FT：政治仍是影響油價關鍵因素

油價大跌讓我們領教了高估政治謀略對市場影響的危險。

人們原本以為，不管是沙特的操縱，還是石油輸出國組織(Opec，簡稱歐佩克)的合謀，政治將讓油價永遠保持在每桶100美元以上。事實證明，這種觀點是錯誤的。如今，人們正轉向相反的觀點，即市場力量才是王道，而政治不再重要。他們不注意把握沙特和歐佩克未來可能的動向，而只是狹隘地關注大宗商品市場和資本市場將如何適應低油價——這樣孤立地看問題既是錯誤的，也是危險的。

政治仍將影響油價。許多國家的政府收入依賴於低成本的石油出口，如阿聯酋和伊拉克，如果油價繼續保持在目前每桶50美元附近的低位，這些國家將面臨長期的預算挑戰。就目前來，多數國家都無法通過增來擴大收入，因為它們缺乏可迅速投的置能。但較長期而言，增加新投資是可能的。出口國集體增或許是愚蠢之舉，長期而言，這將進一步壓低油價；但這種情況未必不會發生。

或者，想想那些石油生成本較高的國家會有什麼考量吧。高盛(Goldman Sachs)等機構的分析師認為，未來資金流向以及石油供應增長將從油砂、深海石油等成本高昂的生來源，轉向包括頁岩油在內的較廉價美國“緻密”油。但面對這一前景，各國政府不太可能讓本國石油行業停。很多國家將調整財政政策，降低石油行業稅收以支撐經濟活動。它們還可能會放寬“當地成分要求”(這些要求推升了從巴西到非洲的深海鑽探成本)，或者放寬成本高昂的環境規定。這將幫助抵消油價下跌的影響。如果很多政府都這麼做，其影響將是降低全球成本最高的石油的盈虧平衡價格。

政治還將影響全球需求。如果立法者和公民認為，油價將保持低位，那麼人們對燃油經濟性標準、新能源汽車激勵等各種措施的興趣都可能會減弱。這將最終擴大全球石油消費，並推高油價。(一個例外是燃油補貼改革，印度、印尼等國已在實施的這些改革將進一步壓低需求，從而壓低價格，而不是支撐價格。)這些都需要一段時間才會生影響——例如，在美國，人們將會熱議2017年以后才會實施的燃油經濟性規定——但它們將是決定長期油價走勢的關鍵。

以上這些只是一部分可能出現的情況。除此以外，那些大舉投資石油生活動的國家可能會加大努力實現經濟多樣化，這將降低未來供應。將最近油價走勢視為波動性重現、而非油價永久性下跌的石油消費國，可能會加大努力提高燃油效率，這將導致長期需求下滑。油價下跌可能讓環境主義者更容易敦促政府禁止大量石油被開發。甚至連沙特也可能會改弦更張，不管是由於對全球動態的重新評估，還是由於領導權的更迭。

過去的看法是，政治將令油價保持在每桶100美元上方。這種看法助長了魯莽的投資，如果油價仍保持低迷，這最終可能會導致巨額資金浪費。那些堅持難以改革的能源政策的國家，可能將很難適應更低且更具波動性的油價。到目前為止，影響石油市場的政治因素尚不明朗，但並非不重要。在思考石油市場未來走向時，如果忽視這些因素，可能會導致代價同樣高昂的失誤。

(來源：FT中文網 本文作者是美國外交關係委員會(Council on Foreign Relations)高級研究員，著有《The Power Surge》一書 譯者/梁艷裳)