百威併SABMiller 市佔率勢增至1/3 恐觸中美反壟斷監管

百威英博收購SABMiller，有望建立啤酒帝國。圖為SABMiller旗下品牌Peroni(圖左)及百威啤酒。   圖片來源：香港文匯報

啤酒業出現巨無霸併購！經數星期討價還價後，全球最大啤酒生產商百威英博及第2大的SABMiller，終於就收購條款原則上達成共識，SABMiller董事局一致同意百威英博高達679億英鎊(約8001億港元)的收購計劃，下一步將尋求股東意向。若百威英博順利完成收購，將會是全球歷來第3大企業併購，並建立一個佔全球近1/3市場的啤酒帝國。不過，外界關注新公司的巨額市場佔有率，可能觸發部分地區反壟斷規管限制。

香港《文匯報》綜合外電消息，百威英博旗下品牌包括百威、Stella Artois、Corona及Hoegaarden等，SABMiller則擁有Grolsch、Peroni及Pilsner Urquell等品牌，在非洲及拉丁美洲較暢銷。

分析指，近年消費者傾向飲用紅酒和手工精釀啤酒等，使得啤酒商絞盡腦汁增加收入，相信百威英博是希望透過SABMiller進軍新興市場，擺脫傳統市場疲軟的影響。

百威英博此前曾4次向SABMiller提出收購，但對方不滿作價太低拒絕。百威英博在今日限期前夕再次提升報價，相當於每股作價44英鎊，較SABMiller上月14日、即傳出併購消息前的收市價高出一半，終獲SABMiller董事會首肯。至於SABMiller兩大股東Altria Group及Bevco，百威英博提出股票加現金方式收購股份，作價相當於每股39.03英鎊，據悉這個替代方案主要是考慮到稅務及潛在會計問題。

百威英博表示會利用公司內部資源及舉債融資，金融數據商Dealogic預料連同利息在內的收購總成本約為1220億美元(約9455億港元)。百威英博亦同意若最終因監管或股東反對等理由，未能完成交易，會向SABMiller支付30億美元(約233億港元)解約費。

兩間企業合併後，估計在全球啤酒市場佔有率將超過3成，每年營業額達2440億美元(約1.9萬億港元)；法巴估計新公司明年稅前盈利約為250億美元(約1938億港元)。由於兩公司旗下啤酒品牌主要銷售地域有別，分析預計交易受反壟斷機構阻止的機會不大，但在美國可能面臨較大挑戰，或要放棄MillerCoors等品牌，才能滿足監管需求。

併購消息刺激SABMiller股價昨日顯著造好，於倫敦股市中段報39.475英鎊，跳升9%，但與收購價仍有距離，法興分析師霍蘭認為，這反映市場憂慮交易仍有可能告吹。百威英博股價昨日開市後一度升4.47%，中段升幅收窄至不足2%。

左起3支為百威英博品牌，右一為SABMiller品牌。  圖片來源：香港文匯報

兩大啤酒業巨頭初步達成收購協議，外界關注新公司的巨額市場佔有率，可能觸發部分地區反壟斷規管限制。百威英博與SABMiller旗下品牌啤酒暢銷地域有別，但亦有個別市場重疊，Morgan, Lewis & Bockius反壟斷律師塔克表示，不少國家監管機構正密切注視今次併購。

專家普遍相信最大難題將是美國，因為兩間公司在當地市佔率合共高達70%。百威英博前年收購擁有Corona等品牌的墨西哥酒企Grupo Modelo時，便觸發當地反壟斷條例，美司法部更出手叫停交易，最終經一輪重組才解決事件。

另一個面臨類似風險的地區是中國，百威英博去年在華市佔約14%，SABMiller亦與中國華潤創業共同擁有雪花啤酒，在華市佔率達23%。分析認為，以兩間公司合併後規模之大，勢難通過中國反壟斷審批，估計SABMiller或被要求放棄雪花。

此外，百威英博在阿根廷、巴西等南美地區亦有龐大市場，市佔高達75%，收購勢必加劇壟斷情況。歐洲方面的阻力則相對較小，因為喜力、嘉士伯等大廠在區內勢力相當大，小型酒廠亦具競爭力，觸發反壟斷機制的機會相對較低。