美國經濟一枝獨秀

(作者: Bob Johnson)

在全球股市震盪、中國持續傳出負面消息，以及利率前景的不確定性，消費者信心理所當然地隨之動搖。

儘管全球經濟疲弱，我們對美國的經濟預測並未有太多的改變，僅將美國2015年的經濟增長率微幅上調0.1%，而我們也認為美國今年經濟增長率可能會達到2.5%。有部份原因，來自於美國第二季經濟增長率回升的表現優於預期。此外，從第三季公佈的經濟數據來看，今年第三季的年化增長率可能接近3%，其中又以民間消費的表現最為搶眼。

民間消費持續正向表現，然進口數據的持續疲弱，則突顯出淨出口的表現，甚至優於市場預期；而政府的支出也不再下降。房地產市場持續對整體GDP的增長做出貢獻，但企業投資支出則依然疲弱。

今年第三季什麼改變了?

第三季的變化主要受到中國的影響，人民幣在北京官方的主導下宣佈貶值，同時許多中國相關的經濟數據持續呈現放緩。我們的研究單位也一再被提醒，要注意中國的變化。中國已連續數年出現較低的經濟增長率，且一直未能達到預估的經濟增長，因此中國經濟表現不佳，已不再是新聞。

然而，貨幣貶值也突顯部份已廣為人知的中國經濟弱點。如同我們長期以來的預估，中國經濟放緩通常有助於美國經濟，因為出口量微幅減少所造成的衝擊，已被低水平的原物料價格所抵銷了，也因此讓消費者能有更多的閒錢可運用。

另一個眾所注目的焦點是，聯準會的升息時點一直被推遲。於2014年年底時，市場人士揣測聯準會將於2015年3月份升息，但現在已經是2015年10月份了，現在市場轉而猜測今年12月將會升息。

雖然，勞動力市場改善的情況優於聯準會的預期，但通膨率則較聯準會的目標略低，但聯準會仍於九月份的利率會議中，決議維持利率不變。聯準會認為目前中國經濟惡化的狀況，可能對美國經濟增長率，及就業市場展望產生負面影響。

相較於聯準會的擔憂，我們較不擔心中國的經濟表現，並且希望聯準會能盡快就升息做出決議。由於聯準會未能於九月份決議升息，因此增添市場忐忑不安的氛圍，也讓投資人及企業對全球增長前景更為擔憂。「不確定性」是最不受市場歡迎的敵人，同時市場也會如實反應。美國與新興市場股市在今年上半年僅微幅下跌，但截至第三季為止，標普500指數呈現個位數的下跌，但新興市場的下跌幅度卻達到二位數。

美國經濟增長穩健，但長期而言仍面臨挑戰

展望未來，美國的經濟表現將優於全球的其他經濟體，主因在於美國對國際貿易的依賴度較低。同時，美國民間消費力道穩健，也對美國經濟增長有所支撐，但這並不表示美國經濟不會受到全球疲弱的經濟表現所影響。

儘管許多美國民間消費指標(餐廳消費、汽車銷售、新成屋銷售)看來皆甚為正向、樂觀，但實際上民間消費並未呈現快速增長，甚至有部份在最近的一個月出現轉弱的跡象。同時，或許是受到持續疲弱不振的國際原油及原物料價格的影響，製造業再次出現疲態。

就目前所公佈的經濟數據來看，2015年已確定為經濟穩健復甦的一年，甚至可能是金融海嘯之後，經濟復甦最為強勁的一年。但長期來看，我們預期人口結構會對美國經濟增長率有所壓抑，經濟增長率可能維持在2%－2.5%間。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)

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