3100點震蕩蓄勢,靜待藍籌再發力

周三，市場多空雙方圍繞半年線展開激烈爭奪，盡管空方略勝一籌，股指震蕩回落，多方失守半年線，但是短期市場仍呈相對強勢。盤中權重股中鋼鐵股、煤炭石油股、銀行股遭遇較大拋壓，市場熱點仍然集中在智能電網、電子信息、物聯網等新經濟產業的中小盤股上。由此可見，經過周一的快速上沖后，市場對大盤股的心態仍相對謹慎。

向上突破仍需蓄勢

從技術上看，大盤在周一權重股帶領下創出近期新高后，目前進入階段性調整階段，短線KDJ指標已進入80以上的超買區域，并受到20周線3125點的壓制。整體上大盤對前期3100點附近的獲利籌碼還需要一個消化清洗的過程，3100點至3300點也是前期密集成交的重壓力區。

從量能上看，股指要突破3100點，滬綜指最少要在1500億元以上的成交量，而周二、周三的量能出現了明顯萎縮，權重股盤子較大，震蕩走強后需要充分換手，對量能的要求非常高。因此，從目前市場的量能水平看，大盤仍不具備向上突破的動能。

另外，由于前期大盤震蕩調整，多空持續反復，市場心態總體謹慎，而市場心態的調整并非一朝一夕的事情，需要時間驗證。從政策上看，3月份經濟數據即將進入披露期，宏觀經濟的持續向好預期，也同時會再次引發市場對政策收緊的擔憂。因此，股指在3100點附近展開震蕩整理是十分必要的。

藍籌股估值修復機會逐步顯露

盡管周三大盤藍籌股出現一定休整，但我們認為藍籌股的表現仍然屬于強勢震蕩，4月份的投資環境將比較有利于大盤藍籌股，也將為其帶來一定的交易性機會。

首先，融資融券和股指期貨的事件性推動。盡管無論是融資融券還是股指期貨，在初始運行階段，其實質性推動力度較小，但一旦進入實際運行階段，其示范效應會較大。其中，融資業務的開展可以為藍籌股輸血600-900億元，這些資金只能投資90只標的股票。

其次，大盤藍籌股相對小盤股而言出現了一定的估值優勢，并呈現出一定的交易性機會。由于對貨幣政策收緊的預期引發市場對流動性的擔憂，投資者對大盤藍籌股普遍沒有信心，導致一季度大盤藍籌股持續低迷的股價走勢。相反，一季度可謂是題材股的天堂，導致小盤股的估值水平高企，投資風險逐步體現。

再次，3月份的PMI等宏觀和行業經濟數據即將公布，市場預期有望進一步向好。通脹預期的加強，可能會帶動農產品、資源品等價格的上揚。3月，鋼鐵和煤炭價格均出現不同程度的上漲，會吸引部分機構資金增加對周期性行業的配置。另外，4月份信貸額度又將重啟，流動性預期也將有所改善。

這些因素將支持未來一段時間內大盤藍籌股的表現。但不可否認，政策面得加息預期和資金面相對謹慎等因素仍然不利于藍籌股，因此，我們認為大盤藍籌股盡管會出現結構性的估值回補的走勢，但大面積、大幅度的連續走強的概率極低。

整體上看，近期市場已經走上良性循環的軌道，我們認為大盤股在經濟復蘇和政策退出的博弈下，盡管沒有系統性重估的機會，但可以有結構性估值回補的機會，在沒有系統性風險的背景下，4月份是比較有利于大盤產生一輪估值修復機會的。