肖磊：節后a股能漲多少

索羅斯說，只有遠離市場，才能更加清晰地看透市場，那些每一天都守在市場的人，最終會被市場中出現的每一個細微末節所左右，最終就會失去了自我的方向，被市場給愚弄了。中國假期里，股民們遠離市場，但清晰的看到的是外圍股市的大漲，交易“上癮”的投資者對度假已心不在焉，做旁觀者似乎並不冷靜，反而是更加激動了。然而，面對復雜的市場，節后的行情，仍然需要三分激情配合七分冷靜，將利好和利空考慮周全，進攻的同時想好如何撤退。

一、不容忽視的利好

1.外圍股市大反彈

在中國假期內，美國、香港和日本股市等均出現了比較明顯的上漲，這不僅得益於全球更加寬鬆的貨幣環境，還得益於美聯儲加息預期的減弱。高盛預計美聯儲最可能在12月加息,巴克萊則認為，美聯儲首次加息可能推遲到明年三月。截止目前，在中國假期內，道瓊斯指數上漲超4%，香港恒生指數上漲超7%，日經指數上漲超6%。外圍股市的上漲對a股節后幾天內的走勢會有一定的正面影響。

2.大宗商品價格上漲

假期內，國際大宗商品市場正常交易，價格波動並沒有因為中國市場的停盤而減少，波動幅度反而加大，最具代表性的黃金和原油都出現了較為明顯的上漲。這再次說明中國雖然是大宗商品市場最主要的消費國，但對大宗商品市場短期價格走勢的影響依然沒有華爾街那么直接。大宗商品價格的上漲將帶動相關股票市場的反彈，商品巨頭嘉能可在遭遇了災難性暴跌之后，最近四天反彈近50%，其股價雖然還處在風雨飄搖之際，但更多投資者已經看到了此類股票在超跌中形成的投資和投機價值。

3.中國政策面值得期待

雖然9月份cpi還未公布，但根據目前多家機構和市場的預期看，9月份cpi同比增速將在1.8%左右，低於8月2%的漲幅，貨幣政策有進一步寬鬆的可能。另外，房地產市場的刺激措施也給市場帶來了一定預期，下調首套房首付比例的政策對相關地產股有一定的支撐作用。《環渤海發展綱要》等諸多跟政府投資相關的政策檔案將陸續公布，市場有一定的熱點可以追逐。

二、利空因素同樣不可回避

1.全球經濟不容樂觀

近日imf再次下調全球增長預期，報告數據顯示，全球經濟今明兩年將分別增長3.1%和3.6%，比三個月前的預測值各下調了0.2個百分點。對今年中國經濟的預測是6.8%，對新興經濟體的預測都不容樂觀，預測巴西經濟今年將萎縮3%，對日本經濟今年的預測是0.6%，低於7月份預計的0.8%。中國經濟跟國際市場已緊密相關，全球經濟增速整體性下滑對中國經濟的影響不容忽視，股市中長線投資者可能會有所顧慮，導致觀望情緒更甚。

2.tpp影響投資者情緒

tpp雖然還沒有生效，但對中國市場的影響是情緒性的，也會在股市等體現出來。長期看tpp會影響到諸多制造業和出口企業，如果沒有很好的應多措施，對這類上市企業的壓力還是需要重視的。中國是否需要用更低的稅收環境和更開放的經濟政策來做出應對，目前還不好說，最根本的問題依然是中國諸多涉外企業缺少國際競爭力產品。知名品牌咨詢機構interbrand剛剛發布了2015年全球最具價值品牌排行榜，前一百名里中國僅僅只有聯想（第100名）和華為（第88名）兩家，占gdp超過40%的國有企業品牌無一上榜，跟歐美日還存在非常大的差距。這對進入中國的一些戰略投資者來說，是一個很大的考驗。

3.外資流動有負面效應

中國央行9月外匯儲備減少432.6億美元，中國外匯儲備連續第五個月下降，此前高盛經過測算認為，中國二季度資本凈外流約2,240億美元，如果剔除估算方式可能存在需要改進的地方等因素，二季度中國的資本外流規模仍然達到2,000億美元，創歷史之最。因此，近期以來，外匯管理局陸續出臺相關“外匯管制”政策也就不足為奇了，但問題在於，“堵”是解決這類問題最“低效”的方法，短期內因美元“緊缺”等國際因素依然存在，資本外流對a股的影響也是客觀存在的，政策可以使趨勢減緩，但目前還難以改變趨勢。

三、結語

基於中國股票市場情緒性主導的特點，節后的諸多利好和利空因素會同時起作用，但諸多專業投資者更關注如何避險，以及更重視資產綜合性分配，以應對更加不確定的第四季度全球經濟走向。a股節后的反彈幅度，很大程度上依然取決於外圍市場的表現，如果歐美等股市沒有持續上升的動力，a股縱然出現“獨立”行情，也是難以持續的。

不過目前資金面並不短缺，推動一次10%左右的反彈行情還是有可能的，但預期反彈並不會有太大的持續性，甚至可能存在“一日游”行情，“獲利就跑”已成為當下諸多a股投資者的“主導思想”，這導致對持股“技術”的要求更高，節后概念股和小盤股的波動可能會相當劇烈。更多價值投資者則更加謹慎，在尋找其他資產通路的同時，對股市的態度可能依然是隔岸觀火，靜待時機。

財經專欄作者，黃金錢包首席研究員 肖磊