光大證券：結構制勝 波段為王

光大證券認為，2010年市場震蕩向上趨勢仍將延續，但震蕩幅度有望加大，而挖掘熱點、結構制勝、波段為王將成為2010年投資的主要策略.

光大證券1月4日研究報告中指出，2009年上證指數以上漲80%結束了全年的交易,從表現形態看,指數單邊加速上漲后的寬幅箱體震蕩成為大盤的運行主要特征.我們認為,市場內在上漲動力和基本面的逐步改觀是2009年市場出現大幅上漲的主要原因.從技術的角度看,2008年上證指數下跌65%,在經過連續的大幅調整后, 市場本身集聚了內在反攻動能.從基本面看,積極的財政和適度寬松貨幣政策的實施,十大產業振興計劃的刺激,企業盈利的逐步好轉,特別是7月前證券市場融資功能的停滯等因素成為市場上漲的主要動因,并提供了豐富多彩的投資主題和盈利機會.

進入2010年后,在宏觀政策、企業盈利、供求關系等基本面因素沒有發生實質性改變的情況下,市場震蕩向上的趨勢仍將延續.需要引起關注的是, 貨幣政策的動態變化及擴容節奏有可能成為引起市場出現大幅震蕩的主要原因.

首先,央行表示2010年將繼續實施適度寬松的貨幣政策，根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性.從央行召開的四季度貨幣政策委員會例會看，貨幣政策的目標從保增長轉向調結構和管理通脹預期,并首次提出貨幣政策要提高針對性和靈活性. 我們認為, 貨幣政策總體寬松的局面仍將維持,但不會像2009年一樣過度寬松.特別是隨著經濟的全面好轉和通脹的增加, 貨幣政策動態變化將成為影響投資者心理和市場運行的主要因素.

其次, 擴容節奏成為2010年需要關注的重要因素. 除IPO，上市銀行再融資、國際板等因素外, 2010年的壓力還來自限售股解禁。統計數據顯示，2010年全年涉及限售股解禁的上市公司共有766家，合計解禁股數為3791億股，解禁額度為61015億元，比2009年增加16.7%。融資壓力可能成
為引起市場出現階段性調整的主要動因.

總體看，我們認為, 進入2010年后市場震蕩向上的趨勢仍將延續.但考慮到政策環境及供求關系狀況與2009年有著較大的差異,特別是目前市場并不存在整體低估的情況,在此背景下,指數上漲的幅度可能有所收斂,震蕩幅度有望加大.不過,市場結構性機會仍將層出不窮. 挖掘熱點、結構制勝、波段為王將成為2010年投資的主要策略.

從投資熱點主題的選擇上,建議關注:

(1) 年報業績浪行情. 新年開始,年報業績披露拉開序幕. 業績增長高送轉將是年報業績浪的主角;

(2) 世博投資主題. 世博會是2010年中國經濟生活中的一件大事，而且周期長，上海本地股在2010上半年的表現值得關注;

(3) 消費投資主題.關注旅游、餐飲、酒類食品、商業連鎖、電器等個股的機會。

(4) 科技產業股. 我國將新能源、節能環保、電動汽車、新材料、醫藥、生物育種和信息通信七大產業列為重點扶持對象，這將為科技股行情
奠定堅實的基礎。其中，物聯網概念、3G通信、智能電網等高成長科技股值得關注;

(5)股指期貨概念股. 隨著股指期貨推出預期的增強,股指期貨投資主題股票的活躍度會逐步加大.主要包括一期貨公司、二具有IB資格的券商股、三股指期貨標的股即滬深300大盤指標股.

(6) 農業板塊.最近中央召開了農村工作會議，對今后一個時期的‘三農’工作作出了全面部署。中央還將下發2010年一號文件，出臺一批新的
強農惠農政策. 農業板塊在“兩會”前的活躍度值得關注.

(7)區域經濟投資主題.關注新疆、海南等區域公司因發展政策出臺帶來的機會。

(陶瑋瑋 編輯)

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