【大行言論】申萬宏源：通縮仍是主要矛盾 預計貨幣政策繼續寬鬆

國家統計局今天發佈的數據顯示，中國9月CPI同比上漲1.6%，預期1.8%，前值2.0%；中國9月PPI同比下降5.9%，預期-5.9%，前值-5.9%，中國9月PPI環比下降0.4%。

申萬宏源在前期報告中強調，食品衝擊型CPI上漲不足懼，通貨緊縮仍是主要矛盾，最新的資料與其判斷基本一致。申萬宏源預計3季度GDP在6.7%左右，4季度經濟企穩，需要保增長政策再發力。預計後期貨幣政策繼續寬鬆，降准降息會繼續；財政政策仍將持續加碼公共支出力度，加快盤活財政存量資金，進一步降稅清費為企業減壓，推動PPP模式引導民間投資。政策性銀行也將繼續發揮“第二財政”作用，利用特殊的體制優勢為重大投資專案實施出力。

9月CPI同比上漲1.6%，低於上月0.4個百分點；CPI環比上漲0.1%，9月份的整體環比、食品環比、非食品環比均低於過去6年同期平均水準，尤其是食品環比。但核心CPI仍較穩定，環比增加0.3%，同比增加1.6%，低於上月同比增速0.1個百分點。食品價格方面，食品價格環比下降0.1%，低於近六年同期均值1個百分點。申萬宏源表示，7、8月份上漲明顯的豬肉和蛋類價格均環比漲幅縮窄，鮮菜價格回落，減緩通脹壓力。9月氣溫下降，蔬菜供應充足，蛋雞進入高產期，雞蛋供應相應增加，而今年中秋消費需求不及預期，導致價格波動。豬肉價格9月份環比上漲0.4%，比上月回落7.3個百分點，月內呈現前高後低走勢，雙節之前豬價平穩，主要是由於養殖戶集中上市，生豬供應增多，再加上中央儲備肉發放，短期供大於求導致豬肉價格短期回落。而生豬存欄量環比回升，但同比仍大幅減少，能繁母豬存欄量仍在下降，豬肉價格或將保持平穩上漲。

此外，非食品價格環比增加0.2%，低於近六年同期均值，國內成品油兩次調價，汽油和柴油價格環比分別下降3.1%和3.3%，車用燃料下降2.5%；開學季造成教育項目環比增加1.1%。

申萬宏源認為，PPI同比下跌5.9%，符合預期，為連續43個月負增長；PPI環比下降0.4%，降幅比上月縮窄0.4個百分點，主要原因：一是多數工業行業環比價格降幅縮小，二是部分工業行業環比價格由降轉升。在30個主要工業行業中，19個行業產品價格環比上漲，9個行業持平，2個行業下降。

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