銅海嘯

“我是在漲停板上空下來的，一天賺了1000多個點”。3月1日下午，陳利在電話里輕松得意地說。

陳利原在一家期貨公司北京營業部當機構部總監，后辭職轉做私募。在3月1日滬銅主約1006“破板”行情中，他經歷了一次轉危為安的驚險操作。

3月1日，在全球最大的產銅國智利被里氏8.8級特大地震擊暈在地時，滬銅1006合約直接以漲停開盤，并在漲停板位置上被封死了8分多鐘， 9點08分之后開始破板跳水，期銅價格全天震蕩。

現貨市場這邊，現貨銅一夜之間每噸大漲1300元。

“這個只是中午的報價，下午漲到多少我就不清楚了。”北京某銅業有限公司董事長老于當天下午回家午睡去了——在這個銅價上躥下跳的時代，銅業公司都盡量采用風險最小的訂單生產，故無客戶訂單的時候，大家都顯得很悠閑。

3月1日中午現貨銅上到58500元/噸時，老于還特意強調，這是“不含稅的價格”。而就在前一個交易日，2月26日，現貨銅的經銷商報價還是57200元/噸。這是一場猝不及防的資本海嘯，以太平洋東南岸那個世界上狹長國度的為震中，在這個周一掃蕩全球金融市場。

8分鐘漲停板

智利地震于當地時間2月27日凌晨發生時，正值外盤和中國市場休市期間，消息面的強震，被這個周末暫時定格在半空。在焦急的等待中，恐慌被一波波地放大。

經過周末后的3月1日，定格的“海嘯”破門而入，吞沒一切。3月1日，國內上期所滬銅主力合約1006開盤直接封死漲停，截至收盤大漲4.36%，較前結價上漲2590元/噸；LME綜銅在截稿時，已上漲3.11%。

在銅期貨突然暴漲帶動下，多個有色金屬品種紛紛跳空高開。滬鋅主約1006以接近4%的漲幅高開；滬鋁1006以近2%漲幅高開。而LME幾乎所有有色金屬品種，集體跳空高開。

證券市場上，有色金屬板塊以3.63%的整體漲幅位列3月1日所有板塊漲幅榜之首，云南銅業、江西銅業、精誠銅業、銅陵有色4只個股漲停。稀缺資源、有色金屬開采、金屬制品等幾個關聯的板塊同時大漲。其中有色金屬板塊出現2.28億元的資金凈流入。

在銅期貨突然暴漲帶動下，多個有色金屬品種紛紛跳空高開。滬鋅主約1006以接近4%的漲幅高開；滬鋁1006以近2%漲幅高開。而LME幾乎所有有色金屬品種，集體跳空高開。

證券市場上，有色金屬板塊以3.63%的整體漲幅位列3月1日所有板塊漲幅榜之首，云南銅業、江西銅業、精誠銅業、銅陵有色4只個股漲停。稀缺資源、有色金屬開采、金屬制品等幾個關聯的板塊同時大漲。其中有色金屬板塊出現2.28億元的資金凈流入。

“資本海嘯”所到之處，所有和銅沾點邊有色品種和股票全都“雞犬升天”，與正股相關的權證品種也出現飆漲局勢：江銅認購權證（580026）開盤高開8.38%，報收10.42%，成交量由前一日的8.86億元暴漲至61.07億元。

“一天賺了1000多點”

陳利海嘯逃生的驚險一幕，就在這天的滬銅狂濤中上演。

一大早，滬銅主力合約1006一開盤就被直接封死在漲停位上。鐵壁面前，陳利竭力沉住氣，細心地在壁上尋找——那上面的每一絲裂縫，都會給予他向著反方向冒險一搏的機會。

裂縫果然出現。就在其他合約封停的時候，1006成交一直未停，在漲停板位置上不斷出現非常活躍的買賣交易，而且賣量始終大于買量！這讓陳利像獵犬一般瞪大了眼睛。

漲停板位置上持續涌出的賣單，像堤壩底下汩汩的管涌，使得市場產生可能要“破板”的預期，隨之產生交易循環：認為會破板的人開出賣單，空單不斷增多，而買盤始終未能跟上，破板壓力進一步加重，再次增強破板預期。

一德期貨高級宏觀策略研究員呂新明3月1日一大早盯盤時，也注意到了這一現象。“開盤后高開太多了，使上周五隔夜多單獲利較多，很多人都在開盤之后就獲利平倉，于是出現大量賣盤。”呂新明分析說，這使得一些交易員得出漲停板難以頂住的集體預期，并最終導致破板。

9點08分之后，在封死漲停位8分鐘后，鐵壁終于在重壓下轟然瓦解，破板后出現快速跳水局面。

反手放空，陳利一天賺了1000多點。但這并不意味著他大獲全勝——地震前一周上躥下跳的銅價走勢，讓他在倉位上預留了一些空頭頭寸。

而更不幸的是，他的一些持有空頭隔夜頭寸的客戶，在開盤即告漲停中損失慘重。雖然陳利反手放空奪回了一部分損失，但是這部分賬戶上的虧損無法在一個交易日內全部彌補。

在上期所公布的前20名席位持倉數據中，地震之前26日的持倉中，前五名的空頭頭寸持倉數據居然大于多頭頭寸，并且多出1.24萬手之多。換句話說，以前5名持倉數字進行盈虧計算，1.24萬手的隔夜空單，全都在周一的反方向漲停中，遭遇了單日交易中可能遇到的最大化虧損。

不過，宏源期貨北京營業部總經理湯永兵不那么悲觀。“期貨市場是零和博弈的市場，一手多單必定對應著一手空單，所以難以分析市場的多空力量對比，”他說，而且，上述持倉集中度差異可能是有現貨背景的企業。

“我們仍然不敢囤銅”

資本海嘯在兩條海岸線之間激蕩，連接著銅的一對最大的交易方。

彼岸，是智利這個世界最大的銅賣主，它的已探明銅儲量占全球儲藏量30%，2009 年銅礦產量占全球的33.7%；此岸，是中國這個世界最大的銅買家，中國每年從智利進口的銅精礦和精銅分別占總進口量的20%和55%。因此，海嘯的震蕩波注定會擴散到更為廣闊的范圍內。

“世界第一產銅大國遭遇特大地震，接下來又將是全球銅需求的傳統旺季，再加入經濟復蘇的主線，銅的價格下探的空間不會太大，”湯永兵說，“如果今年經濟恢復的好，銅價進入7萬元時代也一點不覺得意外。”

廣發證券有色金屬礦采選業研究員謝軍介紹說，根據歷史經驗，主要礦山的罷工或自然災害引發的供給中斷是金屬價格最常見且最有效的短期炒作題材。

盡管初步信息顯示，智利銅礦主產區可能并未受到地震的太大影響，但圣地亞哥附近也有不少銅礦，英美資源集團旗下2個年產量約28萬噸、約占世界銅產量的1.8%的銅礦場因斷電停止運作，智利國營礦企Codelco旗下兩個礦場接近震央，包括全球最大地下銅礦EI Teniente也已關閉，共造成智利約20%的銅生產中斷。

目前業內得到的信息又集中在“受災大型銅礦并不多”上，但申銀萬國有色金屬行業分析師鄭治國分析認為，2010年2月以來銅價已上漲8%，為2009年以來單月最大漲幅，這次地震和海嘯導致的基礎設施破壞和銅礦開采的緩慢恢復，將引發全球銅供應由“弱平衡”態勢轉為“相對緊張”態勢，預計基礎設施的修復至少持續3-6個月，或將支撐價格震蕩上行。

與鄭治國持相同意見的有東北證券金融與產業研究所有色金屬行業分析師諸利達。“智利中部大量建筑被毀，重建也會拉動智利隊銅的需求”，經濟復蘇的預期以及智利地震造成銅礦供應的不確定性短期內將推高銅價，炒作因素或將主導銅價的走勢”。

不過，受訪的現貨商對市場的判斷沒有這么樂觀。

從經濟危機以來，老于任董事長的銅業公司主要工作就是兩個，一，消化庫存，二，消化完庫存之后，在一年多的時間內完全奉行“訂單生產”的原則，絕不增加一點庫存。，“公司到現在為止，沒有囤貨。”

“銅價穩定之后，我們就有存貨，只要市場波動太大，我們就不做存貨，全部是訂單生產、來料加工”，老于依然認為，真正能讓銅價走向穩定明朗的是經濟復蘇的需求，而不是地震消息的短期刺激。而以老于掌握的情況，眼下公司的下游客戶的需求仍沒有完全復蘇，銅價大幅波動的形勢并未根本改變，此時囤貨風險太大。

老于這家公司的規模在北京銅加工企業中位列前三。