國內產量逐年降低 大豆期貨調整後仍有上行空間

第一創業

近期，受國家宏觀調控政策打壓，市場擔憂收緊的政策令更多投資退出，大宗商品市場接連下跌，大豆期貨也出現了一波調整行情。但考慮到美國農業部意外調低美大豆單產，南美種植天氣，以及技術面支撐等情況，預計大豆期貨有止跌企穩的可能，存在上行空間。

預計美國大豆產量下降

美國農業部11月9日公布最新月度供需報告，報告預計美國2010/11年度大豆產量為33.75億蒲，低于市場平均預測的34.26，(預估區間33.5億-34.83億蒲)；預計美國2010/11年度大豆結轉庫存為1.85億蒲，低于市場平均預測的2.4億蒲(預估區間1.5億-3.12 億蒲)。

美國農業部對美豆產量的預測要出乎市場預期，此前市場分析師預測2010/11年度美豆單產可能會提高，但美國農業部卻意外調低了美大豆單產，這也直接導致美豆總產出現下降，加劇了期末結轉庫存的緊張。美豆期末轉結存偏低，將令作物種植面積的競爭更加激烈，美豆需求保持一定價格升水以吸引種植。美國農業部數據將對美豆價格走勢起到長期助漲的作用。

國家糧油信息中心(CNGOIC)信息顯示，中國今年大豆進口或提升30%至近5400萬噸的記錄高位，2009年為4255萬噸。近年來中國大豆進口量逐年增長，而出口量持續下挫。中國進口需求已經成為影響國際豆價的重要因素之一，中國大幅進口大豆，導致主要出口國美國大豆庫存顯著下降，從而使得近期大豆價格持續上漲。

國內產量逐年降低

我國是世界第四大大豆生產國，但我國大豆產量占全球的比重正在逐年降低。雖然我國大豆的產量占比呈現逐年遞減的趨勢，但大豆的消費占世界總消費的比重卻不斷增加。

港口庫存壓力減輕，對豆價形成支撐

進口大豆港口庫存自7月下旬有所回落，因後期大豆進口理論成本價持續大幅攀升，令進口貿易商看漲心態明顯，對豆價形成一定支撐。

CFTC基金淨多頭處于歷史高位，存在回調壓力

從歷史統計規律看，當基金淨多單達到階段峰值時，美豆期價將滯後一小段時間達到階段高點，而當基金淨多單處于階段低谷時，美豆期價往往與其同步進入階段低點。目前，基金淨多頭存在從階段高點進一步回落的趨勢。

期現價差縮小，近期多頭力量正在減弱

連大豆基差為負，期貨價格高于現貨價格，處于正向市場，本周基差持續減小，表明多頭力量不斷減弱。

綜上所述，雖然CFTC美豆基金淨多頭處于歷史高位，存在回調壓力，我國期現價差也在持續縮小，但美國農業部意外調低了美大豆單產，直接導致美豆總產出現下降，美豆期末轉結存偏低，將令作物種植面積的競爭更加激烈，美豆需求保持一定價格升水以吸引種植。雖然中國出台了一系列宏觀調控政策，但市場已基本消化前一階段的利空因素，國內產量逐年降低，大豆進口量逐年增長，而出口量持續下挫，均對豆價上漲構成支撐。

連豆技術面存在支撐

近期，受國家宏觀調控政策打壓，市場擔憂收緊的政策令更多投資退出，大宗商品市場接連下跌，大豆期貨也出現了一波調整行情，市場投機氛圍明顯減弱。自11月12日以來，連豆1109合約最大下跌12.3%，其中12日和17日更是以跌停報收。

但是，從連大豆一指數周線圖來看， 自2008年12月起，大豆期貨在近兩年時間內始終處于上升通道之中。從歷史情況看，4200點附近是多空容易發生分歧的敏感區域，價格的糾結反複以及成交量方面的配合，表明4200點是重要的支撐阻擋點位。預計在4200點支撐下，大豆期貨有止跌企穩的可能，中線投資者可輕倉做多，並將止盈止損點位分別設置在上升通道上下軌附近。