銀行理財產品青黃不接 收益難敵通脹

統計數據顯示，今年7月至10月，盡管信貸類產品發行銳減、債券和貨幣市場類產品發行激增拖累了市場整體表現，但之前幾近消失的掛鉤股市、掛鉤商品市場的結構性理財產品卷土重來，或成為近期銀行理財市場的熱點。

經歷過“門前排長龍，開門即售罄”的風光場面，也遭遇過監管層、客戶、媒體的圍攻低潮，銀行理財產品在毀譽參半中即將步入第八個年頭。即將過去的2010年似乎正印證著“七年之癢”這句老話，轉型之憂、整體收益情況下降、發行量低迷等考驗，給剛走出金融危機低迷期還沒多久的銀行理財產品再設了一道坎。

銀信叫停后

銀行理財大多難敵通脹

自今年7月銀監會“口頭通知”、8月正式發行《關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》、要求重點整肅銀信合作的理財產品以來，以高收益、較低風險著稱的信貸類理財產品發行量已經逐月萎縮。

根據財匯資訊平臺統計，信貸類銀行理財產品從過去占據每月理財產品發行總量半壁江山、每月至少百余款的發行量，逐步減縮至8月的101款、9月的73款，10月份更是觸及近年來的最低谷，總發行數僅為20款。

11月雖略有回暖，但截至11月24日也只發行了25款，遠遜于2009年后危機“黃金時期”的表現。取而代之的，是以債券類貨幣市場類、現金管理類為代表的穩健型理財產品頻頻現身市場，期限短、風險小，成了這些產品的共同特質。

看似只是普通的產品轉型，卻突然使得銀行理財的尷尬處境暴露無遺——高收益產品發行數量的冷清直接導致了新產品整體收益被拖累，市場上高收益的理財產品寥寥無幾，絕大部分都跑不贏通脹。

近期國家統計局公布數據顯示，10月份我國居民消費價格指數(CPI)同比增長4.4%，今年首度破“4”的CPI創25個月新高，更使得“負利率”延續了整整9個月。在此環境下，許多銀行理財產品收益率和儲蓄一樣都難以跑贏通脹。根據理財一周報記者統計，在非高風險、不保底的產品中，絕大部分產品的年化收益率都集中在2.9%~3.5%的水平內。

截至11月24日，本月新發行的理財產品中，預期年化收益率超過同期CPI漲幅的產品僅為13款，其中，預期收益率在7%以上的均為掛鉤股票、基金的結構性產品，而信貸投資類產品中可以跑贏通脹的有5款。

一些商業銀行給記者的反饋是，客戶從銀信產品叫停之初，就已經開始紛紛尋找流動性強、穩健收益的產品了，并且從購買情況來看，對這類產品的需求和認可程度都頗為理想。但是就目前市場上的整體收益水平來看，銀行樂觀的背后，客戶的反應則多少顯得有些無奈和被動。

“過去，信貸類產品收益相對較高，1年期平均收益可以達到5%~9%，并且投資也較穩健，但在此類產品叫停之后，目前為止還沒有產品可以做到接近信貸類產品。”銀率網分析師在接受理財一周報記者采訪時表示。退而求其次，債券類產品在產品安全性上比較有優勢，而混合投資類產品——比如投資方向為貨幣市場、債券市場，或為優質企業貸款等——收益會相對有優勢，平均年化收益可以達到4%左右，但仍不足以抵御通脹。

外資行不“給力”

結構性產品難覓

一個明顯的趨勢是，曾經是高收益產品發行“專業戶”、在銀行理財產品領域有著較多話語權的外資行發行量日趨減少。進入11月以來，每周的發行數量不超過5款，一般都為兩三款，與今年年中，特別是5、6月份的鼎盛時期相比大幅縮水。

這樣的差異在某幾家外資銀行身上體現得尤為明顯——比如星展銀行曾在今年6月最多發行了14款理財產品，但根據財匯資訊平臺統計，截至11月24日記者發稿時，11月該行僅發行了1款外幣理財產品。并且，這種趨勢從7月開始就已凸顯出來，7月其發行數量為零，8月至10月的發行數量分別為4款、1款和3款。而華僑銀行則是在9月發行了12款理財產品并達到一年內的發行巔峰后，10月和11月均再無理財產品面世。

這種差別不僅僅體現在銀行內部的產品發行“進度表”上，更體現在其和中資銀行發行情況的對比上。根據巨靈財經的統計，上周共17家銀行發行了149款理財產品，其中中資銀行15家，共發行了144只，而外資銀行僅有2家，發行了5只產品，產品總數量較上周減少40只。

除了總體發行量減少，作為外資行個人理財核心競爭力的高收益產品近幾個月來也幾乎難覓蹤影。根據金融界網站金融產品研究中心統計，進入11月以來，結構性產品和權益類投資產品在上周發行量較少，11月4日至11日當周，這兩類產品分別只發了3只和2只。在11月發行的結構性理財產品中，已公布預期收益的20款產品里有12款預期收益率低于4%，最低的僅為1.34%。

雖然一周或一個月的數據代表性不足，但銀率網分析師認為，高收益產品發行量較低仍有一定的客觀原因：“盡管外資銀行在發行結構性產品上一直處于優勢，但外資銀行主要針對中高端客戶，而廣大的普通投資者能夠得到這類產品的信息有限。中資銀行雖然每周產品發行數量比較多，但由于目前中資銀行產品設計人員的開發能力不強和設計經驗不足，發行的結構型產品非常少，不足以滿足復雜產品對產品設計者較高的要求。”

銀行理財能力評估波動顯著

穩健、低收益產品的多發除了使市場平淡之外，也影響到了發行方——商業銀行在分析機構眼中的理財能力。據普益財富最新發布的今年7月至10月《銀行理財能力排名報告》顯示，雖然中資行依然占據理財發行量的前五十名排位，但在產品的收益能力排行榜上，恒生銀行與渣打銀行還是憑借多款結構性產品的到期高收益率而擠入前三，相比之下，工農中建四大行排名則不入前五。

就產品類別對銀行理財能力的影響而言，以債券和貨幣市場類為發行主打的銀行在排名中獲益，而主打發行信貸類產品的銀行則表現起伏較大。此外，今年三季度，全球股市多為上漲態勢，同時大宗商品市場也漲勢兇猛，給掛鉤股市和大宗商品的結構性產品以及QDII帶來利好，促使部分相關到期產品獲得較高收益，大大提升了一些銀行尤其是外資銀行的收益能力排名。根據該機構的統計數據顯示，渣打銀行一款掛鉤貴金屬和天然資源基金的產品收益率達35.36%，高居榜首。而恒生銀行表現最好的一款產品在3個月內就獲得了17.4%的年化收益率，其他如花旗、東亞等外資銀行也均有產品收益超過10%。

普益財富銀行理財產品分析師黃琦在接受理財一周報記者采訪時也表示：“由于掛鉤股票的結構性產品運作情況較好，基本都實現了較高的預期收益率，確實對整體盈利能力的提升有不少貢獻。”

就中資行方面而言，一些較為復雜的理財產品——如結構性產品的業務是從2004年左右才剛剛起步，雖然許多銀行配有專門的理財產品設計研發團隊，但由于經驗相對較淺，如果僅憑借產品收益率的話，從數據上確實無法與外資行抗衡。

而從收益能力、風險控制能力和發行能力等多個角度考察，7月至10月，理財能力綜合排名前十的銀行為光大、民生、招行、工行、中信、深發展、中行、交行、興業和華夏銀行。和上半年相比，本期光大銀行綜合理財排名上升1位至首位。深發展、興業和華夏銀行本期綜合排名較上半年提升顯著，上漲位次均不低于5名。

此外，統計數據顯示，今年7月至10月，盡管信貸類產品發行銳減、債券和貨幣市場類產品發行激增拖累了市場整體表現，但之前幾近消失的掛鉤股市、掛鉤商品市場的結構性理財產品卷土重來，或成為近一時期銀行理財市場的熱點。

實際收益難滿足“預期”

某銀行“高增長區域指數基金Ⅲ保本投資產品僅用3個月，于10月25日提前觸發，為投資者成功實現了年化7.83%的高收益；另一款掛鉤亞洲增長區域指數基金的產品也于10月27日提前觸發，為VIP客戶成功鎖定7.56%的收益”。

這是一則來自外資行的投資收益公告，雖然作為結構性產品，這樣的實際收益率并不能算高，但在目前零、負收益成災的銀行理財產品整體市場情況中，已經稱得上是高收益產品。

某上市股份制銀行的零售業務部負責人告訴記者，外資行所推出的高收益產品比較激進，在預期收益“美觀”的同時，風險不容小視，“外資行產品的內嵌期權、結構相對于中資銀行產品來說更復雜一些，設計看漲、看跌或者設置波動區間，再加入更多的奇異期權，把構成收益的機制更加復雜化，這樣做就派生出很多風險。”

這種風險不僅在金融危機時得到了徹底釋放，即便在2010年這樣一個相對的經濟恢復期，包括匯率、大宗商品在內的國際市場的不確定仍然導致了大批掛鉤黃金、匯率等標的的結構性產品出現零、負收益。

“到期收益和預期收益相差甚遠的例子很多，有的客戶虧錢是因為市場下跌，有的雖然市場大漲，自己卻因為產品結構設計而未獲得相應比例的收益，比如今年很多的黃金理財產品。客戶非但不知道收益如何實現，連產品里有哪些期權也不清楚。而且外資行產品的定價也更復雜。”上述人士表示。相對而言，現在中資銀行在做產品時都趨于簡單化，即便是自主研發的結構性產品，在設計時也盡量避免日后對于條款的糾紛。

“對于投資者來說，結構性產品設計復雜，很難清晰地理解產品的結構， 更不容易分析出產品的潛在風險。投資者對這類產品的投資熱情不樂觀。”銀率網分析師表示。

有些產品雖然達到了產品說明書中所標示的預期收益率，但是由于標示方法均為“年化收益率”，所以實際折算下來的年化收益率較低，和投資者心理預期之間形成的落差，也成為銀行“誤導之嫌”中一條難以爭辯的硬傷。

“年化收益率僅是把當前收益率——比如理財產品的日收益率、周收益率、月收益率換算成年收益率來計算的，簡單來說就是該產品的收益率以年計算為多少。它是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。銀行出于使宣傳單吸引人或是類似的目的，往往會選擇使用看上去較高的年化收益率來做表示。”上述理財產品分析師表示。

比如，某產品的年化收益率為3%，你購買10萬元該產品，那么該產品一年后到期的實際收益為3000元，但如果該產品是一個月的，那么就要用3000/12個月=250元，即為投資者購買該產品的實際收益。

目前大部分產品雖然主打的都是“穩健、靈活”牌，有的假日理財產品標示的年化收益率也往往能達到2%、甚至3%以上，但實際折算后可以發現，此等年化收益率水平下的超短期理財產品往往經過一個投資周期后，1萬元平均只能獲得3元~4元的收益。