國都證券：嘉事堂合理股價區間為9.5元至11.4元

國都證券認為，嘉事堂募投項目推動公司快速發展，合理股價區間為9.5元至11.4元。

國都證券7月30日研究報告中指出，自1998年建立以來，嘉事堂(002462)一直從事醫藥批發和連鎖零售業務；2005年，公司開始經營醫藥物流業務，在滿足自身醫藥批發及零售需求的基礎上，開展第三方醫藥物流配送業務；2007年，公司通過收購兩家制藥公司進入制藥領域，形成了以醫藥商業為主導、以醫藥物流為依托、輔以醫藥工業的經營格局。

在批發業務方面，公司是為北京市18個區提供社區醫藥藥品配送服務的兩家醫藥商業企業之一，目前承擔北京市海淀、石景山、門頭溝三個區的社區醫院藥品配送任務，在北京市新醫改中獲得優勢地位。

在零售方面，公司在北京地區擁有規模最大的直營連鎖藥店網絡，擁有直營連鎖門店171家，連續多年被評為全國醫藥零售20強企業。在醫藥物流方面，公司是目前北京僅有的四家現代醫藥物流企業之一，未來有望成為北京市規模最大、現代化程度最高的醫藥物流企業。

公司本次募集資金將主要用于醫藥物流二期建設、連鎖藥店擴展和醫藥批發業務擴展3個項目，項目總投資4.12億元，其中使用募集資金投資2.09億元。募投項目的實施將快速提升公司醫藥物流的服務能力和質量、增加公司連鎖藥店數量并擴展覆蓋范圍，增強公司醫藥批發業務的競爭力，提升公司品牌知名度及影響力，促進公司業績快速增長。

詢價結論：國都證券預計公司2010-12年EPS分別為0.27元、0.38元和0.45元。國都證券認為公司11年PE在25-30倍間較為合適，以公司11年EPS0.38元計算，公司的合理股價應為9.5-11.4元，建議按合理價位申購。

(王培賢 編輯)

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