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2015年1月PMI初值為49.8，環比回升0.2個點。申萬認為，內需訂單有所改善、供給企穩生產端回升，但需求端並不穩固，經濟回升基礎不牢，再度降息只是時間問題。
申萬表示，從資料來看，內需訂單有所改善，前期政策效果初步顯現。內需訂單回升1.1個點，改善明顯。2014年9月以來地產銷售環比回暖，2014年11月至2015年1月期間，發改委又審批了大量基建項目，信貸在最後兩個月亦有明顯放鬆，產生了一定的托底效果。供給也有企穩跡象，生產端有所回升。產出指數回升了0.2個點，採購指數回升了0,3個點，環比皆有改善。此外，庫存指標繼續低位，企業尚未有主動補庫存跡象。原材料庫存進一步下滑0.6個點，產成品庫存於收縮區間內低位持平。
但申萬也指出，從外需和就業指數來看，需求端並不穩固，經濟回升基礎不牢。價格指標顯示通縮處於加深狀態，購進價格和產出價格分別回落3.2個點和1.0個點。新出口訂單環比回落0.4個點，顯示出外需仍有波動。就業指標回落0.2個點，顯示出內需的變化尚不足以影響微觀面的中長期預期。2015年又面臨地產投資下行的壓力，風險仍需提前應對。預計政策仍將保持寬鬆狀態，再度降息只是時間問題。
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