中報陸續亮相港股8月上行

本周恒生指數收于21029點，上漲214點或1.03%；國企指數收于11905點，與上周11915點基本持平；紅籌指數收于4020點，上漲8點或0.20%。本周港股日均成交額仍然保持平穩，為558.0億港元，比上周的549.6億港元略升1.5%。

兗州煤業（1171）宣布中國會計準則下的上半年純利按長增長35%。公司此前已經在第1季度季報中預計上半年純利按年增長100%。盈利預測調低的主要原因是澳元匯兌損失。然而，澳元兌美元匯率已經在7月28日升至0.8950，而去年12月底的匯率為0.8985。本行相信公司今年下半年就該項損失作出回撥的機會很高。雖然第3季度煤炭進入消費旺季，但發改委6月底已經對煤炭進行限價，7月份現貨煤價小幅下跌，而兗州煤業在銷售方面對現貨煤的倚重甚大。盡管估值較同行吸引，但公司股價短期缺乏催化劑。本行對兗州煤業的評級由買入下調至持有，12個目標價修正為18.4元，相當于2011年10倍市盈率。

軟銀賽富接手達能所持有的匯源果汁（1886）23%股份，每股作價6.00港元。盡管此次股權轉讓作價遠低于可口可樂當初的12.20港元，但比公告前收盤價溢價11%。另外，軟銀賽富還與管理層簽訂協議，將其未來從此項投資中所獲收益的一部分用于激勵管理層及其員工。這些協議可見軟銀賽富看好匯源的長期投資價值,激發市場對匯源果汁的投資熱情，本周匯源果汁股價上漲15.7%。本行認為，匯源果汁控股股東旗下大量果園資產可以給匯源提供長期穩定的原材料，這是其有力的競爭優勢。然而，匯源缺乏將上游資源優勢轉化為產品競爭力的營銷能力，如果能與合作伙伴共同努力提高其能力短板，匯源果汁的投資價值方能顯現。本行建議投資者關注其營銷能力能否改善。

歐洲銀行大部分通過壓力測試，外圍環境不確定性有所下降。中國經濟增速逐漸下滑，投資者不再預期新的緊縮政策，甚至猜測政策將會有所放松。8月開始，港股中期業績將逐漸展開，市場熱情逐漸上升，開始尋找中報中超預期的股份。本行預計8月份港股仍將上漲，恒生指數中期目標23000點。