國信證券：維持潞安環能推薦評級

國信證券認為，潞安環能產能擴張伴隨產品結構優化，維持推薦評級。

國信證券3月31日研究報告中指出，09年潞安環能(601699)生產原煤2997萬噸，焦炭46萬噸，實現主營業務收入182.61億元，同比增長9.55%；利潤總額29.34億元，同比減少1.26%；每股收益1.83元，同比下降26%。09年公司的業績下降的原因是商品煤單位售價同比下降4.59%，焦炭價格同比下降25.72%。但10年公司簽訂的主要商品煤合同價格均大幅上漲，奠定了10年公司業績增長的基礎。

公司未來產能將快速擴張，其中蒲縣煤礦整合到13年預計增加權益產能650萬噸左右，溫莊和上莊煤礦整合將新增產能135萬噸。潞寧煤礦將在2011年全面達產，形成產能1260萬噸。姚家山煤礦將于09年年底投產，10年為公司貢獻產能60萬噸。屯留煤礦將在2010年達產，增加150噸產能。到2013年煤炭權益產能將達到4489萬噸，年均復合增長13%，從而推動公司業績增長。

預計公司10～12年每股收益分別為2.63元、3.26元和3.42元，市盈率分別為16.4、13.2和12.6倍。考慮到公司未來產能持續增長、煤炭價格穩步上漲，以及集團資產注入和整體上市的預期，繼續維持公司“推薦”評級。

(王培賢 編輯)

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