如何理解信貸質押再貸款？

李建軍 中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄作家

央行10月10日在官網發布公告稱，將在9省市推廣“信貸資產質押再貸款”試點。現在的市場解讀很多，筆者認為，這其中並非“非錯即對”的邏輯，實際上很多觀點並無本質差異，關鍵的問題是這一舉措傳遞的信號是否被市場理解正確。

第一，這是一個推廣的試點政策。意味著之前有過類似的試點政策。也就是在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可復制經驗的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣試點。因此，這個政策最多算作是規模的進一步擴大，而不是一種工具的創新。其實本質上來說，這也不過是再貸款投放基礎貨幣的一種方式，和之前因為外匯占款減少而從再貸款的途徑增加基礎貨幣投放的其他工具，比如PSL等並沒有本質差異。

第二，這是一個值得關注的政策。目前國內的流動性並不差。企業融資問題的核心在於機制的不暢。之前的定向政策在緩解中小企業融資問題上作用沒有完全發揮出來。信貸資產質押無疑仍然是一個針對中小企業融資的定向政策。和之前政策不同，也許在於增強了中小金融機構的積極性和主動性，能夠讓金融機構更好的依據自身的經營現實，增補流動性，助力中小企業的發展。

第三，這不能取代或等同於貨幣政策總量的調控。局部調整對經濟的作用不能取代全域性的政策。二者的目的也不同。降息和降準對宏觀經濟具有整體影響。比如，降息是為了降低總體經濟的融資水平、促進投資的增長和消費的增加；降準是為了對沖外匯占款的降低。這兩個作用都不是一兩個定向的試點政策所能取代的。因此，考慮到當前中國經濟的現實，未來降息降準仍然可期。

(作者系昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理)

特別聲明:文章只反映作者本人觀點，中國金融資訊網采用此文僅在於向讀者提供更多資訊，並不代表贊同其立場。轉載和引用此文時務必保留此電頭，注明“來源於:中國金融資訊網”並請署上作者姓名。