最壞時機已過 新興市場ABC第四季出頭

最壞的時機，往往意味著較佳的進場點！新興市場股市走勢在今年出現分歧的表現，主因就在於歐、美經濟復甦趨緩，讓以製造業為主的新興經濟體表現落後；而製造大國景氣的趨緩，往往也會影響到原料出口國的表現，這一點，從中國、巴西與非洲股市，在今年的表現都落後其他內需型的新興股市即可見一斑。

雖然從股市的漲幅來看，中國股市今年的表現全球倒數，且巴西與非洲的股市漲幅，也不如其他環印度洋與東南亞市場要大（見表）；可是從價值面來看，中國、巴西與非洲，卻是當前兼具經濟成長優勢與價格相對便宜的市場！保誠投信指出，中國經濟最壞的時刻已經過去，隨著中國的成長，巴西與非洲等市場也將再一次同步受惠。

保誠投信指出，在新興市場當中，中國與巴西在今年都有壞消息出現。譬如中國官方在去年底就開始進行的打壓房市與經濟降溫，都壓抑了中國股市在今年的走勢；而巴西官方在年初為了對抗通膨而進行的升息、巴西國家石油公司的籌資計畫，以及總統大選等，也替今年的巴西股市投下了眾多變數；不過好消息是，上述這些變數，在近期都已經消失了。

 
在非洲部分，以南非為主的非洲股市，最容易受到中國與歐洲的影響。尤其是中國今年的經濟降溫，以及來自歐洲債信危機的衝擊，都讓非洲股市在今年的漲幅落後給東南亞市場。

不過，保誠股票投資暨研究部海外組主管林宜正指出，從本益比來看，歐洲股市現在的本益比已來到歷史平均水準之下，從價值面來看相當值得留意；更重要的是，中國股市也已經逐漸擺脫底部區，所以在歐洲與中國的拉抬之下，以南非為主的非洲股市，未來中期的成長力道與空間相會相當強勁。

林宜正指出，根據最新統計，南非目前的股市本益比在11.5倍，但是該股市近5年的平均本益比卻在13倍，且美股與歐股也出現同樣的狀況，這不但印證了南非股市與歐洲連動密切的事實，從落後補漲的角度來看，也可看出以南非為主的非洲市場，在美國與歐洲的壞消息出盡之後，現階段相當值得佈局。

保誠投信指出，對中國而言，降低對中東油源的依賴，並且分散能源進口來源，對國家安全非常重要；再加上中國又是「製造型」的經濟體，所以對拉美與非洲等原物料出口國的經營，力道之大自然不在話下；所以只要中國股市可以走出底部，國際資金就有機會再度轉往這些製造大國與原料出口國上，這也是保誠投信在今年Q4看好ABC（非洲Africa、巴西Brazil與中國China）經濟體最大的依據。