵公司的絕對股價已接近2008年金融危機時的股價水平，但中信證券認為，這主要源于市場夸大了產能過剩、鐵礦石成本上漲等因素的負面影響，同時政策從寬松適度收緊，也起了推波助瀾的作用。鑒于鋼鐵行業基本面改善以及股價的嚴重低估，未來鋼鐵股或仍具備反彈的機會。

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