大秦鐵路(601006):全流通指數基金或建倉

「現在估值基本合理，加上有資產注入預期，因此，指數基金有建倉大秦鐵路(601006.SH)的可能性。」8月3日下午，大秦鐵路全流通首日，萬聯證券研究員陳召洪告訴記者。

當日，大秦鐵路控股股東太原鐵路局所持94.65億股解禁，解禁市值約1067億元，解禁市值居滬深兩市首位，占8月份解禁總規模的31.87%。

廣東科德投資分析師唐葆才告訴記者，太原鐵路局減持意願並不強烈，不太可能在目前市場經濟環境下減持。主要是現階段公司股價基本合理，沒有高估，股東減持動力不強。

2006年上市的大秦鐵路，歷史最高價為27.85元，但本輪反彈行情表現不佳。此外，作為「西煤東運」的大動脈，太原鐵路局一定會維持其控股地位。

當日，大秦鐵路相關人員在接受記者電話採訪時表示，「大股東沒有減持的意向。」

當天成交數據顯示，大秦鐵路收於11.33元，微漲0.05元。全天成交約12.21億元，換手率僅0.83%，成交量基本持平。

估值安全

唐葆才指出，大秦鐵路今年7月1日進入滬深300指數成份股，同時被選入上證50指數成份股，價格波動對指數產生一定影響。

陳召洪稱，今年以來，大秦鐵路絕對漲幅落後於大盤，主要原因有二，一是受金融危機影響，上半年沿海外向型經濟增長嚴重受挫，導致煤運需求不旺。二是國際煤價大幅低於國內煤價，導致沿海很多用戶轉從國外進口煤，分流了部分國內煤運需求。相關數據顯示，上半年大秦線煤炭運量同比下降11%至約1.52億噸。

不過，得益於國內宏觀經濟的轉好，全國發電量回升，尤其是沿海省份，從6月起，運量開始回升，當月升至約2800萬噸，同比增長5%。6月煤炭運量較上季增加4%。

唐葆才稱，大秦鐵路的主營業務比較單一化，具有壟斷性，鐵路線路主要是煤炭運輸，專列往東至秦皇島港口為載重煤炭，回程車輛至大同多為空運，公司業績較透明，未來收益可加權測算。如鋼鐵，石化，冶金，電力，對煤炭的需求，是直接影響大秦鐵路運力運量的主因。

雖然公司預計今年比去年運量略有下降，但去年下半年起，國家鐵路貨物運價上調每噸0.1至0.2元，據測算可帶來1.3億元收益，預計2009年每股收益0.45元，對應的市盈率25倍較合理，以目前滬深300成份股估值30倍而言，相對偏低，中線具有投資價值。

注入時間未定

此前，太原鐵路局承諾，「對下屬鐵路運輸主業資產改制時，如該類資產與公司業務相關或經營範圍相近，將給予公司優先收購權或參與權」。

目前，該局所轄線路有京原線、石太線、太焦線、南同蒲線、北同蒲線、侯月線、侯西線等七條幹線。

「資產注入應是較確定的方向。不過，注入時間不能確定。」陳召洪說。

事實上，大秦鐵路屬於國內重要的運輸支線，國內煤炭出口，北煤南運的重要通道之一，其運量占國內26%以上的市場份額。目前，運輸業務多以大同地區及蒙西部分礦區的煤炭運輸為主，相對未來煤炭的儲量，開採量而言，大秦鐵路的運量接近飽和狀態。

經相關機構測算，大秦鐵路建設資金的缺口約1000億元，作為鐵道部唯一上市融資平台，大秦鐵路復線擴張計劃完成實施，未來年運量10億噸前景非常可觀，而跨行業，跨地區的基礎設施建設不但要有國家政府部門規劃設計，還需要相關當地政府的積極配合才能實施。

唐葆才強調，料公司收購大股東資產年內無法完成，只能等待未來鐵道部下屬太原局部分資產改制，通過增發將相關資產注入，或發行債券或可轉債融資，進行資產收購。