中金公司：上調中海發展至推薦評級

中金公司認為，四季度外貿油輪和沿海煤運步入旺季。近期市場煤炭運價大幅上揚,已經高于中海發展的合同價50%,隨著天氣的轉冷公司2011年內貿煤合同運價的提價預期有望繼續增強。上調至推薦評級。

中金公司11月2日研究報告中指出，四季度外貿油輪和沿海煤運步入旺季。近期市場煤炭運價大幅上揚,已經高于公司的合同價50%,隨著天氣的轉冷公司2011 年內貿煤合同運價的提價預期有望繼續增強。除去運價提升以外,2011 年VLCC 油輪,VLOC散貨船和其他散貨船都將持續擴張,將分別使得外貿油,內貿煤和外貿雜運的周轉量顯著提升。因此,我們將中海發展(600026)盈利和評級上調。股價有望隨著市場煤炭運價的上揚而跑贏大盤。VLOC 交付運營,外貿雜運有新增長。09 年底公司還沒有VLOC 的大型散貨船,而2010 年底公司的VLOC 數量就擴張到4 艘,而2011 和2012 年底這一數量將分別增至11 和16 艘.2011 年新交付的7艘船預計可以帶來1.5 億人民幣的利潤。估值: 我們將 2011 年預測上調22%,目前假設2010-2012 年的每股收益為0.57,0.70 和1.04 元,對應A 股和H 股2011年市盈率16.8 和13.6 倍。目前我們仍假設2011 年內貿煤運價不上漲,若上調10%,則盈利將會上調14%,A股和H 股市盈率也降為大致15 和12 倍。我們將評級上調至"推薦",A/H 目標價分別為14 人民幣和14 港幣。

(何瑩 編輯)

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