日月光法說會前 花旗調升評等至持有 巴黎證憂資本支出

趕在封測大廠日月光(2311-TW)召開法說會前，花旗環球證券亞太區半導體首席分析師陸行之出具報告指出，日月光投資價值已不再昂貴，其股東報酬率、營收、毛利率皆上揚，但由於擔心第2季營收將出現調節，未給予「買進」評等，而巴黎證券則憂慮日月光將拉高資本支出，若未順利回收將進而損害股東權益報酬率與投資資本回報率；花旗給予的投資評等由「賣出」上調至「持有」、目標價從20元調升至26元，巴黎證券則重申「持有」評等、目標價為26元。

經歷近來的修正期後，陸行之認為，日月光的投資價值已不再昂貴，而2009年的景氣復甦，也接連帶動日月光的營收、毛利率、銅打線技術，加上短期的獲利預測強勁、金價下滑，帶動其股東權益報酬率來到13-14%，但是由於擔憂此波循環潮將告終了，可能衝擊日月光的測試、國際整合元件業務，因此，花旗僅給予「持有」評等而非「買進」評等。

對於日月光2009年第4季營運表現，陸行之預期，每股稅後盈餘可達0.57元，接獲來自電信客戶的大單後，日月光2010年首季營收季增率將僅衰退1-5%，毛利率為24%、營業利益率為15%，且預估其銅打線技術發展優於對手約3-6個月，在金價看漲時，有利日月光的銅打線技術接單，雖然今年第1季營收表現佳，但走到第2季時，營收極有可能面臨調節。

巴黎證券則指出，日月光為了促進營收成長、擴增產能，可能會提高資本支出，此舉意味著折舊攤提金額將升高，而投資金額若未順利回收，長期可能會損害股東權益報酬率與投資資本回報率。

看好日月光2010年營收年增率將成長30%，營業利益率也將提升至17%，陸行之同步上調日月光每股稅後盈餘預估值，2010年自1.69元增加至2.22元，而2011年每股稅後盈餘調升11%至2.21元。