銀行間隔夜利率激升或促使銀行再度向歐央行求助

歐央行再融資操作推動銀行間隔夜利率激升，這可能令歐元區的銀行不久將再度向歐央行尋求資金援助。

綜合媒體10月5日報道，歐元區銀行的信貸1日當周顯著收緊，因為凈流回歐央行的資金規模達到800億歐元，超過普遍預期。這令歐元區狀況與其他發達經濟體截然不同。現在，其他經濟體似乎正要實施新一輪寬松舉措，可能主要通過央行購買債券的方式來向市場注入資金。

受歐央行操作的影響，基準歐元隔夜拆款利款平均利率(Euro Overnight Index Average, 簡稱EONIA)、即銀行間提供隔夜貸款所收取的利率在30日升高超過一倍，達到0.878%，而且在銀行根據新市場狀況進行調整后僅緩慢回落。德國的交易商表示，他們預計EONIA將維持在0.60%之上，較一周前高出約20個基點。

自歐洲央行去年向市場注入巨額流動性以來，歐元區政策利率已實際變為EONIA，而非歐洲央行1%的再融資利率，因為在資金結構性過量的情況下，EONIA反映了均衡市場價格。在歐洲央行5日再融資操作前，市場似乎不太可能找到真正的平衡水平。5日將有1,960億歐元資金到期。

分析師們表示，歐元區銀行1日當周的大膽舉動可能已令他們自己感到不安，預計不久將再度尋求從歐央行的無限量再融資操作中獲得資金。

Natixis駐法蘭克福的經濟學家Sylvain Broyer表示，上周市場波動可能部分是由于歐元區各銀行和政府的狀況存在差異，這也是人們對銀行償付能力和主權債務狀況觀點不一的重要原因。

換句話說，部分銀行對歐洲央行支持的需求度遠高于其他銀行，而那些不需要央行支持的銀行又不知道其他市場參與者中有哪些信譽完全可靠。正因為如此，造成1日當周市場波動的是銀行自己，而非歐洲央行。由于歐洲央行仍在每周無限提供資金，因此，在很大程度上是銀行、而非央行來決定這一非常規舉措何時最終解除。

Tullett Prebon駐倫敦的七大工業國市場研究負責人Lena Komileva表示，1日當周的情況對于歐洲央行來說應該是個好消息。今年市場對于過剩流動性的需求一直處在下降趨勢中，這令政策能夠更快恢復正常。

問題是這一總體上屬于技術性波動的貨幣市場走勢對歐元匯率造成顯著影響，在全球其他地區經濟大多放緩的情況下令歐元區出口商品顯得更為昂貴。歐元前夜在亞洲匯市觸及1.3791美元，為6個多月來的最高水平，同時歐元兌英鎊也升至4個月高點。這對于依靠出口推動復蘇的德國來說尤其是個壞消息。

歐洲央行對危機時期非常規政策的解除一直不順利，多次被歐洲債務市場的動蕩打斷。但在人們普遍擔心銀行難以失去歐洲央行支持而獨立生存的情況下，自6月份以來，歐洲央行已成功將總體資金提供規模降低超過40%。

在解除非常規舉措進程的每一個階段，歐洲央行行長特里謝一直努力強調銀行不會試圖推高EONIA。在定于7日召開的例行新聞發布會上，特里謝肯定會被問及央行是否仍持這一看法。

(孫海琴 編輯)

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