中信建投：給予工商銀行增持評級

中信建投認為，工商銀行業績超預期，中間業務收入貢獻大，給予增持評級。

中信建投3月30日研究報告中指出，09年工商銀行(601398)凈利潤達到1293億元，高于中信建投的預期，其中：利息凈收入微幅下降，中間業務收入快速增長。09年利息凈收入2458.21億元，比上年減少172.16億元，下降6.5％。主要是因為信貸規模的擴張沒能完全抵消掉凈利息差下降帶來的負面影響。09年，貸款增速26%，凈息差為2.16％，下降64個基點。利息凈收入的大多數子項目收入都下降，只有存放央行的款項和存放同業的款項的凈利息收入出現小幅提升。但3Q后，凈息差企穩回升。2010年的凈利息收入有望增長。

09年不良貸款率下降到1.54%，撥備覆蓋率提高到164.41%，資產質量改善。隨著我國宏觀經濟企穩向好，企業經營環境改善，企業效益改善，銀行的信貸資產質量將得以好轉。同時工行的風險管理能力較好，風險經營的效益改善也將提高資產質量。給予增持評級。

(王培賢 編輯)

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