第一創業：維持蘇泊爾審慎推薦投資評級

第一創業認為，蘇泊爾盈利能力穩定，業績增長的確定性較高，預計公司2010、2011年將實現每股收益為0.87、1.03元，對應3月29日收盤價21.16元市盈率為24.3、20.5倍，維持“審慎推薦”投資評級。

第一創業3月30日研究報告中指出，蘇泊爾(002032)2009年銷售費用投入同比增加了43.90%，多于營業收入增速，銷售費用率為16.7%，同比增加3.51%使期間費用率同比增加2.33%。期內行業競爭加劇，公司加大宣傳和促銷力度，為提升銷售規模而投入的廣告費用和促銷費用等較上年同期有較大幅度的增長。出口市場下半年發力：公司2009年國外市場實現營業收入12.37億元，同比增加21.46%，上半年公司出口收入為4.74億元，同比減少3.46%。同時，外銷產品全年毛利率達到21.70%，同比上升了8.02%。其中SEB訂單的轉移為公司出口的持續增長提供了一定的保證。投資建議：公司盈利能力穩定，業績增長的確定性較高，預計公司2010、2011年將實現每股收益為0.87、1.03元，對應3月29日收盤價21.16元市盈率為24.3、20.5倍，維持“審慎推薦”投資評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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