美團點評已合併 換股5：5估值170億美元

來源：億歐網

[億歐導讀] 餓了麼CEO張旭豪表示，美團和大點評的合併已於昨天正式完成，雙方股東已簽字，此次合併事宜，確鑿無誤。美評換股比例非7：4，是5：5；王興張濤聯席CEO；業務均獨立運營，大點評未放棄參與高頻、低客單價領域。

序言：億歐網聯繫到大點評副總裁姜躍平，針對大點評和美團合併一案，對方會給予正面回復。不否認預示是預設？若美團和大點評合併成真，成立“新美大”，王興張濤，誰當家？幾家歡喜幾家愁？百度糯米和阿里口碑是喜是憂？關於繼滴滴快的、58趕集、攜程藝龍后的美團點評合併案，疑問頗多。

正文

2015年國慶節的最后一天，生活服務領域兩巨頭美團和大點評即將合併的消息有意無意的“不脛而走”。

10月7日早間

最初的版本是科技媒體虎嗅網發出美團、大點評即將合併？巨頭也只好抱團取暖的文章，主要內容為據悉美團、大點評合併的框架協議已經確定，進入徵求股東批准階段，將在一周內正式披露。

為表明消息的真實性，還被透露出三點細節乾貨：1)合併方式，美團、大點評現有股東將權益注入新組建的境外公司(仍採取VIE架構)，比例大致為7：4；2)人事安排，與滴滴+快的、58同城+趕集、攜程+藝龍幾宗合併類似，“新美大”將採取“雙CEO”制；3)業務，合併后大點評的業務重點是低頻、高客單價業務，如婚慶、會展等，不再參與高頻、低客單價領域的價格戰、補貼戰。

10月7日午間

后續有消息傳出以上傳言被美團和大點評雙方否認，但隨后，美團總裁楊俊的朋友圈截圖又引起騷動：其稱，合併前估值是70+40=110億美元，合併后變成寡頭可以提高估值，160-170億美元也不為過，然后再融資20-30億美金就完美了。

消息確認

根據鴕鳥電台對剛回國的餓了麼CEO張旭豪的採訪消息得知：

美團和大點評的合併已於昨天(2015年10月6日)正式完成，雙方股東已經簽字，此次合併事宜，確鑿無誤。美團和大點評合併后的新公司，在未來一年的時間，各自都將獨立運作，業務將不會合併運營，只是在補貼上會有一定的協同性而已。餓了麼將不參與本次美團和大點評的合併，仍將獨立運作。只是美團和大點評合併后的新公司將作為餓了麼的小股東參與，兩者合併暫時看不出什麼影響，跟點評的合作該有的合作還是會繼續。百度糯米等其他O2O平台的發展可能提前在年底達到前完成國內O2O第二的年度任務。

10月7日晚間，騰訊科技曝出確切消息：

大點評與美團最快會在明日合併，合併后的新公司將佔據中國團購領域80%的市場份額，同時成中國最大O2O平台，新公司估值也達到170億美元。

確認合併后

1)對等合併。美團和大點評的合併是對等合併，兩家公司5：5換股，且投資人也有不同的換股比例。合併之后，兩家公司在新公司的董事會將佔據同等席位。

2)聯席CEO。在合併之后的新公司，大點評CEO張濤和美團CEO王興將有共同的話語權，共同擔任聯席CEO和聯席董事長。張濤和王興將各自獨立負責相關業務，同時向新公司的董事會彙報，重大決議在董事會層面完成。同時，新公司將在上海和北京設計雙總部運營。

3)獨立運營，高頻內部競爭。新公司將定位於連接人與服務。兩者業務重合部分主要集中在部分高頻到店業務，合併后，這部分業務將保持獨立於運營，進行內部良性競爭，以避免人才流失和總體份額下降。雙方業務團隊將保持目前的架構和職責不變，繼續按原定戰略目標快速發展，增強品創新、客戶體驗改進和新業務創新能力。

對此，億歐網聯合創始人兼主編黃淵普表示，1)和大點評合併，是美團的無奈選擇，是對現實的妥協；2)美團在阿里和騰訊之間，選擇了騰訊陣營；3)美評的近敵是百度，長遠看最大對手是阿里；4)合併能減少雙方在市場和人員上的損耗，但規模不經濟依然會持續下去。

此前億歐網將美團和大點評或將合併的消息在“億歐網”公賬號上一經發布，評論如潮，大概分為兩派：

合併夠嗆

原因主要在以下幾個方面：1)造勢罷了，后期估計會出來辟，就算資本方驅動，業務高度重合、互補性差也難合併；2)合併后團購的融合會成為巨大阻礙；3)合併后，像餓了麼等“子孫輩”公司怎麼辦，難道讓餓了麼和美團外賣也合併嗎？

唯合不破

原因主要也在業務、資本、團隊等方面：1)雙方背后都有紅杉，騰訊和阿里均為“新美大”股東，競爭慘烈，資本不可能將燒錢奉陪到底；2)業務方面，合併后點評主做低頻高額業務，美團主做低額高頻業務，取長補短；3)趨勢導向，美團已經后繼乏力，但王興欲和BAT一搏，在資本和業務層面，合併均是最優解決方案；4)合併才是出路，國內互聯網企業多陷入低價怪圈，補貼成惡性循環，希望合併后以用戶及市場為目標導向，削弱資本爭鬥。

從紛紜的美團點評合併案來看，億歐網研究院總監李雙不禁有些疑問：1)今日的美團和大點評的合併消息是否是“有意”放出，一為試探二為宣傳，后續的確認消息是可控節奏下發生的嗎？ 2)若該消息未如欲想得到坐實，美團是否會再來一封律師函；3)如今消息屬實，合併后，誰坐實質性的第一把交椅，會是王興嗎？3)傳言美團和點評合併后7：4的股權比例是按照估值70億美元：40億美元得出的嗎，為何變為5：5？4)一旦合併，雙方團隊的“快”與“慢”將如何磨合，是否會互派能人入駐？5)若真合併，美團和點評的子孫輩投資企業將何去何從，餓了麼真的不會受影響嗎，是否會減弱對同類企業的投資？6)新美大的估值是否是兩者現有估值相加合，有媒體稱是150億美金，170億美金又是如何得出？7)兩者合併后，表明美團倒戈騰訊系，百度糯米會變行業第二嗎？阿里口碑位居第幾？

若傳聞是有意放出，合併極有可能成為事實。如上文所提，大點評的業務重點是低頻、高客單價業務，如婚慶、會展等，不再參與高頻、低客單價領域的價格戰、補貼戰等從資本和商業模式以及市場良性教育來講都有益。但股權比例預示的大點評暫時擱置拆VIE回A股的計劃，不過A股上市的資源支持以及估值利好都將推動其在A股上市，也是大點評在此以前一直謀劃的，王興是否也願在A股上市還另講。美團和大點評的份額相差很大，兩位王張CEO的話語權應該不會是一個量級。

兩者相較：拳頭遇上太極

執行力：快和慢。美團團隊以狼性聞名，大點評團隊“儒雅”有余，近一兩年強調將團隊風格向“狼性”轉變，但效果有限。

年齡：年老和年弱。美團所屬的北京三快科技有限公司成立於2010年3月；大點評網所屬的上海漢濤信息諮詢有限公司成立於2003年4月。兩者有7歲之差，在互聯網企業而言，已相差一個輩分。

人才：干嘉偉和呂廣渝。美團引進干嘉偉帶領銷售團隊，大點評晚於美團亦引進阿里系人才呂廣渝，后引進原CSDN總編劉江，擔任技術學院院長。雖干嘉偉和呂廣渝在阿里時級別相當，但團隊不同發展時期引進履歷及性情差異的兩人，起到的鯰魚作用也有相當大差異。

地域戰略：農村和城市。美團在發展初期遇到千團大戰，在節約資金及戰略考慮採用農村包圍城市的打法，大點評靠強大的資源基礎佔領一城市，后期城市反攻農村，取得一定成績。

業務佈局：高頻和低頻。美團和大點評均採取成立獨立事業部，使業務細分並欲獨立發展獨立融資，但美團偏重外賣、票務、旅遊等高頻低額業務，大點評偏重美業、婚嫁等低頻高額業務。后續兩者均推出上門服務，並採取開放平台，接入家政、美業、汽車洗護等品類上門服務提供商。在現金牛業務上，美團和點評相差很大。

領域擴張：收購和投資。美團依靠自身迅速發展業務，在投資方面採取強投資方式，即收購，先后收購團購網站猛買網團隊、OTA網站酷訊等，並投資校園O2O平台宅米；而大點評在投資方面較放開手腳，投資訂餐平台美餐網和已轉型的大嘴巴、外賣O2O平台餓了麼、WIFI平台邁外迪、食材供應鏈平台鏈農、CRM及ERP平台上海智龍、石川科技、天財商龍、廣州食為天等，將大點評的O2O服務品——在訂座、點餐、團購、外賣、餐廳ERP系統打通，一步步完成O2O業鏈佈局的重要環節。

發展方向：前端和后端。美團強調前端交易量及營收額的佈局，使其在倚重技術的前提下偏重前端；大點評強調生態系統的建立，使其在依靠十余年的資源積累佈局后端市場，打造信息化及大數據生態閉環。

財力：旗鼓相當。美團網和大點評先后獲得E輪、F輪融資，紅杉資本均系兩者A輪領投方。

美團的五輪融資分別於2010年9月獲得紅杉資本1000萬美元A輪投資；2011年7月完成B輪5000萬美元融資，阿里巴巴領投，北極光、華登國際及紅杉跟投；2014年5月獲得C輪3億美元投資，領投機構為泛大西洋資本，B輪投資方紅杉資本和阿里巴巴跟投；2015年1月王興宣佈完成D輪總額7億美元的融資；2015年9月，有媒體報導美團即將完成E輪15億美元-20億美元融資。

大點評的F輪融資分別於2006年1月獲得紅杉資本200萬美元A輪投資；2007年5月獲得Google、紅杉資本合計2500萬美元B輪投資；2011年4月獲得1億美元投資，摯信資本、紅杉資本、啟明創投、光速創投聯合投資；2012年8月獲得6400萬美元D輪投資，今日資本領投4000萬美元，紅杉等機構跟投；2014年2月獲得騰訊戰略投資，出讓20%股份；接入微信平台；2015年4月，獲得8.5億美元投資，投資者包括小米、騰訊、新加坡政府投資公司淡馬錫控股、萬達集團和復星集團。

結語

美團和大點評雖屬生活服務領域的第一和第二，但在團隊氛圍、年輕程度、創始人風格、人才引進、資金財力、業務佈局、現金牛狀況以及戰略擴張等方面均有很大程度的差異化，且互補性極強，糅合太難。兩者結局不管是否已合併收場，都將影響整個本地生活服務的格局。

也許，阿里並不樂見美團和點評的合併，因為如此以來口碑兩個強勁對手將從外爭到內合，瞧不上的百度糯米如百姓網一般白撿個行業老二。

試想，如果美團和點評未如願完成合併，美團已現有估值融資又困難重重，點評倒是憑多年積累及根基可慢慢等到A股紅利最大化上市，到時，已上市的美窩窩和大點評以及市場份額不俗的美團和百度糯米，還有后勁奮起的阿里口碑，生活服務市場將是一番有趣的格局。