9月市場先抑后揚可能性較大

2010年第3季度已經過去兩個月，到目前為止上證綜指第3季度漲幅還有9.36%。盡管2700點關口依然橫亙在面前，但與第1季度的陰跌以及第2季度的暴跌相比，第3季度行情完全可以用強勢和活躍來形容。大盤從7月份開始全面逆轉走強，雖然8月份上證指數基本報收平盤，但板塊熱點此起彼伏，結構性行情如火如荼。深圳成指月度漲幅超過5%，中小企業板漲幅更是高達12%，粗略統計將近70只股票超過30%，3只股票完成翻番行情，可以說8月行情依然“流金”。那么9月行情將如何呢？

　首先從宏觀層面看，中國經濟確實有逐步放緩跡象，尤其是近幾個月的工業增加值以及固定資產投資增速出現連續下滑，而這種下滑跡象估計還會在即將公布的8月份經濟數據中顯現。不過總體來講目前的經濟放緩主要還是因為政府主動調控房地產市場以及淘汰落后產能所致，屬于良性和可控的。1日中國物流與采購聯合會已經發布了我國8月份PMI數據為51.7%，較上月上升0.5個百分點。而此前PMI數據則是連續3個月下滑，顯然PMI指數的小幅回升預示中國經濟還不會出現深度回調。當然對我們經濟影響較大的因素其實就是歐美經濟連續疲軟，可能會對我國的出口和投資造成壓力，此外CPI數據連續攀升也預示著通脹壓力正在不斷增加。

　其次從剛公布完畢的半年報業績來看，基本面的一些負面因素并沒有顯現，滬深兩市1921家A股上市公司2010年上半年實現營業總收入79054億元，同比增長42.98%；實現歸屬于母公司凈利潤7812億元，同比增長44.47%。當然A股上市公司的歸屬母公司凈利潤集中在幾個少數行業。金融、采掘、化工、交通運輸、交運設備五個行業占全部上市公司2010年上半年凈利潤的77.04%，其余18個行業的凈利潤占比僅為22.96%。總體來講上市公司總體業績還是好于市場預期。上市公司的質量是證券市場的基石，三季度上市公司的業績仍有望保持高增長的慣性，而9月份證券市場也有穩定運行的理由。

　展望9月份市場，大盤可能會出現一些新特點，比如市場風格可能會出現變化，前期連續大漲的中小盤股、創業板可能會出現強勢震蕩和獲利回吐，由此也會引發兩市股指的大幅震蕩。震蕩過后，部分業績確實優良、未來高成長預期較為強烈的股票將繼續會受到追捧，但另外一些估值過高、業績不佳的股票可能會展開調整。不過由于大盤權重股尤其是銀行股估值相對較低，中小盤股分化引發的大盤震蕩也較為有限，滬深300市場的動態市盈率在13到14倍之間，基本處于歷史底部，藍籌股將有望封殺大盤的調整空間。隨著地方融資平臺清理的明朗，預期銀行股也有望迎來一波估值修復行情，并最終帶動大盤再度上漲。總體來講，我們認為9月份市場有望以震蕩為主，先抑后揚的可能性較大。