短期內市場風險偏好上升 多因素拖累歐元未來走勢

本周二，歷經徹夜談判，歐元區最終就希臘第二輪救助方案達成協議，使得歐債危機整體前景得到改善。市場樂觀情緒給歐元及其他非美元貨幣帶來支撐，外匯市場上歐元表現突出，聞訊飆升逾100點。商品市場上，基礎金屬價格迎來普漲，黃金等貴金屬價格均小幅上漲。在此利好消息提振下，亞太股市也一掃早盤頹勢，走出振蕩上揚行情。2月21日，中國銀河證券首席經濟學家潘向東在接受本報記者采訪時表示，救助協議的達成使希臘避免在3月20日債券到期時違約，并給予其進行改革和恢復可持續增長的時間。這表明了歐元區能夠通過內部整合解決結構性問題。短期內，市場風險偏好上升，有利于歐元以及權益類風險資產。當然，希臘以及歐元區債務問題的徹底解決依然是個漫長的過程，歐洲央行降息預期和歐元區疲弱經濟前景都可成為未來影響歐元走勢的潛在風險因素。但從中長期看，全球經濟不確定性正在減少，有利于歐元區經濟的見底回升與全球經濟平穩增長，市場前景總體向好。

當天亞洲外匯市場上，歐元全線上漲。歐元兌美元自1.3200水平下方迅速反彈至1.3292的日內高點，直逼1.3300關口。歐元兌日元也升至106.00水平，觸及2011年11月14日以來的最高點。受歐元漲勢帶動，英鎊兌美元沖高至1.5861，澳元兌美元也自1.0680一線反彈至1.0730，美元指數則自79.26高點最低下挫至78.79。伴隨美元的下行，倫敦金屬交易所基礎金屬價格迎來一波漲勢，期銅一馬當先。金銀等貴金屬價格也迎來小幅上揚。2月21日亞太股市開盤后，由于歐洲領導人依然就希臘援助細節問題仍僵持不下，一度令亞太市場股指紛紛下挫，然而伴隨協議的達成，各國股市立即掉頭向上。截至收盤，除日經指數和韓國成分指數微跌外，其余均小幅收漲。較為意外的是，可能由于市場已將這一利好消息提前消化，隨后開盤的歐洲股市并未延續前一交易日的強勁走勢，三大股指開盤漲跌不一。截至記者北京時間17時發稿前，開盤不久的歐洲股市集體下挫。

瑞穗實業銀行外匯部門副總裁戴佐藤（Dai Sato）稱，市場人士對風險并不是非常擔憂。總體而言，風險偏好帶動的空頭回補需求將對歐元形成支撐。“從市場整體情況看，歐元表現搶眼。市場風險偏好上升，短期內對歐元提振作用明顯，有利于歐元以及權益類風險資產。”潘向東表示，考慮到歐洲央行即將再次啟動的長期再融資操作，以及承諾注入巨額救助資金有望繼續安撫市場緊張情緒。他同時表示，由于希臘以及歐元區債務問題的徹底解決依然是個漫長的過程，救助協議的敲定并不代表債務危機就此迎來轉折點，所以近期種種利好很可能被市場快速消化，樂觀情緒恐怕不會持續太久。僅從周二當天的歐元走勢來看，亞洲時段的強勁走勢并未在歐洲交易時段得到體現。在強大賣盤壓力下，歐元兌美元匯率重新跌回1.3230的時段低位。這表明投資者依然對希臘救助前景表示擔憂。

分析人士認為，待解問題包括：希臘債券持有人對希臘債券互換協議的反應、新緊縮方案能否順利實施，希臘國內日益尖銳的政黨分歧和民眾矛盾如何化解等等。除此之外，歐洲央行降息預期和歐元區疲弱經濟前景都可能成為未來影響歐元走勢，乃至全球金融市場的潛在風險因素。德國商業銀行稱，歐元區財長會通過對希臘第二輪救助方案，對歐元而言并不是一個積極信號，因為絕大多數投資者發現很難相信希臘能夠在2020年將公共債務及財政赤字進一步壓縮。德意志銀行策略師里德表示，這遠遠不是主權債務危機的終結。希臘目前在很大程度上是一個政治問題，但決定該地區未來的問題是增長。有市場分析人士認為，歐元區最大的問題在于，銀行和其他投資者在多大程度上能保護自身免受希臘危機的沖擊。

鑒于對希臘救助后續工作的疑慮，瑞士信貸、野村、花旗等知名投行也紛紛看空歐元前景。多數經濟學家預期歐元區今年將不可避免地陷入衰退，嚴重地拖累全球經濟整體預期。伴隨希臘暫無違約風險，信貸緊縮也得到緩解，市場焦點可能轉至全球經濟增長前景。黯淡的全球經濟前景可能促使投資者減少風險頭寸，風險敏感型貨幣將會受到打壓，而避險貨幣美元有望受到支持。潘向東則對市場前景表示樂觀。他認為，從中長期看，美國經濟溫和復蘇態勢已經初步顯現，中國等發展中國家經濟依然保持平穩增長態勢，全球經濟的不確定性正在減少，這有利于歐元區經濟的見底回升與全球經濟平穩增長。