國信證券：維持中興通訊“推薦”投資評級

國信證券認為，中興通訊的持續增長將為股價帶來更大空間。維持對其“推薦”的投資評級，目標價52元。

國信證券2月1日研究報告中指出，中興通訊(000063)公告：預計2009年凈利潤將同比增長43%-56%。公司發布業績預增公告，預計2009 年凈利潤將同比增長43%-56%，為23.74-25.90 億元。由于公司09 年實施利潤分配及資本公積金轉增股本，以及股權激勵計劃后股本有所擴大，09 年攤薄后的EPS 為1.35-1.48 元，略超我們先前預期。公司09 年業績的迅速增長主要受益于國內3G 建設加速，公司市場份額獲得提升。此外，由于管理效能提升，公司銷售費用率和管理費用率有所下降，盈利能力得以提升。國內需求穩定增長，全球地位快速提升。

未來幾年，公司將在國內國外兩個市場的驅動下，實現持續穩健增長：1）明年國內CAPEX 雖然預計總體略降，但中興市場份額高的部分（3G、傳輸、手機）方面的投資會有所上升。2）公司在國際市場不斷取得突破（日前公司管理層在接受媒體采訪時表示：中興通訊三五年內進入全球前3 名問題不大，現在還是戰略投入，公司更為關心戰略市場）。隨著公司行業份額的迅速提升，銷售規模的不斷擴大，規模效應亦將進一步優化其增長質量。預計其增長看點將主要來自：用戶、流量上升后的3G 后續投資；運營商增加在光通信等新領域的投資；公司通過LTE 業務躋身行業前列。投資建議：目前估值處于板塊下端，維持“推薦”評級。我們認為公司明后年增長較為確定，預計公司業績將保持平穩快速增長。我們小幅上調公司09、10、11 年盈利預測至EPS1.42、1.79、2.22 元。目前公司估值處于通信板塊下端，對應10/11 年PE 分別為24/20 倍。公司權證將在2 月進入行權期，從相對更長的時間來看，公司的持續增長也將為股價帶來更大的空間。我們維持對其“推薦”的投資評級，目標價52 元。

(陶瑋瑋 編輯)

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