背景資料之美德"貨幣大戰"完美阻擊美元霸主 德國馬克功成身退

20世紀60至90年代，當時的聯邦德國（下稱“德國”）成為二戰后世界經濟中最耀眼的亮點之一，對外貿易持續保持順差，德國貨幣馬克對美元始終保持強勢。面對世界貨幣霸主美元的強烈攻勢，德國堅持貨幣政策的獨立自主性，對內堅定奉行“反通貨膨脹為綱”的原則，對外積極推動區域貨幣合作，德國經濟在出口貿易的強力驅動下，成功避免了日本式的資產泡沫破滅與劇烈波動。

德國央行——聯邦銀行前任行長漢斯·提特邁爾曾在馬克發行50周年慶祝活動上評價：“穩定的德國馬克成為了穩定德國社會的重要支柱。”

從1960年至1990年，馬克對美元的名義匯率從4.17:1升值到1.49:1，累計升值2.79倍。20世紀70年代以來，馬克的國際地位舉足輕重，成為僅次于美元的國際儲備貨幣，也是特別提款權五種定值貨幣之一。20世紀90年代末，馬克在歐元的締造過程中，起到了核心貨幣的作用，最終于1999年歐元誕生時圓滿退出歷史舞臺。

靈魂——貨幣政策獨立穩定

為捍衛經濟霸主地位，美國企圖采取“貨幣壟斷”的方式攻擊日漸強大的德國經濟。1985年，美國與德國、日本等國簽署《廣場協議》，旨在逼迫德日兩國貨幣升值。1987年，在美國的倡導下，西方七國集團又達成《盧浮宮協議》，同意采取聯合措施穩定美元幣值，但美國不愿提高國內利率，而是向德國和日本施壓，要求兩國降低利率，通過削弱馬克和日元實現美元的穩定。

面對美國的壓力，德國央行態度鮮明：堅決穩定國內物價和產出。為避免通脹，德國央行不以犧牲國內物價穩定為代價降低利率，不主動干預匯率。德國政府則擺出一副無奈表情：央行獨立于行政體系之外，政府無權干涉貨幣政策的制定。

德國聯邦銀行是一個相對獨立的體系，德國政府和憲法賦予其強大的獨立性。抑制通脹始終是該行的最高目標，甚至是唯一目標。這種強大的獨立性使德國聯邦銀行在制定貨幣政策時，能夠盡可能地排除外界干擾，獨立自主地作出決策。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所所長余永定指出：“德國中央銀行有著強大的獨立性，在這個銀行的信念里，穩定物價是最重要的目標。”

德國央行的貨幣穩定政策為馬克成功保持內在價值奠定了基礎。長期以來，在工業化國家中，德國一直保持著較低的通脹率。1980年至1984年間，德國的平均通脹率為4.5%，而同期美國的通脹率高達7.5%；1985年至1989年間，德國將平均通脹率控制在1.3%，遠低于美國同期的平均通脹率3.6%。

方向——區域合作分擔壓力

對于德國經濟安全而言，如果說獨立自主的貨幣政策是一道防火墻，那么歐洲區域貨幣聯動機制，就好比天罡北斗陣。通過不斷推動區域貨幣合作，德國成功化解了投機資本的沖擊，在一定程度上減輕了馬克升值壓力。

1972年，歐洲共同體國家達成協議，區域內各國貨幣間匯率波動幅度保持在2.25%以內；1979年歐洲貨幣體系正式建立，這一區域內的匯率聯動機制得以延續；1989年東西德統一，貨幣也實現統一；1999年，歐元區誕生了統一的貨幣體系——歐元。

在此情況下，投機資本面對的便不再僅僅是德國馬克，而是歐洲區域內所有國家的貨幣，馬克的升值意味著區域內各國貨幣也隨之升值，這使德國無形中得到了其它歐洲國家的扶持，馬克升值的壓力得到其它國家共同分擔。

此外，歐洲貨幣聯動機制的建立也在一定程度上將針對馬克升值的投機資本轉移到聯動機制內相對較弱的貨幣身上。當市場普遍預期馬克要升值時，投機資本往往轉而“狙擊”相對馬克較弱的里拉、英鎊或其它歐洲國家貨幣。

支柱——“德國制造”實力雄厚

余永定指出，“貨幣戰爭”歸根結底是經濟實力的較量。

德國馬克能夠取得國際化貨幣的地位，與德國迅速上升的、以設備出口為主的貿易密切相關。一國在世界貿易中的地位，對于決定出口商品使用何種貨幣計價有著重要影響。可以說，強大的制造業為馬克國際地位的提升立下了汗馬功勞。

20世紀80年代，德國出口迅速攀升。德國官方數據顯示，1980年，德國出口額占世界市場的份額為9.9%，1989年，該比重上升至11.4%。其中，在德國出口貿易中，對工業化國家的出口額約占10.5%至13.1%。