長城證券：煤炭行業趨勢向好

2009年12月4日 09:50

長城證券認為，短期電廠庫存的下降，以及用煤量的上升，可能推動動力煤市場繼續上漲。建議關注受益上市公司。

長城證券12月4日分析指出，當前煤炭行業基本面比市場之前預期的要好，動力煤需求旺盛程度可能使得11、12月需求再創歷史新高。短期電廠庫存的下降，以及用煤量的上升，可能推動動力煤市場繼續上漲。

中期行業總體趨勢向好。2010年上半年之前，山西煤礦整合復產對整個市場供給衝擊沒有之前預期大，而內蒙古、陝西等今年增量主體明年增長可能受運力抑制。國內需求方面，今年下半年高增長的基建投資和剛恢復的民間投資至少有望延續到明年上半年，即使存在政府政策緊縮的可能，最早也要到明年下半年。

以投資為主導的經濟增長方式在明年上半年之前還很難改變，上半年煤炭需求增長依然會較為樂觀，動力煤市場價有望保持高位運行。預計2010年秦皇島港5500大卡下水煤價格有望保持在600元/噸上方運行，合同價也有望上調。成本方面，資源稅上調幅度可能比市場之前預期的5%更低，預計上限在3%。因此，分析師向上調整明年相關上市公司業績預測的可能性較大。

2010年焦煤有望明顯受益於全球鋼鐵行業復甦。按照國際鋼鐵協會的預測，明年全球除中國之外的其他國家鋼鐵表觀消費量有望增長13%，中國按5%的增速預測，全球焦精煤需求增量在6000萬噸左右，全球焦煤海運貿易需求增量在3000萬噸左右。而澳洲焦煤供給增量可能不到2000萬噸，即使考慮中國的增量，明年全球焦精煤供給缺口可能達1000萬噸，對於每年2億噸左右的焦煤貿易量來說，足以引起價格的實質上漲。預計國際硬焦煤標桿價可能上漲至200美元/噸。3、4月份是國內鋼材需求旺季和日澳長協價格上調的時期，將是國內焦煤價格上調的時間窗口。

三條選股邏輯主線：一是受益於動力煤市場價節節攀升、四季度業績可能超預期的企業，如兗州煤業(600188)，以及市場價上漲之後，合同價上調預期下的大型動力煤企業，如中國神華(601088)、國投新集(601918)和大同煤業(601001)。二是看好2010年焦煤價格上漲受益公司。由於目前許多焦煤個股估值相對較高，可以選擇成長性較好的西山煤電和盤江股份，以及2010年業績可能較充分釋放的平煤股份。三是山西煤炭整合後，國有大礦2010年之後將進入收益期，看好整合能力強、上市公司直接參與整合的潞安環能(601699)和國陽新能(600348)。

煤炭行業最大的投資風險，一是2010年山西煤礦整合部分的產能釋放高於預期，導致國內供給增加過快；二是國家經濟結構調整對煤炭需求的影響可能比預期來得更快，影響更大。

(吳蘭蘭 編輯)

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