瑞銀：中國人壽保險業預期2010年起保費增長強勁

2009年9月2日 14:33

瑞銀積極看好中國人壽保險業，保費增長潛力較高，因此上調中國人壽和平安保險的評級。

瑞銀(UBS)9月1日發佈報告指出，對中國人壽保險行業持積極觀點，預計2010年起保費增長強勁,原因在於以下三點：一是瑞銀認為保費增長潛力較高，因中國人壽保險滲透率較低(08年為2.2%，僅為亞洲平均水平4.4%的一半)；二是投資環境改善將提供盈利增長的潛力；三是瑞銀預計隨著新業務增加(08年至2011年預期復合年均增長率為26%)內涵價值增長持續。

瑞銀預期09年保險商向投保人承諾的利率投資回報率大於300個基點。瑞銀還預計其股本投資收益將彌補債券收益率和存款利率的下跌。瑞銀認為2010年債券收益率將改善，因中國經濟增長持續將可能帶動升息出現。

對於A股和H股保險商，瑞銀目前包括了20年的新業務在該行的價值評估中(高於此前的15年)。這等於3至5倍的遠期股價與企業價值之比，仍然低於07年牛市時期的5倍以上的遠期股價與企業價值之比。瑞銀認為，倍數上升是合理的，這是在投資環境正常化的環境下，隨著保費持續增長，行業的企業價值持續增長(2010年預期年增18%至21%)。

中國人壽是瑞銀首選。瑞銀將中國人壽H股(02628)、中國人壽A股(601628)和平安保險H股(02318)的評級由中性上調至買入，並且將平安保險A股(601318)的評級由賣出上調至中性。瑞銀看好中國人壽的原因是該公司擁有廣泛的客戶網絡，並且保險代理人超過75萬人，關註銷售關於高風險內容的產品，並且人壽保險是其核心業務。

(宦翔 編譯)

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