崑崙萬維會是下一個人人或者盛大嗎？

新浪科技 余一

從熱衷於資本游戲，到重心從游戲轉到投資，最后甚至放棄或者剝離游戲業務。類似的軌跡，游戲圈已有兩位先例，人人網和盛大網絡。作為曾經的網游和端游領頭羊，現在兩家企業都已轉型投資。

而2015年1月上市以來，崑崙萬維被認為是A股資本運作最頻繁的公司之一。以游戲為主業的崑崙萬維，過去一年多的時間裏，披露出來的投資和併購几乎都和游戲並沒有太大關聯。其中最近的一次動向是和360一起收購Opera。

一位前崑崙萬維人士對新浪科技，崑崙董事長周亞輝創業之前是在人人公司，擔任千橡集團總監及副總裁，CEO陳芳原本是盛大游戲前副總裁，崑崙內部也有很多盛大系員工。崑崙萬維會像人人和盛大，非常順其自然。

情迷互聯網金融

人人網董事長陳一舟以資本運作見長，盛大網絡董事會主席陳天橋在東方迪士尼夢碎之后，轉向了打造投資帝國。在以LP（出資人）的身份參與源碼資本和峰瑞資本后，周亞輝也開始熱衷投資。

周亞輝，他是從2014年11月崑崙萬維過了發審會之后開始做投資。其中他的清華學弟源碼資本創始人曹毅起了較為關鍵的作用。之后崑崙萬維不少投資，都有源碼資本的影子。

值得一提的是，陳一舟、陳天橋和周亞輝都選擇了互聯網金融作為重點投資方向。

盛大網絡在今年1月份的聲明中，正式宣佈轉型投資控股集團。而在過去的十年間，盛大已經投資了100多個項目。

其中互聯網金融佔據了相當大的比重。2011年盛大就拿到了央行發布的第三方支付牌照，並且成立了盛大小額貸款、盛大網貸（P2P）、盛大金融服務等金融業務。盛大集團為金融投資建立的專項投資基金，目前已投資了網貸天眼、愛錢幫、微貸網、彩票寶等10多個項目。

而陳一舟在人人網之后，重點就是轉型做金融投資。美國互聯網金融企業中，投資了校園P2P公司SoFi，股票組合交易網站Motif，房籌鼻祖Fundrise等企業。中國也有雪球、金斧子等金融相關企業，還推出了人人分期消費信貸平台和人人理財資管理平台。

崑崙萬維在互聯網金融上的佈局，和陳一舟和陳天橋，尤其是前者有諸多類似之處。

據新浪科技不完全統計，到目前為止，崑崙萬維以1500萬人民幣投資信達天下，獲得15%股權；1649萬美元投資隨手科技，持股比例8.25%；約8729萬美元投資趣分期，直接和間接持股比例合計23.85%；2000萬美元獲得銀客網20%股權；3408萬美元投資英國倫敦P2P平台 Lendinvest，持股比例20%；9300萬人民幣投資洋錢罐，占股20%等多家互聯網金融公司。

和人人推出自己的人人分期消費信貸平台和人人理財資管理平台相同，洋錢罐也是崑崙萬維的團隊直接操盤的一家互聯網金融公司。

崑崙萬維將互聯網金融業務表述為“二次創業”。周亞輝更是直言，游戲+金融的模式會將簡單易懂的兩個業務複雜化，不如一個一個來的比較直接。

游戲業務放緩

在“二次創業”火熱進行的同時，崑崙萬維“一次創業”，也是目前主業的游戲代理和發行業務，卻有一些不好的信號。

據崑崙萬維招股書和財報公告等資料顯示，2011到2013年，崑崙的營收分別為6.42億、8.06億（同比增長25.5%）和15.10億（同比增長87.3%）人民幣，到2014年實現營收19.34億元人民幣，同比增長放緩到28.09%。凈利潤方面，2011到2013年分別為1.82億、2.18億（同比增長20.2%）和4.24億（同比增94.1%）人民幣，2014年為3.26億人民幣同比下降25.13%。

在2014年出現營收和凈利潤放緩趨勢之后。2015年崑崙萬維的半年度報告顯示，營業收入上，原來的重要收入來源網頁游戲同比下降53.28%，與此同時，手機游戲僅同比增加了8.62%。雖然軟件應用商店和客戶端游戲增長幅度都在4成以上，由於份額較小，所以整個上半年營業收入同比下降了8.47%。

三季度營業收入繼續同比下降，但比較好的消息是三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤6750萬，同比上升231.06%。。

除此之外，毛利率也出現下滑，2015年上半年崑崙萬維毛利率為63.7%，下降了5.3%，和2011年的85.5%相比，下滑超過20%。研發投入也從2011年的12.3%降到了2015年上半年的3%。

周亞輝，做投資是因為他和崑崙要借這個機會把全世界都看看，再來規劃未來10年、20年的長遠計劃。

2015年到現在，除了代理和發行業務外，崑崙萬維在游戲方面的動作，主要是IP方面的戰略合作。例如和ROVIO達成合作，獲得“憤怒的小鳥”IP在中國的獨家手游開發授權；獲得韓國動漫格鬥端游《艾爾之光》IP；與大宇資訊達成戰略合作，獲得《仙劍奇俠傳》系列、《軒轅劍》系列及《大富翁》系列）的游戲開發權。

但是資本方向，崑崙萬維在游戲方面並沒有太大動作。和互聯網金融項目動作頻繁，投入約1.88億美元相比，后者拓新的力度和決心更大。是否是基於互聯網金融今后發展空間更大的判斷，還不能下斷言，但是崑崙萬維傾斜的趨勢已經較為明顯。

為投資而投資

除了互聯網金融外，目前為止，崑崙萬維在O2O、電商、醫療、社交、機器人等領域都有投資。加上最新的Opera收購將出資的1.68億美元，整體投資將達約20億人民幣。

和互聯網金融方面的投資相比，崑崙萬維在其他領域的投資就顯得較為分散而雜亂，投資價值相對戰略意義更為突出。

國內，崑崙萬維1500萬美元投資了生鮮O2O一米鮮，300萬美元投資O2O電商物流平台DADA，6800萬人民幣投資了直播平台“映客”的蜜萊塢網絡，領投女性置交易平台空空狐B輪，6000萬人民幣增資和力辰光國際文化傳媒有限公司，投資周邊商超物品代買和配送服務美到生活，1100萬美元投資e保養等。

其中和力辰光2015年3月買入，7月轉讓。優蜜移動2015年4月買入，8月轉讓，共獲得約4800萬人民幣的收益。

雖然崑崙萬維其他的投資項目不會像這兩個項目一樣，做如此短期的操作，但恐怕不少項目投資的意義還主要在於投資收益。

崑崙萬維的游戲代理髮行業務，海外市場一直是重點所在，占比在70%以上。而海外項目的投資掃貨，在崑崙萬維開始偏向投資時，也成為重點戰略。

在崑崙萬維之前，人人公司的早期投資也都在國外，陳一舟曾將其解釋維，國外企業的價格比較便宜。而在當前國內的投資熱潮，估值虛高的情況下，這個優勢就更為明顯。

80萬美元投資美國新一代機器人公司Woobo Inc，崑崙萬維占股20%，並獲得Woobo 3個董事席位中的一個董事席位。出資250萬美元，崑崙與其他兩方共同成立 Curacloud Group Limited（崑崙數字醫療）佔有20%的股權，在三人董事會中佔有兩個席位。兩筆投資都屬於低價掃貨。

在海外投資金額較高的項目中，9300萬美元投資全球最大的同性戀社交網絡Grindr，占到了Grindr總股本60%，並且崑崙集團將有權指派5名Grindr董事會董事中的3名，崑崙萬維的創始人周亞輝將擔任Grindr董事會主席。

Opera收購項目中，崑崙萬維出資1.68億美元，占專項基金的劣后級有限合伙人的70%，未來將負責Opera的經營管理。若Opera未能於2019年12月31日前實現上市目標，則崑崙承諾按照約定的年化收益率收購優先方的全部出資。

2015年1-9月Opera公司的營收已達4.226.16億美元，數據上看，此次收購的利好將會直接體現在崑崙萬維營收增長方面。並且和致力於全球發行推廣的摩比神奇形成聯動，對崑崙萬維游戲的代理髮行也有積極推動。

周亞輝在崑崙萬維上市的時候，曾過他的目標是打造一個互聯網平台公司。達到這個目標很難單靠游戲去做成，但像人人公司和盛大網絡一樣，在缺乏主業的支撐下，僅通過投資去達成也很難。崑崙萬維會不會是下一個人人和盛大，很難下一個定論，但是在投資導向上，崑崙確實越來越像兩位“前輩”。