光大證券：市場短期維持箱體震盪格局

2009年10月19日 11:56

光大證券認為，創業板推出需要穩定的市場環境，短期大盤仍有望維持箱體震盪的運行格局。

光大證券10月19日研究報告中指出，在外圍股市普漲、國內經濟數據超預期的背景下，上周A股市場呈現沖高震盪走勢，但上衝動能並未得到有效放大，市場仍處於上有壓力，下有支撐的箱體震盪運行格局。

自8月17日上證指數跌破3000點以來，大盤在2639-3068點間維持了兩個月箱體震盪的運行格局。首先，外圍股市普漲、匯金增持、國內經濟數據超預期增強了投資者的信心、而新基金集中發行為市場的走穩提供了心理和資金支持。統計顯示,僅9月份中後期成立的公募基金資金規模就達326億元左右,如果再加上專戶「一對多」約160億元的募資規模,基金有望為股市帶來近500億元的規模，正是在上述利好因素的共同作用下，指數短期形成了下有支撐的局面。

其次，在內外多重利好因素的影響下，市場目前並未並未形成有效向上突破，宏觀政策動態微調、擴容節奏的加快是形成市場上有壓力的主要原因。從最新公佈的金融數據來看，今年9月份廣義貨幣M2同比增長29.31%，狹義貨幣M1同比增長29.51%，新增人民幣貸款高達5167億元。其中，新增人民幣貸款遠超市場預期，M1也創下近十年新高。市場在對目前良好的經濟數據做出適度的反應後，更多是在關注未來政策的動態發展，而擴容節奏加快帶來的擠出效應，特別是新股發行的高市盈率、上市高定價對資金的供給和股價結構的調整提出了挑戰。據統計，IPO重啟後共有60只新股先後公佈發行價，其中主板5只，中小企業板27只，創業板28只。隨著新股發行數量的增多，發行市盈率和發行價也迭創新高，60只新股平均發行市盈率超過40倍，新股發行市盈率已遠遠超過二級市場股票的平均市盈率水平。

另外，截至目前，28家已發行的創業板公司全線超募，原計劃募集73.9億元，實際募集資金高達152.78億元，超募幅度高達106.7%。從募集情況來看，28只新股的發行市盈率平均為56.7倍，高於主板和中小板的水平。新股的過度高估將引發價值回歸並制約市場反彈空間，增加市場調整的壓力。

總體看，創業板推出需要穩定的市場環境，短期大盤仍有望維持箱體震盪的運行格局。但如果沒有進一步的利好政策刺激和成交量的持續有效放大，市場反彈空間有限，指數沖高後調整壓力加大，半年線的爭奪仍未結束，節後在2803-2834點形成的向上跳空缺口存在回補的可能。

(陶瑋瑋 編輯)

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