中證研究：地產股有望止跌回穩

中證研究認為，在經過連續4個月的盤整后，地產股有望止跌回穩。未來成交量的走穩還有待于預期的明朗，中期內再度出臺偏緊措施的可能不大。 

據中證報2月2日刊登中證研究中心分析文章指出，2月1日大盤繼續大幅下挫，而持續多日下跌的地產股盤中翻紅，申萬地產指數全日上漲0.89%，漲幅位居23個一級子行業第二。在經過連續4個月的盤整后，地產股有望止跌回穩。從市場交易的情況來看，1月份一線城市和重點城市的交易面積有所回升，基本恢復到去年一季度末的平均交易水平，未來成交量的走穩還有待于預期的明朗，中期內再度出臺偏緊措施的可能不大。 

成交面積逐步回升

從13個重點城市的成交數據看，1月份總計銷售面積1316.7萬平方米，平均周成交面積263.35萬平方米，雖然與去年四季度以來346.07萬平方米的周成交面積比有了顯著回落，但基本與去年一季度末至二季度279.87萬平方米的周均成交面積持平。在嚴控政策的作用下，目前商品房成交面積有一個數量級的回落，但隨著對這種政策沖擊的逐步消化，未來商品房成交面積有望回歸至正常水平。 

全國樓市成交量的整體回升還有賴于京滬深穗等一線城市銷售面積的企穩，從上周的數據看，四大城市周交易面積為112.99萬平方米，連續兩周突破百萬平米；從庫存去化的指標來看，京滬深穗上周的去化速度分別為19周、5周、19周和21周，雖然與近三個月來有一些微小的上升，但與2008年的整體水平比仍處于很低的位置，這說明，目前大城市的庫存仍然偏緊，隨著市場觀望情緒的充分釋放和季節因素的過去，二季度房地產交易情況還會有明顯的好轉。 

預期中期內成交量會恢復至去年二季度的平均水平，但房價可能繼續維持目前的態勢，雖然很多城市的房價已創出新高，并且政府調控的直接目標便是針對房價，但考慮到庫存及經濟增長因素，未來房價走穩的概率較大。此外，從成交金額來看，預計今年二季度很有可能再度創新高，1月份13個重點城市的周均成交金額為66.98億元，中期內很有可能達到每周150億元的水平。 

地產股繼續下跌空間有限

由于受政策及預期影響，1月以來地產股表現明顯弱于大市，在2月1日的行情中，地產股午盤后大幅拉升，申萬地產指數逆市上漲0.89%，我們認為，這更多的傳遞是地產股超跌修正的信號。從細分個股看，當日漲幅較大的地產股包括天房發展、億城股份、華遠地產、深振業等前期跌幅明顯的中小公司，還有一類則是招商地產、保利地產、華僑城等全國性龍頭地產公司。目前大多數地產股價格均創下了近4個月以來的新低，隨著大盤的超跌，從技術上講有一個修正歸位的要求，畢竟從PNAV看，大多數地產股的折價達到了20%以上，在隨后可能面臨的政策真空階段，地產股有望止跌回穩。 

不過由于未來中性政策有可能長期化、市場交易超出預期的可能不大，因而地產公司的業績增幅有限，這些因素決定了地產股中期內仍然游離在上升通道之外，如果經濟有二次探底，地產交易將長期低迷，不排除地產政策再度松綁的可能，屆時地產股可能會面臨反轉。

(吳蘭蘭 編輯)